创新利好拉升券商股（板块分析）

　　

　　■ 本报记者 宋璇

　　昨日，券商板块小幅上涨0.65%，国海证券、山西证券、方正证券等涨幅靠前。近期在金融改革利好消息刺激下，券商股表现抢眼。4月以来，券商板块整体涨幅达12.85%。分析人士认为，创新将成为券商板块贯穿全年的投资主题，新业务的利润贡献也将趋于显著，未来资本市场建设带给券商制度红利，场外市场、债券市场和期货市场的发展给券商带来更大的展业空间。

　　上周末，中国证监会正式公布《关于修改<关于证券公司风险资本准备计算标准的规定>的决定》（简称《决定》），内容涉及降低经纪、自营、资管业务相关风险资本准备计算比例、删减分支机构细分项中对子公司的风险资本准备计算等。

　　根据海通证券非银行金融高级分析师董乐的测算，《决定》调整后，券商风险资本准备之和将减少30%左右。

　　董乐认为，目前上市券商净资本/各项风险资本准备之和的指标均远高于监管要求，基本处于300%－600%的水平，其中相对较低的国海证券、宏源证券、东北证券已启动再融资，随后该比例也将显著提升，广发证券在去年下半年完成增发后，推测其净资本/风险资本准备目前已处于400%左右的水平。但未来随着融资融券、另类投资、资产管理等业务规模的快速扩张，净资本的规模将进一步减少，风险资本准备之和又将提升，两者之比将承受较大压力。《决定》的推出，为券商业务尤其是创新业务的长期扩张做好铺垫。

　　中原证券研究所证券行业分析师谢佩洁表示，《决定》还将推动优质券商做优做强，充分发挥其引导行业规范发展的作用。目前A、B、C、D类证券公司分别按照基准比例的0.6倍、0.8倍、1倍、2倍计算风险资本准备，此次调整加大了优质证券公司优惠力度，对于连续3年为A类的公司，将其风险资本准备计算比例从基准比例的0.6倍降低到0.4倍。

　　提高非银行金融机构对实体经济的支持力度，是当前金融市场改革重要的方向之一。券商作为非银金融机构中的主流部队之一，将是政策重点倾斜的领域。董乐判断，未来无论在新产品、新业务还是资本管制放松等方面，券商行业仍有众多利好政策值得期待。在金融创新的逻辑下，大券商的成长空间以及投资价值看好。