创新预期点燃市场热情 券商迎来制度性机会

　　　本周的最后一个交易日，金融板块异军突起，为沪指站稳2400点立下了汗马功劳。这其中，券商板块更是一骑绝尘：18家上市券商中，山西证券、东吴证券、太平洋、国金证券涨停，方正证券、国海证券、兴业证券涨幅超过9%，西南证券、陕国投A涨幅超过7%，其余券商个股表现亦不俗，涨幅也多在3%以上——券商板块成为推动大盘上涨的最重要力量。

　　券商板块还成为市场资金，尤其是主力资金流入最多的板块。数据显示，在资金流入前8名中，券商占了4家；在主力资金流入前8名中，券商更是占据了6席。

　　券商股的上涨已经持续了很长时间。中信证券分析师李海表示，从今年行情的最低点2100多点反弹的时候，券商指数大概也是在2100点左右，但现在已经达到了3000点以上，远远把大盘指数甩在了后面。

　　有别于此前一些“金改概念股”的炒作，券商板块的强势是建立在较为明确的业务创新的预期上的，5月初即将召开的券商创新大会将为券商未来改革创新奠定新的基调。李海表示，券商板块的强势不仅仅是缘于业务创新，更是缘于整个制度性的创新，包括全面放开券商业务。“所以券商板块应该有制度性的机会，这个机会应该是中长期的，而不是类似于此前的纯粹题材炒作。”

　　从根本上说，券商板块的制度性创新则是去年底以来资本市场改革创新的一个重要组成部分。从媒体的报道上看，今年1月至3月的报道重点，均为资本市场改革的一系列措施；而进入4月份以来，报道重点则多转向证券行业的转型和创新。申银万国证券分析师孙婷认为，证券行业的转型和创新力度将有望超出市场的预期，继续战略性看好券商股。

　　证券行业的改革与创新对于目前仍处于困境中的券商来说，无疑是雪中送炭。

　　“过于依赖经纪与IPO业务，没有可以对冲风险的固定收益类业务。我国的券商绝大多数仍在靠天吃饭。”一家券商首席研究员指出。2011年A股的跌跌不休使得券商的各项传统业务大受打击，虽然去年融资融券、股指期货以及券商直投等创新业务不乏亮点，但因规模仍然较小而对整个行业的贡献率几乎可以忽略不计。根据中国证券业协会发布的数据显示，未经审计的证券公司2011年财报数据显示，去年109家证券公司共实现营业收入1359亿元，同比下滑28.9%；全年累计实现净利润393.77亿元，同比下滑49.2%。凸显证券行业窘境。

　　孙婷认为，自4月份以来,随着监管层各项措施的推进,证券行业转型创新的趋势逐步确立。

　　而受益于市场的转好，3月份券商业绩环比大幅改善。申银万国的数据显示，3月份总交易额环比增加14%；IPO金额环比继续回升10%；3月融资融券余额继续创新高，达475亿元，环比增长27%。3月份大券商业绩环比均大幅增长，其中中信净利润环比增加104%,海通环比增加166%。华讯财经也表示，最近北京等地券商已开始规定佣金下限，将定在万分之7.5左右，相比之前万分之四五的灵活而廉价的几乎跌破成本价位而言，此举无异于锦上添花。

　　虽然截至目前，券商板块已经上涨不少，但基于上述分析，机构和分析人士对券商板块仍继续看好，中信证券分析师李海认为，到目前为止，券商板块仍延续一种波浪式上升的过程，属于进三退一的过程。国泰君安证券分析师崔晓雁表示，证券行业创新政策松绑呈全方位、广角度和深层次的特征，力度之大、推进速度之快远超市场预期。她给予券商板块“增持”评级。

　　而鉴于目前大券商PB平均在1.8倍左右，安全边际高、创新受益程度大，仍具备中长期配置价值。因此，崔晓雁继续推荐创新弹性大的海通、中信、光大和广发。