首航节能：空冷行业的热门生意

　　“未来公司将依托资本市场，继续专注于空冷技术的研究和应用，以市场和客户需求为导向，打造国际一流的空冷系统供应商。”谈起今年3月底刚在中小板上市的首航节能，董事长黄文佳如此表示。

　　这家以空冷系统研发、生产和销售为主营业务的民营企业自2006年进入电站空冷行业以来，依靠技术研发和积极的市场开拓实现了超行业平均增速的快速增长，目前已是行业领先企业。而广阔的行业发展空间和饱满的在手订单，成为首航节能未来业绩增长的有力保障。

　　快速发展的冷空龙头

　　近年来，受电站空冷行业国产化政策的支持，首航节能、龙源冷却、双良节能三家企业均进入该行业并取得快速发展，也使得这一行业格局发生了变化，主要电站空冷厂商由过去的SPX、GEA、哈空调三家，增至现在的六家。

　　首航节能主营业务为空冷系统的研发、设计、生产和销售，主导产品是电站空冷系统成套设备，自2006年进入冷空行业以来，新签订单容量从2007年的930MW提升至2011年的8450MW，年复合增速达到73%，远远超出行业增速。

　　首航节能在国内空冷行业的市场占有率也快速提升，2007年市场占有率仅6%，但2011年新签合同占国内市场份额已升至34%，位列行业第一。事实上，公司最近两年的市场占有率连续排在第一，并将第二名远远甩在后面，从而实现了从新进入者到行业龙头的跃变。

　　这样的转变也体现在公司近年快速增长的业绩上。数据显示，自2008年至2011年，公司主营业务收入从1.65亿元增至7.52亿元，年均复合增长率达到66%，与此对应，公司净利润从0.15亿元增至1.24亿元，年均复合增长率约为94%。过去四年毛利率分别为19.54%、31.33%、30.61%和31.55%。

　　业绩大增主要源于两方面原因。一是国内冷空行业发展快速，从2004年后即出现高速发展势头，而公司进入时机恰好是行业大发展之时。另一方面，公司综合竞争优势，体现为公司在制造技术和管理方面过硬的基础，与公司核心管理层在电力行业耕耘多年培养的资源和客户认可度。

　　首航节能发展前期引入IHW联合体作为合作伙伴，通过联合设计迅速打开市场，弥补了公司早期设计能力的不足。目前公司已完全具备了独立设计全套空冷系统的能力，自2010年下半年以来，公司75%的新接订单为完全自主设计，并成为行业内拥有1000MW级机组订单的少数厂商之一。

　　冷空行业生意空间大

　　电站空冷系统是电站的重要生产设备，业内称这为空冷电站除锅炉、汽轮机、发电机外的“第四主机”，是提高火电站节水能力的主要选择。由于电站空冷系统节水优势明显，适用于缺水地区，因此，近年来随着我国水资源的日益匮乏和国家节水环保标准的不断提高，电站空冷行业有着广阔的市场发展前景。

　　空冷行业的优势何在？前景到底有多大？可将其与湿冷行业相对比看出。

　　按常规湿冷电站耗水量计，1座中等规模火电站（2×600MW）的耗水量将达到每年1527万吨。这相当于我国近20万城镇居民1年的生活用水，在缺水地区建造湿冷电站将面临与民争水的局面，不利于经济发展和社会和谐稳定。相关资料还表明，空冷机组相比湿冷机组节水75%-80%。

　　也就是说，建造一座湿冷电站用水量相当于建造5座以上空冷电站用水量。而造价方面，空冷机组要高于湿冷机组，尽管空冷系统建设时会有较高投入，但在电站建成运行后，节约了大量水资源，环境和社会综合成本有效降低。

　　更为重要的是，我国“十二五”期间将大力建设特高压电网，实现长距离的电力调度，将能源运输方式由“输煤为主”逐渐向“输煤输电并举”转变，未来十年新建煤电装机大部分位于“三北”地区，因此，国家出台了一系列环保政策鼓励在北方缺水地区建立大型空冷机组电站。

　　业内估计，电站空冷的比例占该地区电站冷却市场的85%以上，为空冷市场扩大提供了机遇。

　　27亿订单确保三年增长

　　由于电站空冷系统对电站的整体运行效率和安全性都有很大影响，其可靠性、稳定性的要求很高。而且，电站空冷系统主要建于我国“三北”地区，需要承受从寒冬到酷暑的大范围气候条件考验，如果空冷设施出现故障，对整个电站的运行会造成停产的影响。

　　这也意味着，电站空冷系统具有很高的技术壁垒。

　　而检验电站空冷系统可靠性和稳定性的最好指标是厂商的既往业绩，因此业绩已成国内外电站空冷系统招标过程中的必备硬性条件，目前国内对于电站空冷系统招标的预审要求是：投标企业必须具有2个2×300MW机组以上火电空冷系统成功运行2年的业绩。这使得目前6家主要空冷厂商在我国的135MW以上大型电站空冷系统市场的合计市场份额连续3年稳定在95%以上，新进厂商立足较难。

　　正是这样的行业壁垒，使得首航节能最近几年订单饱满，且持续增加。2008年末的订单余额为10亿元，2009年末增至15亿元，2010年增至20亿元，而到2011年底，公司尚在执行中的订单合计约为14880MW，约27亿元。在手订单确保近两年业绩稳定增长。

　　随着募集资金项目产能的逐步投放，预计将于今年和明年执行完毕，2012年业绩高成长确定性高。公开市场预招标情况显示今年空冷招标量在30GW以上，目前首航节能的订单业绩市场占有率最高，将支撑2013年业绩继续增长。

　　鉴于公司的产能利用率已达到96.03%的峰值，为解决产能瓶颈的隐忧，也为进一步提升研发水平，首航节能拟将募集资金中的38170万元用于电站空冷凝汽器项目，4450万元用于研发中心项目，两大项目将全部建设在天津宝坻九园工业园区，项目达产后，首航节能的龙头地位将更加稳固，到时参与国际竞争的实力也将大大增强。