三月贷款破万亿实体经济不领情

　　聂伟柱

　　交行金融研究中心研究员鄂永健认为，出于业绩增长和季度考核的压力，银行也倾向于在季末加大信贷投放力度以用足信贷额度。而且，受季末银行加大存款吸收、财政存款下放等因素的影响，银行存款大幅增加，存贷比下降导致银行信贷供应能力也显著增强。

　　盛宏清表示，3月的M1增速仅有4.4%，依然处于历史最低区间之内。这也从货币层面印证了实体经济并不活跃，有效需求不足。统计显示，3月末，M1余额27.8万亿元，同比增长4.4%，比上年末下降了3.5个百分点。

　　存款方面，3月表现极为抢眼，2.95万亿的增幅创下单月新增存款之最。但在分析人士眼中，2.95万亿元的增量只是短期现象，不可持续。

　　“存款规模的增长主要是银行冲时点所致。”盛宏清预计，4月份存款规模又会下来。

　　周景彤则表示，今年前三个月，银行理财产品无论是发行量还是收益率较去年都有所下降。3月存款规模的快速上升，一定程度上源自理财资金的回流。

　　“3月人民币存款大幅增加，主要与银行季末加大存款吸收力度、大量理财资金季末到期转为存款有关。”鄂永健认为。从存款的结构上看，主要是居民户存款增加较多，新增企业存款较上月还有所下降，这进一步印证了理财资金季末到期拉动存款增长的观点。

　　统计显示，一季度人民币存款增加3.76万亿元，其中，住户存款增加3.14万亿元，非金融企业存款减少707亿元，财政性存款增加679亿元。

　　保增长加码

　　3月份，存、贷款数据双双放量增长，预示着流动性的改善。

　　事实上，流动性的这种改善在一季度的货币市场上也得到体现。整个一季度，同业拆借加权利率呈下行态势。央行统计显示，2月份，同业拆借加权平均利率为3.38%，较1月份下降99个基点。

　　盛宏清表示，3月信贷数据显示，监管层已经认识到保经济增长前瞻性的必要性。预计监管层仍将在一定程度上放松货币政策，保增长。

　　“未来随着政策适度放松，鼓励银行加大对在建续建项目、小微企业、保障性住房等领域的信贷支持，预计信贷余额增速呈逐步回升的态势。”鄂永健预计，今年的信贷投放基本按3：3：2：2的节奏进行，二季度新增贷款与一季度基本持平。在银行“早投放，早收益”行为的驱动下，前两个季度的新增贷款占比可能会略高于60%。

　　而至于信贷投放是否会对CPI构成压力，在鄂永健看来，3月CPI同比涨幅回升主要受短期因素的扰动，全年物价整体下行的趋势不会改变。

　　交行研究报告预计，年内存准率将有1至3次、每次0.5个百分点的下调。预计二季度准备金率可能下调一次，下调的时间窗口主要取决于外汇占款变化。

　　刘元春也表示，除非国内经济出现大幅度的下滑，否则利率调整的概率不会太大。