长盛同庆难逃集中赎回

　　本报记者 付刚 北京报道

　　直击持有人大会 封基转型方案通过

　　 急升的气温让北京的春天仿如一夜之间降临。在这个春季里，因到期日临近，国内首批封闭式分级基金何去何从引发了多路投资者的关注。

　　 4月10日，国内发行规模最大的封闭式分级基金——长盛同庆基金持有人大会在北京顺义区春晖园召开，近百亿份额的基金持有人就同庆转型投下赞成票，长盛同庆转型为同庆中证800指数分级基金（成份股为中证500加上沪深300）的方案获得通行。

　　 根据原有基金合同，长盛同庆（其拆分的A、B份额下称为同庆A、同庆B）封闭期在今年5月11日到期后应该直接转换为一般的上市开放式基金（简称“LOF”）。

　　 由于同庆A、B两类份额投资人风险偏好差异明显，如果执行旧方案将失去原有的份额分级特征。长盛基金为应对到期后的巨额赎回，更改了转型方案。

　　 记者在会议现场了解到，尽管长盛同庆持有人大会得以召开并通过了转型议案，但在5天的集中交易期间，其赎回潮可能无法避免。

　　方案通过无悬念

　　 4月10日，记者一早赶到春晖园进入长盛同庆持有人大会会场。在登记处，同时有四组工作人员对参会人员进行严格的身份审核，他们按预先登记的持有人或代理人身份证号，一一核对身份证件并做了详细登记，再发给事先已确定区域号的代表证，同时领取份额A或份额B的投票表格。

　　 记者注意到，会议9点半正式开始后，会场上主要留给个人持有人的区域中有不少空位，这和机构投资者为主的区域满员形成鲜明对比。不过，这未对持有人大会的流程产生太大的影响。

　　 会议一开始，长盛基金督察长叶金松宣布身份审核结果，到场的同庆A和B份额持有人所持份额共计97.1亿份，占权益登记日基金总份额146.87亿份的66.11%。这一比例超过50%（50%是召开持有人大会的最低份额比例），同时，97.1亿份也创造了公募基金史上现场投票的新纪录。

　　 记者注意到，现场参会人数约有150人，按97.1亿份计算，意味着平均每位持有约0.65亿份。

　　 长盛基金年报显示，截至2011年年末，长盛同庆持有人有44051户，户均持有33.34万份，其中同庆A、同庆B机构持有的比例分别为67%和53%。由此可见，参会的持有人以机构为主，而机构持有人也基本悉数出席。

　　 当天上午10点半投票后，在计票等待期间，不少来自北京当地的机构持有人代表不等计票的统计结果出来就离开了会场。

　　 一位来自券商的机构持有人代表在计票间隙向记者表示，不等结果就离开是因为转型方案通过应无问题，转型方案总比直接转为LOF要好。”

　　 对转型方案的通过正如大家事先预料——无悬念。现场计票后，叶金松宣布的表决结果显示：41.02亿份同庆A份额同意，55.36亿份同庆B基金份额同意，分别占出席A、B份额的99.7%和98.93%，转型议案获得通过。

　　赎回压力无法回避

　　 会议中，一位个人投资者质疑未来可能出现的大比例赎回对基金操作造成的冲击。

　　 对于转型过程中的赎回压力，长盛基金首席产品设计师赵宏宇指出，封闭期内，部分长盛同庆持有人为获取折价收益，在二级市场买入同庆A份额和B份额以实现套现，而随着转型工作的进行，折价现象将逐步消失，这部分套利资金会获利赎回。

　　 一位来自保险机构的代表也向记者透露，对于持有几亿份同庆A的机构而言，会在5天过渡期先赎回或是部分赎回，要不然很容易超过投资权益类产品比例限制。

　　 对此，华宝证券基金分析师王晶也指出，同庆A持有者如果不进行赎回，等到自动拆分后，就等于在转型后持有60%的中证800指数基金。在王晶看来，虽然转型后可在场内卖掉同庆800B而只持有A，但会改变其原有的投资规模，而且卖掉同庆800B份额时，会因流动性问题以及价格波动等因素依然面临可能的亏损风险。

　　 他认为，即使同庆A现有持有人继续对转型后的同庆800A感兴趣，也应先选择赎回，再在场内买入。

　　 对同庆800B持有人来说，王晶认为，由于杠杆由以前的永续转为3年的期限，其必然面对3年到期时杠杆突然消失的问题，这将严重影响其在运行期内的定价，而导致其不可能像其他LOF分级基金的B端那样保持大幅溢价。

　　 “虽然新方案对维持基金原有规模会有帮助，但长盛同庆转型后保持原有规模的可能性很小，大量赎回可能无法避免。”王晶表示。

　　 记者注意到，针对可能发生大规模赎回，长盛基金制定了应对措施，其主要防范赎回风险的手段是基金转型后同时开放基金申购，其次便是封闭期到期前与持有人沟通，对计划赎回的份额预先登记，并提前准备现金头寸以应对可能发生的大规模赎回。

　　 不过，一位长盛基金人士也向记者坦言，“这些手段一定程度上能对冲掉一些赎回压力，但很难阻止，可能在到期日持有现金才是最为保险的应对方式。”