温州悖论：泡沫制造者缺席创投盛宴

　　 参股温州金融机构股热度未减，深圳金融概念股也已骤然升温，与两大板块同时崛起的，还有创投概念股。4月13日，大众公用、复旦复华涨停，鲁信创投、宁波韵升、力合股份、等创投概念股均涨幅靠前。

　　 温州和深圳的金融新政的出台，共同刺激了创投板块。深圳金融新政中包括了场股权交易所的建设以及创投母基金等内容，而温州金融新政中也包括“引导民间资金依法设立创业投资企业、股权投资企业”的表述。

　　 但是深圳《改善金融服务 支持实体经济发展》系列配套文件一被曝光就遭遇澄清，最终条文如何尚且扑朔迷离，而据记者调查，温州的创投发展却是严重滞后。

　　 温州悖论

　　 温州资本是著名的泡沫制造者，炒房、炒煤、炒棉花、炒大蒜……市场上温州民间资本的“炒”名早已耳熟能详。

　　 但是与此形成悖论的是，温州本地的创投却是一个资金“贫瘠之地”。

　　 “温州民间资本发达程度，与其本地的创投资本的发展水平一定程度上是脱钩的。”温州当地的一位私募股权投资人士对记者表示。

　　 近几年，尤其是创业板开闸之后，深圳、上海、苏州、天津等地创投颇为活跃并取得了不同程度的投资回报；但温州创投身影在资本市场上露面甚少。

　　 这跟“浮躁”的民间资本投资环境密切相关。前述温州私募股权人士告诉记者，“‘三分’月息甚至更高的高利贷，或抱团炒点什么，短期内便可获得高回报；在一个追求高收益的投资环境下，愿意拿钱出来做LP的人很少，因为投资的机会成本太大。”

　　 2007年6月1月，《中华人民共和国合伙企业法》（修订）出炉后，一批有限合伙制私募股权投资基金随即诞生。当时，温州民间资本亦不失先机，温州首家股权投资有限合伙企业温州东海创业投资合伙企业（以下简称东海创投）亦在2007年7月16日宣告成立。但东海创投不到半年便夭折。

　　 而同期成立的深圳达晨财富基金首批成功募集2亿元，并于2008年8月开始二期资金募集。据达晨创投官网，达晨财富投资的项目中，已上市有数码视讯网宿科技和太阳鸟。

　　 另据“浙江省已备案创业投资企业”数据显示，温州本地创投实力明显落后于省内杭州、绍兴等地区。截至2009年底，在省内备案的创投企业为38家，其中温州地区仅有温州天翔创业投资有限公司和温商创业投资有限公司两家，而杭州地区和绍兴地区便各占了25家和6家。而至2010年，备案的创投企业数量增至47家，但温州地区增长家数为零。

　　 引导“盲区”投资

　　 通过温州金融综合改革试验区，或可把一部分温州民间资金引导到创投上来，但如何引导创投资金流向又是试验区制度设计上的一大难题。

　　 记者发现，温州本地企业并未受到温州本地创投的追捧，而温州本地创投却偏好外地项目股权投资。据记者不完全统计，自2009年以来，先后有金龙机电、正泰电器、森马服饰、温州宏丰4家注册地在温州企业登入A股市场。但是这4家已上市的企业中，均没有温州本地创投的身影。

　　 至今，另有浙江奥康鞋业股份有限公司（以下简称奥康股份）、浙江金卡高科技股份有限公司（以下简称浙江金卡）和浙江乔治白服饰股份有限公司（以下简称乔治白）3家温州本地企业已“过会”但仍未发行。

　　 奥康股份亦未受到温州本地创投资本的青睐；相反，深圳的红岭创投和上海的长霆创投便于2010年6月杀入了奥康股份，分别持有当时总股本的3.33%和1.67%。待发行的浙江金卡和乔治白则是根本有没有创投公司的身影。

　　 上海一位PE人士对记者表示，“温州本地资源匮乏以及产业面临‘空心化’，其他地方受国家鼓励新兴行业要比温州当地低附加值的传统制造业、纺织业更受PE的关注。”对此，前述温州当地私募股权人士也表示认同：“从投资角度，外地的项目更好，为什么不投？”

　　 2007年东海创投“夭折”后，其当地LP胡旭苍等另立门户，成立了温州环亚创业投资中心（有限合伙）（以下简称环亚创投）。据环亚创投官方网站，截至目前，其已先后对金融、绿能、交通、煤电、生态农业和高科技装备制造等多个领域的10余家企业进行了投资。

　　 不难发现，环亚创投涉足的项目基本为温州以外企业，其中位于山东烟台的家禽饲养企业民和股份便是其早期的项目。胡旭苍通过入股烟台祥润经贸有限公司而持有民和股份1368.5万股，占上市前17%的股权。2009年三季度开始胡旭苍便开始对民和股份陆续减持并退出。目前，已投资并退出的外地项目还有海通证券、中兵光电，而在投项目如云南路桥、山东丰原煤电和申银万国证券。

　　 同时，温州本地创投对远在北京中关村搞场外市场试点“新三板”的企业也颇感兴趣。

　　 于2011年6月成立的温州中科永强创业投资合伙企业（有限合伙）便参与了金山顶尖的定向增发，入股金额为1680万元，认购300万股，占定增后总股本的7.5%，列第四大股东。而温州创投涉足“新三板”首单当属温商创业投资有限公司（以下简称温商创投）投资的指南针。

　　 而眼下让市场关心的是，如何才能扫除温州创投本地投资“盲区”？

　　 其实，为了引导温州创投本地投资，温州当地政府于2010年7月也相应出台了《关于设立温州人股权投资基金的实施方案》。2011年7月，温州人股权投资基金成立，首期募集5亿元。据悉，该基金30%以上的资金将投于温州成长型企业、科技型企业的发展，以及沿海产业带基础设施建设项目。

　　 “在金融试验区细则落实上，落脚点应该是通过金融来服务实体经济。温州创投不愿意投当地企业，不是一个温州创投自身单方面问题，这需要政府系统性地引导民间资金流向。”上海一位熟悉浙江资本的券商研究员亦对记者表示。