武汉控股获30年污水处理特许权 武汉市区污水处理费预期翻倍涨价

　　周芳

　　几经周折的武汉控股（600168.SH）资产重组终于迈出实质性一步。武汉控股近日发布资产重组方案公告，除重述今年3月20日公告内容（下称“3月版方案”）外，公告调整了置入、置出资产及发行价格等，并对外披露了“拟置入的水务集团旗下排水公司已于4月25日获得政府授予的30年污水处理特许经营权”和“首期三年的污水处理服务结算价格为1.99元/吨”两大重要信息。

　　根据资产评估机构出具的资产评估结果，以2012年3月31日为评估基准日，置入资产评估值为23.08亿元，置出资产13.71亿元，差额约9.37亿元。差额部分由武汉控股按每股6.65元的价格，向水务集团发行14085.31万股。上述数据较3月版方案均有调整。

　　同时，本次募集的配套资金亦从3月版方案的7.4亿元调整为不超7.6亿元。其定向发行价亦从6.01元/股调整为5.98元/股，发行股票数量则从不超12368.28万股增至不超过12709.03万股。

　　公告显示，4月25日，武汉市水务局与排水公司签订了《特许经营协议》，政府授予排水公司对城市污水收集、运输、处理等相关设施享有经营管理、运营维护和重置更新，在所服务区域提供合格的城市污水处理公共服务，并获得合理服务费用的特许权利，特许经营期为30年，自2012年4月25日起30个周年止。

　　协议还规定了排他性条款：政府方不再批准其他企业或个人提供污水处理服务，不得将该项目运营服务特许经营权部分或全部授予其他第三方，以确保排水公司实现规模经营和提供同质同价的公共事业服务。

　　协议约定，首期三年的污水处理服务结算价格为1.99元/吨，此后间隔不少于三年且排水公司的单位运营成本费用实际变动幅度超过7%以上，排水公司可以申请启动调价机制。

　　华泰证券分析人士认为，1.99元/吨的结算价格比政府核拨运营资金的模式，有了较大幅度的提高。2011年，排水公司营业收入为4.66亿元，污水处理量为3.33亿吨，模拟污水处理结算价格为1.4元/吨，《特许经营协议》的结算价格，比核拨模式提高了42%。

　　根据公司2011年度审计报告和备考报表数据测算，公司的营业收入将由2.77亿元增加至6.56亿元，其中污水处理业务收入由3190万元增加至4.93亿元。

　　据测算，重组后，公司的总资产由31.4亿增加到68.26亿元，增幅为117%，而今年1~3月的净利润，则由重组前的1290万元增加到7812万元，增幅远超过总资产，达到505%。每股收益也大幅提升，2012年一季度基本每股收益也将由0.03元提高至0.134元，加权平均净资产收益率由0.78%提高至2.48%。　

　　尽管通过本次重组、置入水务业务，武汉控股的资产规模翻番、盈利能力亦提升不少，但根据武汉市物价局核准的武汉市中心城区0.8元/吨的污水处理收费标准来看，1.99元/吨的结算价格足足比现价贵出1.19元，武汉市中心城区污水处理收费标准随之进入“贵价时代”。