优酷：吃土豆提升竞争力如何扭亏为盈仍未知

　　刘田

　　买内容、卖广告这种商业模式短期内不太可能有大的改变

　　159.50亿元

　　总市值：159.50亿元

　　市净率：3.80倍

　　上市地：美国

　　过去一年涨幅：-56.69%

　　

　　也许你每天都会去这样两个视频网站——优酷（YOKU.NYSE）和土豆（TUDO），但是你有没有想过它的股票值得买吗？

　　今年3月12日，优酷和土豆宣布以100%换股方式合并，新公司将命名为优酷土豆股份有限公司。合并后，优酷股东及美国存托凭证持有者将拥有新公司约71.5%的股份，土豆拥有新公司约28.5%的股份。土豆从纳斯达克退市，优酷继续在纽约交易所交易。这样一场交易究竟是“强强联合”还是不确定前景下的“抱团取暖”呢？

　　

　　合并土豆降低成本

　　“优酷和土豆的合并，总体来看肯定是一利好消息。”易观国际分析师张颿在接受第一财经日报《财商》采访时表示，首先能缓双方的版权成本压力，目前优酷和土豆的同质化内容较多，也导致了大量的资源浪费。

　　网络视频无疑是最“烧钱”的行业之一。网络视频公司的成本主要来自于两个方面，一是带宽成本，二是视频内容采购成本。根据公司财报数据，2011 年优酷的带宽成本占销售比例稳定维持在 35%，版权成本占销售比例则维持在 25%~28%。土豆2010 年底带宽及版权成本占销售比例为 28%、23%，2011 年第四季度增至 42.4%及 39.9%。

　　优酷和土豆合并后，预计带宽成本占比变化不大，但是由于公司在版权购买议价能力的提高，预计版权成本占比会有所降低。

　　i美股分析师李妍对记者表示，二者合并之后更明显变化在于，市场份额将成为绝对第一位。根据易观2011年第四季度的数据，中国网络视频市场收入的份额，优酷排第一位占21.8%，土豆第二占13.7%，两者如果合并，双方占有市场接近35%的份额。

　　“不过两家公司是业务模式完全相同，合并之后商业模式也没有改变。”李妍指出，这个整合目前刚刚开始，之后能否成为垄断地位的公司还很难说。

　　张颿也指出，优酷和土豆的资源整合是一把双刃剑，如果整合失败，其中某一个品牌的原有价值可能就会丧失。

　　可能正是基于这种考虑，优酷土豆方面也多次强调，合并之后还是两独立品牌和团队，只是在后端整合内容、技术、采购、运营和市场营销，这样市场营销费用将大大减少，面对代理机构也将拥有更加强大的议价能力。

　　

　　何时扭亏为盈仍未知

　　不过，让更多投资者焦虑的是，不论是优酷还是土豆，都仍然处于亏损状态，而且公司对于扭亏为盈并无明确时间指引。

　　“目前来看，网络视频公司的商业模式都是买内容、卖广告，广告收入是其主要收入来源。”李妍指出，这种商业模式短期内不太可能有大的改变，付费视频目前在国内发展缓慢，大力推广并不现实。“当然商业模式转型也不一定是发展为付费，只是如果依然是现在的商业模式的话，每一家面临的成本压力都会很大。”

　　“亏损是整个网络视频行业面临的共同压力，没有哪一家能够保证多长时间内可以转亏为盈。” 张颿指出，因为短期内网络视频的版权成本和带宽成本可能都会平稳上涨。“可能未来随着网络视频公司深入影视剧制作产业链上游之后，成本会慢慢趋向平缓。”

　　“从2010年年底开始，很多网络视频公司已经从之前单纯买剧逐渐转型到投资原创剧。”某网络视频公司内部人士告诉记者，如果都买同一部电视剧，用户去哪一家网站看都一样，而且还会抬高版权价格。自制剧能够形成差异化竞争，并且降低运营成本。“但这种模式目前仍是比较少数，具体成效仍有待验证。”