日央行或扩大资产购买规模

　　记者 张环

　　日本央行将于本周五举行货币政策例会。当前，一个急需解答的问题摆在市场前面：日本央行会否以更大力度支撑依旧疲弱的经济，并遏制日元升势？上周，行长白川方明和副行长山口广秀相继暗示将继续维持强有力的宽松政策，央行的频频表态让宽松预期升温。有市场分析人士预测，该行很可能在周五宣布增加资产购买规模。《华尔街日报》发表评论称，有强大的政治压力迫使日本央行放松货币政策，例如宣布实施新一轮的债券购买计划等。人们希望，向市场注入更多流动性将刺激日本经济，并向日元施加贬值压力。从近期日元跌势来看，货币市场已在很大程度上预示了货币政策进一步宽松的格局。

　　日本央行此前三次的货币政策会议结果，均让投资者略显意外。首先在今年2月，以保守著称的日本央行出人意料地宣布了两大新举措，其中之一便是大规模的债券购买计划。该计划将资产购买规模扩大10万亿日元，增至65万亿日元。就在这一宽松信号发出后，日本国债市场迎来反弹，10年期基准国债收益率跌至0.960%。日本兑美元也触及7个月来最低水平。2月22日纽约汇市电子交易系统显示，2月份日元跌幅已超过5%。然而，在3月份和4月份初的政策会议上，日本央行并未出台后续性的资产购买计划，这让投资者多少有些失望，也让日元汇率在经历2月中旬的回调后继续上行。

　　即便如此，相当一部分投资者仍认为新一轮扩大资产购买规模即将出台，而日本央行两位高官的表态无疑成为这一判断的主要依据。上周四，行长白川方明称，发达国家央行在这个关键阶段需要维持积极的宽松政策，包括维持政策利率实际为零水平、购买金融资产等，直至达成消费者物价指数年率上升1%的目标值。副行长山口广秀也表示，央行在推行强有力宽松政策的同时，也会在必要时采取适当行动支持日本企业。在宽松预期下，日元汇率上周下跌了约1%，令贯穿整个3月份和4月初的缓慢升值走势出现了逆转。纽约汇市上周五收盘，日元兑美元为81.55，高于一周前的80.92。期货市场上，这一预期也让看跌日元的合约量维持高位。美国商品期货交易委员会的数据显示，在芝加哥商业交易所，这种看跌日元对美元汇率的期货合约本月早些时候的数量飙升到接近五年的最高水平。

　　巴克莱资本驻纽约货币策略师（AroopChatterjee）称，日本央行很可能在本周五加大政策宽松力度，日元料会进一步承压。花旗集团驻纽约的外汇高级策略师安德森认为这一概率有70%。大和证券固定收益部负责人浩一小野说，如果日本央行在周五的政策会议上不采取新的放松货币政策举措，将是非常难以想象的。瑞穗证券首席经济学家上野康成则预计，日本央行将在今年2月宣布的增加10万亿日元的资产购买计划基础上增加5万亿至10万亿日元的规模。他说，该行可能会动用其他政策选择，比如购买更多的交易所买卖基金(exchange-tradedfund)或期限更长的债券。

　　在市场分析人士纷纷持宽松预期之时，日本经济大臣古川元久在近期的一个例行新闻发布会上也表达了与上野康成类似的观点。他认为，购买较长期债券是宽松政策的一个较好选择，他称结束通缩是日本政府和央行的首要任务。国际货币基金组织（IMF）副总裁莜原尚之在近期表示，日本央行应该放宽货币政策支撑疲弱经济，因为存在采取进一步非常举措的政策空间。有分析认为，在当前零利率环境下，扩大资产购买规模是央行能够放松货币政策的主要工具，通过加大金融市场的资金投放，鼓励金融机构增加对企业的融资，使企业拥有更多资金进行设备投资，从而对抗经济下行。

　　不过也有经济学家判断，日本央行会继续观望，等待2月那轮宽松政策的效果完全显现。他们认为，鉴于日本债务规模是GDP两倍之多的现状，日本央行应该限制该国债务负担货币化的规模。所谓“债务负担货币化”是指日本央行通过购买日本政府发行的国债增加货币供应，刺激经济增长，打压日元币值。