上证所迎来新当家：蓝筹市场再出发

　　蒋飞 贾华斐

　　58岁的中国证监会副主席桂敏杰昨天正式接替64岁的耿亮，成为上海证券交易所的新任“当家人”。摆在他面前的将是两件紧迫的事情：在上市公司数量上追赶深交所，并推动中小企业私募债尽快出炉。

　　昨天，上海证券交易所召开干部大会，中国证监会主席郭树清出席并宣布了中央和国务院的决定：桂敏杰任上海证券交易所党委书记，同时提名他为上海证券交易所理事长人选。上海证券交易所则召开第三届理事会第51次会议，按照法定程序选举桂敏杰同志为上海证券交易所理事长。

　　根据公开数据，今年以来以中小型IPO为主的深圳证券交易所已经有46家公司发行上市，而上海市场仅有6家新上市公司，且除了中国交建堪称大盘股之外，其他新公司在发行规模方面与深圳市场的界限已经非常模糊。

　　尽管上证所一直致力于打造蓝筹市场，但是新上市公司供给严重不足正在威胁蓝筹市场的活力。另一方面，上证所希望在它尚未受到挑战的相对优势领域——债券市场继续强化自己竞争力，甚至与银行间市场叫板。中小企业私募债正是这项工作的最好抓手。

　　交叉地带的竞争

　　沪深交易所之间有一个不成文的默契——新发股份超过8000万股的在上证所主板上市，低于5000万股的则属于深圳的中小板和创业板。至于5000万股和8000万股，则是二者都可以涉足的交叉地带，从而产生了两家交易所“适度的竞争”。

　　实际上，两家交易所在交叉地带的竞争，已经使得二者战线越来越犬牙交错。今年在上证所上市的江南嘉捷仅发行了5600万股。与此同时，一些中小板创业板股票发行数量不断上升，京威股份发行数量达到7500万股。

　　在实际募资方面，创业板上市的慈星股份募资金额高达21.35亿元，在年内上市的企业募资额中仅次于中国交建，排在全市场第二位。

　　上证所试图在产品创新方面加强市场的深度，比如优化大宗交易平台、试点股票约定式回购等。这些工作从长远来看有利于提高市场对机构投资者的吸引力，但在短期内却难以改变市场融资方面的弱势。

　　桂敏杰到任后，是否能对上证所蓝筹市场的定位作出调整，以使其更适合当前中国的实体经济，值得期待。

　　强化市场法制建设

　　如果撇开沪深交易所的竞争不谈，桂敏杰的强项是在法制建设。他早年担任国务院法制局财贸外事法规司副处长、办公室处长；1992年任国务院法制局工交劳动法规司副司长；1994年起任中国证券监督管理委员会办公室主任、法律部主任。

　　近年来，桂敏杰在证监会的工作也仍然与法制建设分不开，比如联系多部委共同打击内幕交易等证券违法犯罪行为，推动最高法出台针对内幕交易的司法解释等。

　　在一些业内人士看来，桂敏杰的强项或许有助于上证所酝酿多年的国际板工作。

　　国际板命运多舛，一方面受制于国际经济形势和国内的市场环境，另一方面其本身的难点主要在不同市场法律体系的衔接。“财务会计的问题很好统一，但是法律问题不那么简单。”一位曾参与《证券法》修订的人士对记者谈及国际板时表示。

　　无论如何，国际板一直是上证所最大的愿景之一，这在桂敏杰时代依然如此。