汇丰预估4月PMI温和回升经济是否见底 “内”“外”观点不一

　　□记者 崔烨 报道 制图 邬思蓓

　　“从官方角度来看经济不会出现硬着陆，从海外投资者的角度来看，目前对于中国经济的硬着陆还是软着陆还是有一些担心。 ”这是在“2012华侨银行（中国）春天论坛”上经济学家们对当前宏观经济的一个判断，昨天，4月汇丰公布4月份中国制造业采购经理人指数（PMI）初值为49.1%，也体现了这一“犹豫”，虽然较3月份的48.3%则出现了温和回升，但仍低于50%的荣枯分水岭之下。

　　4月PMI预估略有回升硬着陆软着陆仍有分歧

　　“BETTER，BUT NOT E－NOUGH（有改善，但还不够）”这是昨日汇丰在发布4月PMI预览后英文报告的标题，也扎实地体现了当下宏观经济的状况。在汇丰的报告中，4月份中国制造业产出指数初值录得49.1%，较3月份的47.3%的终值也出现了一定地回升，而3月份制造业产出收缩创下去年11月以来的最大收缩率。另外，相较于3月份新订单指数和新出口订单指数均出现金融危机爆发以来的最大降幅，4月份的新订单指数和新出口订单指数仍旧呈现萎缩，但这种态势已逐步有所减速。

　　汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌表示：“4月份汇丰中国制造业PMI指数的初值温和改善，这意味着先前实施的放松措施开始见效，从而能够缓和市场上对于增长急剧放缓的担忧。 ”

　　不过，屈宏斌同时指出：“4月份中国制造业无论是产出和需求的增速均处于历史较低水平，而且就业市场压力犹存。这就要求在未来几个月决策层出台更多的宽松举措。预计货币和财政的宽松政策均会在二季度加码。 ”

　　野村证券分析师表示，4月份汇丰中国制造业采购经理人预览指数（PMI）升至两个月高点，印证了中国经济已在第一季度见底的预期。不过，分析师认为，中国经济只是复苏，而不是大幅回升。第二季度预期投入的财政支出将有助推动未来中国经济增长。“从PMI指数来看，我认为它的领先性的指标还是非常有用的，过去4个月制造业的指数都在连续大幅度的下降，内在的通胀压力随着经济减速，外需的减速都出现比较明显的下降。所以在这种情况下，3月份的通胀反弹，更多的是一个暂时性的反弹。 ”屈宏斌坦言，目前对于中国的经济来说，其实增长下行风险应该说是一个主要的风险，而通胀的风险相对来讲是处于第二位，这就要求政策在预调力度方面可以继续的加大。

　　上市公司“增收不增利”国外投资者“旁观”多

　　上市公司的年报也反应了宏观经济所面临的一些问题。从已披露一季报的公司以及业绩预告情况看，一季度上市公司整体盈利不乐观，仅有约半数公司实现净利润增长，反映出中国宏观经济增长放缓趋势。

　　根据沪深交易所一季度预约披露时间表安排，下周将有1677家上市公司披露2012年一季报。其中566家公司已公布一季度业绩预告：222家公司预增，27家公司预盈，预降、预亏公司分别有150和149家。就已披露与预告的公司来看，上市公司一季报仅有约半数公司实现净利润增长。作为经济的微观载体，上市公司整体盈利水平有所下降，反映出宏观经济增速放缓。

　　记者注意到，增收不增利成为上市公司一季报的一大特点。统计数据显示，713家上市公司营业总收入的整体增速10．21％，而平均净利润却下降8．99％，两者相差近20个百分点。从多数公司增收不增利的解释看，原材料价格上涨、营业成本大幅提升成为重要原因，还有折旧、房产税、人工支出等管理费用的增加以及投资损失等因素。

　　而在2012年度华侨银行（中国）春天论坛上，华侨银行全球资金战略与研究部经济分析师谢栋铭指出，当前境外投资者最大的争论就是中国经济到底是硬着陆还是软着陆？他认为，海外投资者如何看中国经济，就是通过人民币非本金交易价格（NDF）：“NDF主要体现出中国人民币升值还是贬值的预期，自从去年9月份以来，NDF一直在升值和贬值当中徘徊，就是境外投资者对于中国经济硬着陆还是软着陆一直讨论。 ”他坦言，最近NDF转变为贬值的情况，对境外投资者来说，还是有一些或多或少担心中国的经济到底是硬着陆还是软着陆。

　　“最近的例子来看，中国确实已经开始出现了这样一个结构性通胀的苗头，过去几年的话，中国经济是很大幅度的依靠投资，所以投资的话，需要很多的大宗商品，部分的大宗商品的领域，中国因素成为了推动某些大宗商品重要的原因，这是不可避免的问题。 ”谢栋铭认为，其中最关键的还是劳动力成本上升的问题。

　　“我本身其实也是有切身体会，感受到中国目前通胀的情况，比如说每年来上海，都会去同一家店做衬衫，今年做衬衫的价格比起两三年前翻了一番，老板也是非常无奈，一方面员工成本上升，另一方面市场上布料成本也上升了。通胀的问题，慢慢正在从周期性开始往结构性方面的演变。 ”谢栋铭说。