加快推进创新品种同时勿忘做精老品种

　　施海

　　种种迹象显示，2012年国内期货市场发展步伐显著加快，其中新品种大量上市就是一种重要标志，目前国内四大期货交易所都在积极筹备新品种，其中包括期权、国债、原油、白银、焦煤、玻璃、生猪、菜粕、菜籽、鸡蛋、土豆等多个金融期货品种和商品期货品种，而白银将于5月10日开始上市交易。不难推测，未来国内期货市场交易品种将有较大数量增长，交易规模、资金容量和市场容量也将有相应幅度的显著扩展。

　　在国内期市积极准备上市新品种的同时，有关方面对市场现有交易品种也陆续采取了诸多激励政策措施，其中包括下调品种交易保证金、缩小品种涨跌停板、降低品种交易手续费等，期市吸引大量短线投资投机资金和中长线产业资金积极进驻，并展开激烈争夺。

　　笔者认为，在国内期货市场引来较多新品种上市的背景下，更加需要做大、做强、做精原有交易品种。新品种创新，新品种上市，更加需要现有品种交易规模平稳增长为前提，维持期货市场的交易活跃程度，做好已上市的所有品种之间活跃程度的匹配和协调关系，促进交易活跃的品种更加活跃，交易淡静的品种恢复活跃，才能为大量新品种开发上市打下基础。

　　具体方法，可以引入做市商制度，降低投资者交易成本，交易所让利期货公司和投资者，参考国际期货市场MINI合约成功做法，适度调整合约单位至合理的规模。维护市场合理流动性，是满足产业避险需要、服务实体经济的重要基础，而对于目前流动性较差、成交量较低的品种，难以发挥市场基本功能，更加需要合理调整合约单位。

　　比如，国内小麦现货市场贸易流通品种主要分为普通小麦和优质小麦两种，普通小麦几乎全部为国产，优质小麦大多依赖进口，虽然郑商所将硬麦改为普麦，但合约仍以符合GB1351-1999标准的硬冬白小麦为交易标的，该标的是介于普通小麦和优质小麦之间的一类小麦品种，年产量尚不足900万吨，占国内小麦总产量的比例尚不足10%，此产量尚难以代表供需数量在1亿吨左右的国内小麦市场。与此相比，美国芝加哥小麦交割标准代表的小麦产量占美国小麦总产量的比例要高得多。

　　再比如，2号大豆与1号大豆交割标准存在重叠现象，导致前者缺乏投资和避险功能，而使其交易淡静。如果2号大豆和1号大豆分别以含油率和纯粮率为交割标准，则可能使两品种分别体现各自的投机投资和套保避险功能。

　　另外，线材与螺纹钢于2009年3月同时上市交易，虽然其交易规模缩减，可能与资金进入螺纹钢有关，但国内钢材的社会库存中，螺纹钢530万吨左右，线材160万吨左右，板材770万吨左右。而在期货市场上市交易的线材品种为高线，而在实际的生产和贸易流通中，普线较为普遍，高线使用量较小。如果线材交易交割标的改为普线，现货流通量可能扩增，也将为线材期货活跃创造条件。

　　而去年上市的铅、焦炭、甲醇交易均不够活跃，资金流动性不足，上述品种合约单位依次分别为25吨、100吨、50吨，燃料油合约单位也达到50吨/手，相对于其他品种合约单位偏大，天胶合约单位自1208合约开始也由5吨/手扩展至10吨/手。上述品种交易规模缩减固然与其他诸多因素密切相关，但也不排除合约单位偏大，导致流动性较弱的可能性。因此，合理调整上述交易淡静品种的交易交割标的和合约单位，对于活跃上述品种交易程度，将是非常必要的。

　　（作者为兴业期货高级研究员）