IMF金融稳定报告警示 长寿版金融危机来袭

　　李关云

　　 4月11日，国际货币基金组织（IMF）发布了最新一期《全球金融稳定报告》，警告以美国、德国国债和优质企业债为代表的安全资产已开始“褪色”，对全球金融问题造成严重挑战；同时，也提醒各国警惕“长寿版金融危机”的冲击——“长命百岁”可能导致更严重的“老无所依”，养老问题将对现存的金融保险行业造成巨大挑战。

　　 去年8月以来，美国、法国、奥地利等国已丧失3A主权债务评级，这些国家的国债作为传统意义上第一流“安全资产”的光环已经褪色，而且由于希腊、葡萄牙与爱尔兰国债评级已被列入“垃圾”级别，全球“安全资产”的供应总量开始下滑。IMF预测，到2016年总共将有9万亿美元的主权债务将不再安全，也就是说全球安全资产很可能将缩水16%。

　　 但与此同时，欧债危机的爆发又刺激投资者的避险需求，导致市场对“安全资产”的需求暴涨。IMF指出，新的审慎监管规定也刺激了安全资产需求上涨，例如，场外交易市场（OTC）上越来越多的金融衍生品交易要求用安全资产作为抵押。

　　 “安全资产”供需失衡导致的扭曲后果反映在去年下半年开始的美国国债牛市上：尽管美国债务危机严重，但美国国债却从去年下半年开始持续上涨。也就是说，变质的“安全资产”价格却更贵了。

　　 IMF认为“安全资产”褪色带来的这种扭曲后果会给全球金融稳定带来挑战，并建议各国从三方面进行应对。首先在新的审慎监管规则中，对安全资产的特性进行更为具体和差异化的定义，使其能及时有效地反映安全资产本身的信用风险变化。其次，场外金融衍生品交易的中央结算机制（CCP）不应把其接受的“安全资产”抵押品局限于国债等有限产品，要扩大“安全资产”的范围。第三，像美国这样的“安全资产”发行者，应该通过减少财政赤字等方式，确保“安全资产”物有所值。

　　 IMF也指出长寿时代来临对全球金融系统的冲击：如果到2050年全球人均寿命比当前预期高3岁，全球养老支出将增长50%。IMF预测，这将导致美国私人养老基金的支付额度增加9%，它们必须要求客户缴纳更多养老金才能保证收支平衡。

　　 为避免现有金融体系受到“长寿版金融危机”冲击，出现“长命百岁”反而“老无所依”的悲剧，IMF认为各国应该提高法定退休年龄，增加企业和个人的养老金缴纳比例，降低养老金支付额度。IMF认为各国应尽早正视人口老龄化的冲击，让政府、企业和个人共同分担“养老危机”的成本与风险，并从现在就开始行动。