完美世界：业绩稳扎稳打爆发性增长可能性不大

　　江怡曼

　　网游公司“走出去”的代表，但海外网游市场竞争激烈，国内市场现疲软迹象

　　45.77亿元

　　总市值：45.77亿元

　　市盈率：4.66倍

　　市净率：1.16倍

　　上市地：美国

　　过去一年涨幅：-23.39%

　　

　　如果你关注过《完美世界》、《武林外传》、《诛仙2》、《赤壁》、《梦幻诛仙》等游戏，那么对这家叫做完美世界(PWRD.NASDAQ)的中国概念上市公司一定不陌生。

　　中国最大的网游出口商

　　完美世界全称为北京完美时空网络技术有限公司，是一家总部位于中国的网络游戏开发商和运营商。和不少游戏公司一样，完美世界主要是基于自主研发的游戏引擎和游戏开发平台开发网络游戏。

　　完美世界也是目前中国最大的网游出口商，公司还投资进入了影视拍摄发行领域。

　　该公司于2007年7月26日在纳斯达克交易所上市，发行价每ADS 16美元（每ADS=5普通股）。公司自上市以来，一度在2009年底股价上涨到45美元以上，走势相当吸引眼球。

　　但随后，在大市的影响之下，公司的股价并未再创新高，而是呈现一个平稳下降的趋势。而自今年3月下旬以来，完美世界的股价就出现不断的上涨，一度从12美元不到上涨到17美元左右。但是，进入到4月份以来，公司股价出现下跌，一度接近13美元。

　　“完美世界更注重画面感，在用户体验方面的表现还是不错的，目前从营收能力来看，公司属于网游厂商的第二梯队。”易观国际分析师孙梦子告诉第一财经日报《财商》记者。

　　她认为，完美世界目前面对的竞争压力不可谓不大，公司属于中国网游公司“走出去”的代表，但海外网游市场的竞争激烈有目共睹；而从国内市场来看，客户端游戏在经过这几年的发展之后，市场已经呈现出疲软的态势。

　　完美世界公布的2011年第四季度财报显示，第四季度营收为7.76亿元，环比增9.5%，同比增30.9%；实现在线游戏营业收入(包括国内及海外在线游戏营业收入)7.07亿元，环比增9.9%，同比增34.3%。主要原因为旗舰游戏《诛仙》等数款现有游戏以及海外运营业务的持续增长。

　　最让投资者感到兴奋的是，公司宣布每ADS有2美元分红。完美世界CEO池宇峰表示，分红总值将高达9500万美元，是完美世界IPO以来的第一次分红。

　　

　　对股东“日益友好”

　　池宇峰透露，完美世界今年的策略将是进一步丰富游戏组合，在社交游戏和移动端游戏上均会有所动作。

　　他表示，完美世界目前在中国已经发布了两款SNS游戏，并已经获得了部分收入，而在移动游戏方面，也有些小型项目在进行，还将在今年发布一款网页游戏。

　　与此同时，池宇峰预期完美世界今年一季度的营收将低于去年第四季度。不过他表示，不会关注短期的起起伏伏，而是更多地注重增强研发、运营和服务质量。

　　摩根士丹利发布的完美去年第四季度财报测评显示，公司业绩的突出之处除了营业收入的较快增长之外，其营业利润率为28%，表现相当不错，这归功于较强的经营杠杆作用。此外，公司的现金结余净额为4.2亿美元，占到其市值的70%。

　　“完美世界的业绩表现平稳，但和一些互联网公司相比，它属于稳扎稳打型的企业，难以出现爆发式的增长，比较适合稳健的投资者。”孙梦子说。

　　罗仕证券近日发布投资报告，上调对完美世界未来的业绩预期和目标股价，并维持其“买入”股票评级，目标价为20美元。

　　该券商还表示，对完美世界20美元的目标价基于对其2012年预期收益5倍的市盈率，该数字较其同行小幅溢价，但较其历史预期市盈率低。一定程度的溢价是合理的，原因是该公司对股东日益友好（即派发9500万美元股息，计划回购1亿美元股权，未来可能派发年度股息），其基本面的前景也不断向好。

　　相比之下，瑞信相对看淡公司未来走势。该机构近日发布研究报告称，给予完美股票“中性”评级，目标股价为17.1美元。