复星医药A+H赶时间

　　本报记者 郝静 上海报道

　　9月前需完成H股发行 将成内地第二家“A+H”药企

　　 上海复星医药（集团）股份有限公司4月11日发布公告表示，经证监会批复，核准复星医药发行不超过5.47亿股境外上市外资股(含超额配售7140万股)，每股面值1元人民币，全部为普通股。完成本次发行后，复星医药可于港交所主板上市，将成内地除上海医药外第二家A+H股上市药企。

　　 事实上，复星医药早在2011年初就提出了H股上市事宜，后因港股市场低迷，许多欲登陆香港的内地公司不得不放慢了步伐，如今再启发行，传说中的募资规模较之去年也有所折扣。记者就H股募资规模和上市时间表询问复星医药新闻发言人、品牌与公共关系部总经理周依亭，她只简短表示：“关于H股的消息都以公司公告为准，对于市场和媒体的种种揣测，不作回应。”

　　五个月倒计时

　　 今年以来，香港股市虽较之去年有所回暖，但仍然存有不少不确定因素，而浑水公司创始人卡森·布洛克（Carson Block）近日在接受外媒采访时表示，“中国公司喜欢去西方上市，而现在我们听到了一些关于香港市场的风言风语，投资者应该小心。”

　　 浑水此举使得进入3月份以来内地企业港股纷纷下跌，复星为何选择此时重启H股？记者查阅了2011年3月第一次股东大会的资料，股东大会以超过99%的投票表决审议通过了发行H股的议案，且本次发行 H 股并上市的相关决议的有效期为该等决议经股东大会审议通过之日起 18 个月。这次股东大会的召开日期是3月17日，换言之，复星医药要在今年9月份之前完成H股发行。

　　 据近期香港媒体报道：复星医药拟赴香港上市，拟筹资总额为6亿-8亿美元，并选定摩根大通、德意志银行和中金公司负责IPO发行事务，或在二季度发行。在2011年3月复星医药公布的H股发行议案中，当时计划的H股股数不超过发行后公司股份总数的20%。募集资金用于境内外并购、研发平台拓展、现有主业拓展和补充流动资金。

　　 记者就传言中的募资规模对复星的发行价格进行了粗略估算，如果以6亿-8亿美元的募资金额来计，每股股价将在6.9元至9.21元人民币间，如果折合成港元，则是在8.48港元至11.33港元间。

　　 2011年5月，上海医药H股挂牌，其发行价格23港元每股，6.64亿股，募资152.72亿股可谓红极一时，而截至4月13日，收盘价格已落至11.5港元每股。2009年国药控股发行价格16港元每股，30倍市盈率，发行5.4568亿股，募资87亿港元。

　　 有行业内人士认为：复星医药不能算是严格意义上的医药公司，其中股权投资的部分导致公司的实际价值难以估算。而据接近复星医药的人士告诉记者：“复星医药是做医药全产业链的，产业的各个环节均有涉及，并且主要产品数目众多，对机构来说研究起来难度比较大，H股发行价格一般来说要参考A股的价格，不能简单地拿来和国药上药比。”4月12日，复星医药A股收于9.57元每股。

　　剥离非医药主业

　　 复星医药人却并不希望外界将其定义为一家PE公司。公司董秘乔志城在发布年报时，曾对外界表示：复星医药的整体定位是一家全产业链的医药企业，而不是投资控股公司。公司在整体定位上朝美国强生看齐，在制药、分销、医疗服务及零售等领域快速发展。

　　 他提供的数据显示：复星医药上市14年以来，净利润增长了21倍，年均复合增长率达到26.72%。销售收入、净资产、净利润、股票市值均名列中国医药上市公司前列。从公司2011年业绩来看，当期营业总收入为64.85亿元，同比去年增长42.37%，而净利润为11.65亿元，同比增长34.96%，业绩亮眼。

　　 实际上，复星医药日益专注于医药行业，且在PE方面，公司已经不再做非医药业务相关的投资。复星医药集团董事长陈启宇告诉记者：“复星医药日益将‘聚焦主业’的理念传达至市场的方方面面，第一，相较过去，复星医药在医药健康产业里面的重点更加突出，当前的发展重心是药品的研发制造业务，未来培育的重心就是医疗服务。第二，更加专注于医药行业，放弃过去的一些非医药行业的投资业务，坚持主业，不断发展。”

　　 但PE投资仍为复星医药贡献了稳定的利润来源：其持有国药控股32.05%的股权就贡献了2011年高达6.7亿的收益。目前复星医药共持有羚锐制药、东富龙、山东滨化等11家A股或美股上市公司，持股数目低至0.59%，高至23.83%不等，其中有九家是作为发起人介入，而对美中互利是从二级市场购入，对中生北控是受让及定向增发所得。

　　 东方证券李淑花表示：按照复星医药“在投-培养-上市-退出”的投资链条，再基于公司拥有如此丰富的投资储备，我们认为基本能够保证公司持续性地获得每年6 亿的投资收益。东方证券在去年年底时曾经指出，复星医药股价当时被严重低估，仅PE投资部分的估值就在30亿左右。