需求回暖疲弱 水泥股僵局难破

　　晓晴

　　 旺季不旺。

　　 对于水泥行业而言，虽然需求端出现季节性改善，但同比仍然较弱，并未迎来明显拐点。

　　 “上半年基建和房地产投资疲软已成定局，价格即便有所反弹其幅度和持续性均难抱过高期望，水泥板块目前已进入僵持阶段。”对此，华泰联合分析师周焕直言。

　　 而民族证券分析师徐永超则认为，“随着行业风险逐步释放、地产销量持续回升，预计下半年行业基本面将好转。”

　　 限产保价

　　 据了解，今年以来，水泥企业普遍经历了较长时间的停产，部分企业一季度停产天数已达全年计划的40%，但库存仍在70%左右。

　　 截至目前，受需求疲软、库存压力较大等因素影响，水泥企业仍在继续运用联合停窑手段控制供给。

　　 如华东地区安徽、江苏长江沿岸停窑时间延长，湖北鄂东华新水泥停窑35天，青海水泥企业3月1日起停窑30天；黑龙江水泥企业计划4-5月份停窑一个半月。限产保价之下，水泥企业普遍认为目前价格已基本跌至底部。

　　 周焕也称，尽管需求低迷、新增产能较大，但在已接近成本的情况下，水泥价格不太可能继续下跌。如果4月需求继续好转，还有20—30元每吨的上涨空间。“届时，水泥价格向上的可能来自房地产销量持续回暖带来的水泥需求预期改善。”

　　 统计数据显示，上周全国水泥市场价格与前一周相比略有回升，幅度为0.18%。其中，P.C32.5袋装338元/吨，P.O42.5散装373元每吨。

　　 南京证券研究员周庭佐认为，水泥产量和固定资产投资的相关性高达0.999。而固定资产投资增速由货币供应增速来决定，当前货币供应增速已经处于历史的底部区域。因此，水泥下游需求或将在4月份触底回升。

　　 “由于西部地区基建类投资在固定资产投资中的比重要高于东部地区，如果央行开始释放流动性，西部地区的受益程度应该高于东部地区。”周庭佐表示。

　　 业绩前高后低

　　 此外，就水泥板块业绩表现而言，2011年全年业绩与今年一季度相比，前高后低已成定局。

　　 “考虑到目前需求仍然比较萎靡，再加上2011年1季度水泥价格处于历史高位，因此，我们预计水泥行业上市公司2012年1季度的业绩可能出现负增长。”瑞银证券分析师密叶舟表示。

　　 此前，在发布2011年全年业绩预告的11家水泥公司中，只有1家预告业绩下滑，其他公司都预增并且增幅都在50%以上；业绩预增在100%以上的公司有6家、200%以上的有4家。

　　 密叶舟认为，这得力于去年水泥行业供给自律效果明显，水泥价格的大幅上涨。特别是在华东、东北、中南地区，华东地区的P.O42.5水泥销售价格的同比上涨了27%，在6大区域中排名第一。

　　 而据申银万国分析师王丝语预计，受吨水泥盈利回落影响同时考虑基数效应，水泥板块主要上市公司一季度净利润同比将大幅下降近五成，约48%左右。

　　 “一季度受淡季影响，水泥价格持续回落，全国价格方面P.O42.5价格约在375.7元每吨，同比下降21元每吨，环比去年12月降价约3元。”王丝语称。

　　 王丝语表示，除亚泰集团基本持平外，其余主要水泥企业今年一季度均为同比下滑或同比继续亏损。

　　 其中，受华东市场价格回落影响，业绩权重最高的海螺水泥（600585.SH），预计同比下滑45%左右。而冀东水泥（000401.SZ）等二线龙头，甚至可能进入亏损阵营。