A股长线投资正当时

　　周增军

　　对目前的A股市场，悲观的投资者认为中国经济下行压力明显，有硬着陆可能，或者干脆认为正在硬着陆，所以股市在未来几年中都不会有什么好的表现，不发生大的崩盘就不错了；乐观的投资者则认为中国经济正在转型中，软着陆之后将启动新一轮高速增长，所以现在的A股市场非常值得投资，甚至有“两年6000点”之语。

　　我自己的看法当然倾向于后者，尽管我认为中国的GDP增速很可能今后再也无法回到10%以上，甚至在下一个十年里能保持在7%左右的增速已属难得，但我依然认为目前的A股市场正在呈现出良好的系统性投资机会。

　　是的，尽管我不认为上证指数能在未来两年内重上6000点，但我确实认为，中国股市从现在开始将迎来一轮长达二十年左右的超级牛市。

　　如果问我有什么具体的理由，那当然也是没有，因为通常理由越是具体就越经不起推敲。但笼统的理由却还是有的：从大类资产看，A股市场“为未来储蓄的购买力”前景是最光明的。如和房产、黄金等相较，A股市场的这一基础优势更是一眼可辨，借用巴菲特的话说就是，“它是一项生产性资产”。

　　在今年的致股东信中，巴菲特再次阐述自己的投资理念，“投资经常被描述为这样一个过程：现在投入一些钱，期望未来收回更多的钱。在伯克希尔公司，我们采用更加严格的标准，把投资定义为：现在把购买力让渡给别人，基于合理的预期，未来按照名义货币收益缴税之后，还能够收回更多的购买力。用更加简洁的话说，投资就是放弃现在的消费，为了将来某个时候拥有消费更多的能力。”

　　正是从“未来拥有更多的购买力”这一点出发，我认为巴菲特对三类资产的分析尤其适合中国市场：第一类资产，即基于货币的投资，诸如货币基金、债券、存款等，看起来“很安全”，但其实却是“最危险”的投资，因为“现在的利率水平不足以抵消投资者承担的购买力减少的风险”；第二类资产，即不产生现金流的资产，典型的比如黄金，看起来似乎“很保值”，但却没有“生殖”能力，因为“如果投资者一直持有一盎司黄金，不管你持有多少年，最终的结果 还是只有一盎司黄金”；第三类资产，即生产性资产，典型的就是股票(企业的股权)，以自身的“生殖”能力抵御通胀，并为未来“储蓄”新增的购买力。

　　毕竟，A股市场整体的平均市盈率仅为14.47倍，沪深300的平均市盈率仅为11.54倍。