基金成了谁的赔钱货

　　缥缈

　　据相关统计，已公布年报的64家基金公司2011年全部亏损，总计亏损5004.4亿元，收取管理费达到288.6亿元。

　　规模大、操作难、成本高、赚钱少……以A股为标的的证券投资基金，到底有没有“投资优势”？如果有优势，为何总是“亏钱”？总被“埋在春天里”？

　　犹记2010年基金年报发布之后，笔者曾评论说：2010年与2009年最大不同的地方在于，基民们懂得割肉，不再“死扛”（2010年基金持有权益人数有极大的降幅，总户数同比减少了1140.99万户客户，减少比例为11.45%）。而这一态势在2011年得以延续。

　　回顾2011年全年，基金没有出现所谓“超越多空或超市场的表现”——指数跌多少，它也跌多少，有时甚至跌得更多、更狠。比如，2010证券投资基金，亏损的比率为9比1；2011年，证券投资基金可以说是“全军尽墨”了。

　　那么，基金成了谁的赔钱货？

　　显然，基金管理公司没有赔钱，赔的仅仅是基金持有人的钱。基民水深火热，基金衣食无忧；基金改革的愿望，越来越被淡化。

　　也正因此，我们仍然未能在过去的一年，培育出一批真正的市场化基金(规模不能很大、立足于绝对收益、立足于期现套利、跨市场对冲现货风险、擅长逆周期类型的实战操作)——以此来适应不断变化中的股票市场。

　　在港股市场的朋友圈内，有一个笑话：某公司的一只中国消费基金发布业绩显示，前“10大”持仓中的前三名竟然是中移动、中石油和中银香港。问曰：啥时候这三位成了“消费股”?答曰，一度确实是以“消费股”为前十大，谁知后来都“跌没了”、“掉到10以外了”。

　　又问，为啥消费基金可以配这么多移动、石油、银行？答曰，基金经理自己觉得稳当，好歹“不会输给指数太多”。

　　以目前有关方面的政策导向而论，后市很可能会出现行业性质的“集中持股”——无论何种基金，一概都是“满手”的“大盘蓝筹”。

　　证券投资基金无疑是证券市场的主力机构，但是却没有人能说清它们存在的价值到底是什么。以至于很多投资人，至今为止仍然坚持以为证券投资基金属于“理财”产品，而非真正的“机构”。事实上，基金是稳定市场的投资力量，但首先，它是作为一家机构而存在于市场上的。

　　基金的存在，是为了实现投资者(仅限于基金持有人)的利益最大化——投资者愿意支付基金管理费用的道理就在于此。

　　然而，按照《证券投资基金法》的规定，我国主要采用契约型基金，这种法律结构，事实上等于固化了基金委托人并非真正财产所有权人，投资受益人也不仅仅是财产管理权人。长此以往，确实令人忧虑。

　　我国的证券投资基金行业，依然有许多问题尚未解决。

　　最明显的地方在于，我国的证券投资基金行业，作为“市场机构”的经营模式，还远远不够成熟。无论是牛市还是熊市，无论是公募还是私募，投资基金都不能证明，自己能够保证其持有人可以获得低风险而且相对安全的投资收益。现实情况是，A股市场中几乎所有的基金，主要是承担市场大趋势的“对手盘”，基金与市场的大趋势对冲的结果，是令其本身的风险增加，甚至远远高于一般投资者。

　　事实上，我们对于基金业“恶的一面”的分析，远远不够。根据最近10年的基金投资业绩统计结果，我们已经可以判定，基金不太可能总为投资者赢取超出市场平均的业绩与回报。连续两年的基金全线亏损的发生，可能绝非偶然。

　　如果没有优势，那么，基金行业在熊市中继续“扩张”，肯定不是什么好事儿，还不如把“择时”与“择股”的功能还给市场本身。