从涉矿到涉酒

　　胡润峰

　　尽管监管层一再造势，蓝筹股价值投资目前仍是雷声大雨点小，活跃的依然是题材股。今年以来，继传统的涉矿题材之后，涉酒题材异军突起，颇为引人注目。

　　涉酒概念的龙头是维维股份，其3月份公告将贵州醇51%股权收入囊中，换来的是五个涨停，市值骤增50亿元。随后，凯乐科技、上海辅仁、顺鑫农业等涉酒概念股也闻风而动。

　　资本青睐白酒已有时日。除了老牌白酒股长期走牛，产业资本也屡屡眷顾。上市公司涉酒，则是新近流行的炒作题材。在经济转型期，白酒消费俨然成为最具确定性的暴利品种。

　　仔细分析涉酒概念的炒作，与涉矿概念的兴起，颇有相通之处。

　　上市公司涉矿的缘由，一则是通胀背景之下，矿产资源价值提升带来的诱惑；一则是传统产业面临发展困境带来的多元化冲动所致。

　　于是，锂电池热时炒涉锂概念，金价飞涨时炒涉金概念，稀土出口受限时炒稀土概念。

　　问题是，概念流行时，相关投资标的的价格已然不低，溢价收购直接推高投资成本；而且就上市公司收购的标的看，其中多为探矿权。从探矿到采矿有一个较长的过程，短期内对业绩的提升不大。何况大宗商品具有强周期性，数年之后行情难测，其中蕴含风险委实不小。

　　涉酒概念的炒作亦然。白酒暴利取决于品牌的历史文化内涵，而高端白酒都已上市，中低端白酒再想进入高端市场很难。随着原料上涨、运费上调、竞争加剧，中低端品牌盈利并不是想象的那么容易。

　　最为吊诡的是，即便相关上市公司成功进入矿业、酒业，其业绩也很可能支撑不了二级市场的炒作热情。

　　金改概念流行时，笔者说过，看看银行股的估值就知道二级市场的炒作有多离谱。这句话依然有效：矿业股涨不过涉矿股，酒类股涨不过涉酒股。

　　二级市场热炒的背后，不排除部分上市公司借机进行资本运作，甚至涉嫌操纵市场。有家涉矿概念股公司高管即被深交所认定在接受媒体采访时含有误导信息，导致股价异常波动。散户如盲目跟风，则易落入陷阱。

　　从涉矿到涉酒，资本市场的炒作，还有着深刻的实体经济背景。

　　相关上市公司虽然来自各行各业，但大多主业没落，且大多立足于本土收购。这反映了一些事实。传统产业利润日益微薄，新兴产业壮大尚需时日，许多上市公司发展遇到瓶颈，涉矿、涉酒都是试图突围的表现。

　　但从突围方向来看，它们选择规模扩张而非效益提升，选择横向跨界多元化而非纵向整合产业链。这种突围，很难产生真正的价值提升。

　　“若待上林花似锦，出门俱是看花人”——越是热门的题材，越难获取超额收益。无论对于寻求突破的上市公司，还是追逐题材的投资者来说，这都是值得汲取的经验。