郭树清治市半年疏堵并用

　　夏欣

　　中国证监会主席郭树清执政半年后，从证监会频繁的动作中，或许可以廓清郭树清对于资本市场改革的探索方向与路径。

　　4月20日，深交所正式发布《创业板上市规则》（2012年修订）且于2012年5月1日实行。这意味着郭树清力推的创业板退市制度终于出台。

　　作为中国改革开放30年的亲历者与观察家，他正在锐意推动中国资本市场深层次改革。

　　健全制度，拾遗补缺

　　曾在原国家体改委、原国家计委任职多年的郭树清，以宏观经济和经济体制比较研究见长。

　　在建行与央行的工作经历，也让郭树清得出这样一个结论：“监管很重要，但仅仅强调监管是不够的，好的金融体系不是监管出来的，机构内部的机制、市场结构体系才是最重要的。”

　　这一经验也让他带到了证监会。履新证监会主席一职后，郭树清就开始着手资本市场的制度性建设，补齐短板是首当其冲。证监会先后推出了强制上市公司现金分红、完善上市公司治理结构、创业板退市制度征求意见、启动新一轮新股发行体制改革、加强保荐业务监管等一系列新政。

　　对于现阶段证监会的工作重点，郭树清明确了三句话：改善市场公平竞争秩序，保护投资者合法权益；提升服务实体经济，特别是其薄弱环节的能力；支持科技创新和文化进步。

　　此外，上任后，郭树清一改此前“新三板（代办股份转让系统）扩容”概念，而代之以，“以柜台交易为基础，加快建立统一监管的场外交易市场”的新提法。

　　业内人士指出，这一提法表明监管层的意图已经越来越明确，即通过建设区域性场外交易市场收编违规交易所，最后建成全国统一的场外交易市场，在此基础上再推动新三板发展。在券商看来，郭的这一做法有一石二鸟之妙。

　　4月17日，他在武汉表示，除了主板市场和加紧准备推出的新三板，证监会也在研究设立区域性股权转让市场的可行性，专门为那些中小型企业、微型企业，没有达到上市规模企业的股份转让、流通服务。

　　而4月20日创业板退市制度的出台，更有助于抑制垃圾股的炒作，让价值投资的理念回归，也体现了郭氏“疏堵并用”的治市思路。

　　市场结构重塑

　　2011年12月13日，上任两个月的郭树清即遭遇A股“十年零涨幅”的历史性一幕。对于郭树清来说，A股市场或可从头再来。然而，对于野蛮生长了20年的资本市场而言，推倒重来也许都比在现有基础上改革来得更容易。

　　以投资者结构为例，中国证券市场从一开始就被建设成了一个散户市场，这在全世界绝无仅有。而以散户为主导的市场必然以“炒新股、炒小股、炒差股”等过度投机为主，价值投资理念先天缺失。

　　发达国家市场70%的市值被专业机构投资者持有，其中一半是养老金和保险公司等长期机构投资者。而A股市场中，专业机构投资者持有的市值只占15.6%。

　　这一数字的比较，从侧面印证了，为何这一段时间来，郭树清连续多次、不遗余力地呼吁养老金、社保资金入市的深意。最终3月20日，经国务院批准，广东省1000亿元基本养老基金正式转交全国社保基金理事会运营，养老金入市破冰。

　　与此同时，在其职权范围内，证监会积极会同相关部门推动增加QFII（合格境外机构投资者）和RQFII（人民币合格境外机构投资者）额度。4月3日，证监会、央行及国家外汇管理局决定新增QFII投资额度500亿美元，总投资额度达到800亿美元。同时决定增加RQFII额度500亿元人民币，允许用于发行A股ETF并在港交所上市。

　　业内人士指出，从中不难看出郭树清主席上台后清晰的管理思路，即A股将由“投机市”变为“投资市”，长线资金入市是很关键的一环。

　　市场化导向为核心

　　证监会内部人士告诉《中国经营报》记者，尽管上任只有半年时间，郭树清的业务水平就深令证监会上下折服。

　　2012年年初每年一度的期货证券监管工作会议上，上述证监会内部人士告诉记者，郭树清不仅数次修改演讲稿，而且亲自把2012年证监会的工作重点都重新进行了梳理，条条言之有物，而且有具体的实施时间表。

　　在清明小长假的最后一个工作日，证监会发布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见(征求意见稿)》，新股发行体制改革拉开帷幕。此时，距离郭树清上任仅5个月，距离郭树清发出“IPO不审行不行”的惊天一问仅两个月。

　　据悉，对于各部门牵头的改革进展，他都要亲自过问，而且盯得特别紧。为了尽快拿出方案，2012年清明节，沪深两市交易所都在连轴加班，紧锣密鼓起草中小企业私募债业务试点办法；证监会相关部门也加班集纳新股发行改革的社会意见。

　　郭树清深谙市场经济的基本原理，2012年2月，证监会首次公开IPO发审流程十大环节，同时，将IPO预披露时间提前1个月，将发审流程公开化、透明化。

　　2月在中国上市公司协会成立大会上，郭树清抛出“蓝筹股显示罕见投资价值论”，沪深300等蓝筹股的静态市盈率不足13倍，动态市盈率为11.2倍，显示出罕见的投资价值，作为监管者的郭树清，这番言论引发多重争议。

　　在武汉科技大学金融证券研究所所长董登新看来，“在（郭树清喊话）背后还是表明他改革的真正目的。”他将郭树清的半年新政归纳为四大方面：一是搭建多层次资本市场，培育多样化机构投资者群体；二是从入口和出口把关，完善股市的资源配置功能；三是强化上市公司与证券中介的诚信建设，完善法人治理；四是加大依法治市力度，严厉打击内幕交易、市场操纵、欺诈上市及信息披露造假等犯罪行为，净化市场环境。