短期理财基金：拼得过银行吗

　　刘田

　　1000元起售的投资门槛远低于银行产品，和银行产品一样没有认购、申购、赎回费，收益短期来看暂不及同期限银行产品

　　备受市场关注的首批短期理财基金——华安月月鑫和汇添富30天债券基金正式开卖。此外，华安季季鑫、汇添富60天债券也已经获批。

　　理财型基金的创新之处在于利用“周期封闭”给投资者带来“以流动性换收益”的憧憬，但其收益率是否一定高于同类产品呢？

　　

　　华安VS汇添富

　　目前同时发售的是华安和汇添富的期限为30天的理财基金，不过这两家基金公司在产品设计上略有不同。

　　华安月月鑫采取“组合比例恒定”和“参考收益率”相结合的方式，每期申购日前3个工作日通过网站公告参考年化收益率区间及计划投资组合清单，以2012年第1期为例， A类基金份额的参考年化收益率区间3%~4%，B类基金份额的参考年化收益率区间为3.24%~4.24%。A类和B类投资门槛不同，B类为500万元以上客户。基金在一个月运作期内，完全封闭，不接受申购赎回，也不公布基金净值。

　　汇添富30天债券基金并没有“固定投资组合”，也没有“预期收益率”。基金在1个月运作期内，天天可以申购，但不接受赎回，每一笔申购基金需满一个月才可赎回，在产品到期日如未申请赎回，每期本息自动滚入下一期。

　　“华安月月鑫的优势在于其明确性，有明确的投资组合和参考收益率。”华泰联合证券分析师王昉在接受第一财经日报《财商》采访时表示，汇添富的优势是灵活性，基金经理可以根据资金变化灵活操作。

　　王昉还指出，预计未来其他基金公司也会推出短期理财基金，可能每家基金公司在产品设计上都会略有不同。

　　

　　收益率略高于货币基金？

　　两只短期理财基金的定位为纯债基金，但操作上更接近于货币基金，只是在投资范围限制上略比货币基金宽松，但流动性比货币基金差，每笔资金持有基金都必须满1个月。

　　根据华安月月鑫公布的计划组合投资清单，银行大额存款配置比例最高，为50%~100%，短融和回购为0~20%。但华安月月鑫拟任基金经理经理杨柳指出，在投资协议存款上，华安月月鑫和货币基金仍略有不同。

　　“作为创新产品，月月鑫对于存款银行、地域的选择更大，充分分享市场化利率优势。”杨柳指出，此外由于没有流动性风险，月月鑫在开展同业存款业务时，可以没有提前支取条款，这使得在定存业务谈判时能够获得比货币基金更好的价格。

　　但好买基金研究员陆慧天指出，单纯协议存款提高的收益率其实很低，可能提高0.1%或0.2%，最终对于持有人而言影响并不大。

　　汇添富30天债券基金拟任基金经理曾刚则对记者表示，该基金在协议存款上的投资和货币基金接近，更大的差别在于债券投资上。

　　按照规定，货币基金投资信用债信用等级必须达到AAA级以上，并且投资信用债比例不能超过40%，且只能投资银行间债券市场，但短期理财基金并没有这方面限制。

　　“汇添富30天债券基金投资信用债的范围从A-1短融和AAA级企业债的基础上扩大到A+级以上的各类信用债。”曾刚指出，当一些中长期债券剩余期限小于397天以后，就可以纳入可投资范围之内。

　　“预计我们基金前一两个月的收益率可能和货币基金接近，因为一开始我们的策略会比较保守。”曾刚指出，后期在了解客户持有期限特点、规模逐渐滚动起来之后，就会开始相对积极的措施，增加债券投资比例、放大回购杠杆，并通过错配久期在应对日常赎回的前提下，提高基金的收益率。

　　

　　吸引银行理财客户

　　陆慧天指出，短期理财基金定期开放，久期和杠杆将受限制，如果运作不好，收益率并不一定会高于货币基金，这类产品更多的是为了吸引银行理财产品客户。

　　“短期理财基金的创新更多是在营销层面。”北京光大银行一位理财分析师告诉记者，对于银行客户而言，如果直接推荐货币基金并不一定能接受或理解；如果设计成固定期限的类银行理财产品，就更受银行客户的欢迎。“在银行短期理财产品叫停后，这类产品的推出正好弥补了这一空白。”

　　此外，这类基金的投资门槛远低于银行理财产品，1000元起售，而且和银行理财产品一样没有认购、申购、赎回费，固定费率和货币基金接近。但是，与部分银行理财可以做到既保本又保收益不同，短期理财基金是非保本浮动收益类产品，实际收益率必须要看基金管理人的运作情况。

　　如果用华安月月鑫的第一期参考收益率来比较的话，银行理财产品可能仍更胜一筹。

　　根据新浪基金研究中心的数据，今年以来到期的期限在30～35天的人民币理财产品，平均预期年化收益率达4.82%，其中货币市场类银行理财产品年化收益率为4.59%。非保本浮动收益类银行理财产品的预期收益率更高，为5.00%，均高于华安月月鑫的参考年化收益率。

　　一位基金分析师指出，目前短期理财基金刚刚推出，实际运作效果有待市场检验。投资者不妨观察一段时间，再考虑介入也不迟。