美制造业表现强劲 复苏势头有望延续

　　近期美国出炉的一系列经济数据表现大多不及预期，使得市场担心其经济增长会像前两年那样在进入夏季后惯性放缓。这使得本周公布的制造业数据和就业数据备受市场关注。令人欣慰的是，从美国供应管理协会（ISM）公布的最新数据来看，4月美国制造业采购经理人指数（PMI）为54.8，增速不仅超出了53.0的市场预期，更创下近10个月来新高。该数据大大缓解了投资者的担忧情绪。当天，美国三大股指全线转涨，道指盘中一度攀升至2007年以来新高。外汇市场上，美元指数大幅反弹，国际金价则冲高回落。

　　5月2日，瑞银集团特约首席经济学家汪涛在与本报记者连线时指出，此前，3月份新增就业数据、一季度GDP数据，以及近几周申请失业救济人数均弱于预期，让市场领略到了一丝寒意。然而，在看似令人失望的结果背后却不乏亮点。考虑到拖累一季度经济增长的因素具有短期性，瑞银不会改变对美国经济未来将持续稳健复苏的基本判断，制造业数据继续维持高位便印证了这一判断。

　　经济表现瑕不掩瑜

　　如要概括近期美国数据的总体表现，用“差强人意”来形容再贴切不过。在负面消息中，GDP数据首当其冲。数据显示，一季度GDP环比折年率增长了2.2%，较去年四季度的3%显著放缓，且低于市场预期的2.5%。这意味着，作为美国重要增长引擎的私人部门支出，对经济的贡献作用正在下降。更为糟糕的是，在商业投资放缓的背景下，制造业前景堪忧。而就业市场的复苏可能也已开始放缓。

　　“近期一系列数据表现弱于预期，表明美国经济复苏有所反复，存在一定的放缓风险。”汪涛表示，但进一步分析后不难发现，一季度增长质量较高，这支撑了瑞银对于该国经济前景的基本判断，主要体现在三方面。首先，作为经济增长主要动力的私人消费自去年四季度以来呈现出加速增长态势，增速已从四季度的2.1%加快至一季度的2.9%，为五个季度以来最快增速。“消费加速增长的背后是消费者信心不断恢复和储蓄率下降”。她说。目前，在居民财富增长和低利率的共同作用下，居民储蓄率已由去年的4.7%回落至3.9%。其次，住房投资继续强劲增长，增速由四季度的11.7%进一步加快至19%，为一年半以来的最快增速。第三，出口增速反弹。随着外部需求环境改善，一季度以来的出口订单良好表现预示着二季度出口增势依然稳健。

　　QE3依旧“暧昧不明”

　　一如预期，美联储并未在最近一次公开市场委员会会议上暗示采取进一步的宽松措施，仍坚持“将零利率维持到2014年底”。在风平浪静之下，美联储内部却暗流涌动，向推出宽松政策倾斜的端倪已有所显现。据四位美联储官员的最新表态，QE3预期或会进一步降低。目前，旧金山联储主席威廉姆斯已加入里奇蒙德、费城和亚特兰大联储主席们的行列，对额外购买债券以维持长期低利率的需求提出质疑。但与里奇蒙德联储主席莱克明确反对宽松政策相比，威廉姆斯则相对温和。他在对QE3提出质疑的同时，依然认为将根据美国未来经济走势来决定货币政策是松是紧。

　　然而，美联储主席伯南克的态度却依然暧昧，他在近期新闻发布会上的发言依旧让人捉摸不透。“政策信号的两面性表明，美联储正临近十字路口。”汪涛表示，很显然，伯南克不希望美联储上调经济增长预期的做法，会被市场解读为“美联储将开始推出刺激政策”。他认为当前的经济形势依然需要极度宽松的货币政策作为支撑，不愿犯下过早退出的错误。从这个意义上说，美国货币政策未来一段时间仍将维持观望。确切地说，是否推出QE3具有较大的不确定性，主要取决于经济增长和就业走势以及近期的通货膨胀。

　　稳健复苏前景或可期待

　　美联储近期上调了经济增长预期，认为美国经济在未来几个季度中将“继续保持温和增长”，但新增了“随后将逐渐加速”的判断，将2012年四季度GDP同比增速从1月份预测时的2.2%至2.7%上调至2.4%至2.9%。汪涛称，这显示美联储对经济前景更加乐观。与美联储的乐观预期相似，她认为经济增长拐点尚未到来，经济仍将稳健复苏。中国银行国际金融研究所在最新全球经济金融展望季报中列出了三大推动因素，即住房投资支出可能维持较大幅度增长，非住房固定投资支出也将持续增加以及继续执行减税计划对居民消费的提振。

　　国家信息中心预测部副研究员张茉楠认为，美国经济面临的最大不确定性来自房地产市场的脆弱性。还有货币财政渠道受阻，宏观经济政策失灵，以及美国财政方面的负面冲击均制约经济复苏。