文化企业IPO之后 文化企业体验到资本市场力量

　　借助资本市场平台，上市后的文化企业竞争力得到提升。但资本市场带来的不仅是机遇，还可能带来股权分散的风险、更激烈的竞争以及来自社会公众监督的压力。目前有的文化企业急于上市、盲目扩张，一味追求规模效益，使得新老资产的融合和管理存在潜在风险。主营业务薄弱、盈利能力不强的文化上市公司最终会被市场淘汰

　　截至目前，全国已有50家左右出版传媒企业上市，涉及报业、出版、期刊、印刷、数字产业等多个方面。随着对文化产业发展支持政策的密集出台，越来越多的文化企业想要借力资本市场发展壮大。在文化企业上市潮涌动的背后，市场竞争态势、产业发展态势进入了核心竞争力比拼的阶段。

　　整体发展势头良好

　　上市后，文化企业的发展情况如何？已发布2011年业绩快报或2011年年度报告的24家文化传媒公司中，共有16家实现了业绩增长，有8家业绩同比下降。

　　已公布2011年业绩快报或2011年年度报告的传媒公司中，蓝色光标2011年净利润增幅达100.54%，位居首位；乐视网2011年净利润增长87.05%，紧随其后；此外，省广股份、华谊兄弟、中文传媒等也获得了净利润增长。业绩报忧的传媒公司中，北纬通信2011年净利润较上年下降73.91%；拓维信息、迪威视讯、粤传媒预计2011年净利润分别下跌36.96%、34.47%、32.17%。

　　作为国内首个经营性资产整体上市的报业传媒集团，2011年9月29日，浙报传媒成功借壳*ST白猫正式上市。该公司三季报显示，公司总资产约为15.71亿元，2011年前三季度，浙报传媒实现主营收入约10.01亿元，比上年同期增长了211.93%，净利润达到1.74亿元，比上年同期增长了1865.56%。其2011年度业绩预增公告更是传来喜讯，重组前连续3年亏损的*ST白猫，2011年重组后净利润约为2.2亿元，增幅高达87.55倍，目前总市值65.02亿元。

　　宏源证券分析师张泽京表示，2011年四季度，在大盘下跌8%的颓势下，传媒逆势上涨6%，涨幅在各行业中排第一。随着业绩预告的披露，已公布的多数文化传媒公司业绩预增，显示了文化传媒产业整体发展势头较好。中信证券文化传媒首席分析师皮舜认为，文化传媒产业是朝阳产业，随着政策支持力度的加大，传媒板块2012年将被市场看好。

　　资本市场助力规模扩张

　　凤凰传媒IPO募集资金约44.79亿元，中南传媒IPO募资约42亿元，皖新传媒IPO募资近13亿元，时代出版通过定向增发募资约5.01亿元……据统计，目前文化企业在资本市场直接融资超过300亿元。资本充裕后，文化企业怎么配置资金？

　　多数文化企业将主要募集资金用于主营业务的投资。“文化传媒企业的融资资金主要用于营业流动资金的补充、文化产品的开发、营业网点的扩大等。”张泽京说。

　　被誉为文化传媒上市公司“史上最大IPO”的凤凰传媒，2011年11月22日发行5.09亿股，募集资金所得的44.79亿元资金中，近28亿元将用于3项主营业务的升级与扩展——实体书城等销售网络的扩展，图书出版项目的投资，信息化电子商务平台的建立。华策影视的招股说明书显示，主要募集资金将用于拍摄778集电视剧、6部电影，另外还计划外购250集电视剧。此外，重点将募集资金投资主营业务发展的还有光线传媒、华录百纳、吉视传媒等多家文化传媒上市公司。

　　融资资金用于兼并、收购等资本整合，也是上市公司募集资金的另一主要用途，投入资本整合的资金甚至超过对主营业务的投资。近两年，文化传媒上市企业的并购重组在不断提速。金元证券分析师邱红天表示，2011年文化传媒上市公司共发生了至少十几起并购重组。统计显示，2010年我国文化传媒上市企业共发生了26起并购重组，超过2008年至2009年的并购重组之和。华策影视使用1.4亿元超募资金收购了西安佳韵社数字娱乐发行有限公司55%的股权，并与海宁市政府签订了合作协议，将共同投资超过10亿元建设中国武侠(影视)文化产业基地；更有甚者，蓝色光标在创业板上市募集到约6.7亿元资金后，不到两年的时间里，通过收购、兼并，蓝色光标参股或兼并了18家企业，业务范围扩大到互联网广告、广告策划、营销、户外广告、财经公关及会展服务等8个传媒细分领域，企业规模迅速膨胀。大地传媒、ST源发、浙报传媒、百视通、电广传媒、出版传媒、武汉塑料、粤传媒等文化传媒上市公司都进行过或仍在进行资产的并购重组。

　　风险与机遇并存

　　文化产业企业具有“轻资产”的特点，缺乏有形抵押物，所拥有的知识产权等无形资产难以进行价值评估，文化企业融资与其他行业相比更为困难。而A股主板市场、中小板、创业板以及“新三板”市场等多层次资本市场，为处于不同发展阶段的文化企业提供了必要的融资支持，有效缓解了企业对资金的“饥渴”。中央财经大学金融证券研究所所长韩复龄表示，证券市场让文化企业的知识产权资产、品牌价值等得以量化、证券化，打破了此前文化企业融资的制约。

　　“上市后，电视剧的拍摄从上市前的每年200集至300集增加到了现在的一年约600集。公司的规模也扩大了，市场影响力得到了提升，优秀人才不断地涌入……目前，公司的文化产品销售到了70多个国家和地区。”华策影视董事会秘书金骞介绍说。上市使得文化企业资本实力大幅增强，获得了未来发展急需的资金，借助资本市场平台，极大地提升了公司的竞争能力，文化产业步入了一个重要的发展阶段。

　　但资本市场带给文化产业的不仅仅是机遇。有专家认为，上市后，还面临着股权分散的风险、更激烈的竞争以及来自社会公众监督的压力。目前有的文化企业急于上市、盲目扩张，追求规模效益，但新老资产的融合和管理等存在潜在风险。随着资本市场的发展，退市制度也将一步步完善，主营业务薄弱、盈利能力不强的文化上市公司最终会被市场淘汰。

　　上市给文化企业带来的不仅仅是资本，决定文化企业发展态势的是企业对成功商业模式的复制能力与管理技巧。韩复龄认为，文化传媒产业亟需增强主营业务的自我循环营利能力。从文化传媒企业的特点来看，其销售的内容多为创意类产品，这就要求企业从产品定位、传播方式上重新打造自身产品，一方面要面向市场，面向受众需求设计有个性化的文化产品；另一方面，产品需要开拓传播方式，如向数字化发展等，加大传播模式的科技含量。