人民币汇率：无形之手越来越重要

　　万荃

　　4月26日，人民币对美元中间价再创新高，升94基点。专家表示，随着人民币对美元汇率波动幅度的扩大，市场主体交易操作的空间加大，对人民币汇率浮动限制减少，此次人民币升值完全是市场力量释放、推动的结果。

　　记者万荃人民银行授权中国外汇交易中心公布，4月26日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元兑人民币6.2829元，较前交易日中间价6.2923上升94基点。中间价创人民币汇改以来新高。

　　“人民币对美元中间价创出汇改以来新高，这并不让人感到意外。”中国银行国际金融研究所分析师李建军称，“从经济基本面上看，内外部经济形势并未发生明显改变。但从技术层面上看，实属意料之中，应该是扩大人民币对美元汇率波动幅度的自然结果。”他进一步对本报记者表示，随着人民币对美元汇率波动幅度的扩大，市场主体交易操作的空间加大，对人民币汇率浮动限制减少，此次人民币升值完全是市场力量释放、推动的结果。市场引导外汇资源配置的基础性作用进一步得以发挥。

　　此外，也有业内专家分析，美联储主席伯南克日前表示，如果需要，美联储将采取更多举措以确保复苏继续，第三轮量化宽松仍在议事日程中。受此影响，国际汇市美元小幅下跌，人民币对美元汇率中间价则继续上行，并创出汇改以来新高水平。

　　自今年以来，人民币对美元汇率由单边升值变成了有升有贬的双向波动，且趋势明显。有市场分析人士认为，双边波动取代了单边升值，这恰恰是人民币汇率正在接近均衡的一个重要标志。人民银行日前宣布扩大人民币对美元汇率波动幅度，与此同时，国家外汇管理局16日也宣布，允许国内外汇市场参与者持有人民币对外币多头头寸。分析人士普遍预期，未来人民币汇率弹性将进一步增强，人民币汇率形成机制进一步完善。此外，国家行政学院决策咨询部副主任陈炳才也表示，目前跨境人民币流动的渠道、规模在不断增加。渠道的扩展和规模的增加，对离岸人民币汇率影响的不确定性增加。目前，政策已经允许境内机构可以在香港发行人民币债券，允许人民币合格境外机构投资者（RQFII）在境内进行证券投资，允许境外合法人民币到境内直接投资，同时，政策也允许企业支付人民币到香港购买外汇进行进口支付。他认为，这是从汇率形成机制方面对人民币汇率产生影响，是真正的汇率形成机制的改革和完善。尤其是人民币项下的资本账户开放，将形成一种新的人民币汇率机制：即由外汇资金的跨境流动影响人民币汇率转变为人民币跨境流动或本币、外币跨境流动共同影响人民币汇率的波动。

　　人民币汇率形成机制的改革进程因人民币交易价波动幅度的增大而更进一步，市场机制在人民币汇率形成中的基础性作用将进一步增强，但这并不意味着人民币汇率风险降低。有专家认为，从微观层面来说，对于企业的汇率风险以及银行外汇资产管理方面都将产生一定压力，从宏观层面来讲，这同时也使人民币升值空间被动提升，可能导致国际短期资本的大举外流。而商务部国际贸易经济合作研究院研究员梅新育则表示，此时实施放宽幅度所带来的风险是在控制范围之内。因为人民币汇率不再是单项升值的预期和走势，而是呈现出非常强烈的、双向波动的特征。放宽人民币汇率浮动的波幅，不会对我们的经济、我们实体经济部门和我们的汇率稳定性造成大的冲击。人民币汇率基本上已经处在一个比较稳定的水平，放宽波幅，不会造成太大的、实际的波动压力。

　　在谈及人民币汇率未来走势时，市场分析人士表示，考虑到欧元区经济衰退、美国大选以及美国针对中国出口采取的“人民币议案”或其他潜在的贸易保护主义措施的威胁，人民币兑美元将继续升值2％～3％。但之后，政府将会让市场因素起到更大的主导作用。预计2013年和2014年人民币汇率将不会有强的单边升值趋向，而会展现区域振荡的态势。“此次人民币汇率再创新高，给我们的启示是，未来人民币汇率走势将有升有贬、双向波动。”李建军分析，“这对我国货币政策的有效实施来说是好事情。央行被动收购外汇释放货币的操作压力将大为减轻，货币政策更加灵活，对宏观调控自主性的发挥也具有积极意义。”

　　外汇局也表示，总体看，深化人民币汇率机制改革，有利于在人民币汇率趋近合理均衡水平时，让市场供求在汇率形成中发挥更大作用，促进我国国际收支状况朝着更加平衡的方向发展，完善外汇市场的自我平衡能力，减缓外汇储备的积累。