靖远煤电去年收入不足买重组采矿权价款

　　21世纪网 5月3日，靖远煤电披露重大资产重组（关联交易）报告书草案，拟以16.36元/股的发行价格，向靖煤集团非公开发行股份181242672股人民币普通股股票，收购靖煤集团持有的红会一矿、红会四矿、宝积山矿、大水头矿、魏家地矿、生产辅助系统（矿山救护队、水电处、租赁公司、供应公司、运销公司、培训处、信息中心等）相关资产及负债，以及洁能公司、勘察公司、晶虹公司100%的股权。

　　同时，为规避潜在的同业竞争，靖远集团将参股的煤炭主业相关公司：甘肃能源25%股权、金远煤业29%的股权、景泰煤业60%的股权、平山湖煤业40%的股权，以及伊犁公司100%股权，全部委托给靖远煤电管理和行使，托管期间，靖远煤电代表靖煤集团参加股东会并行使表决权，托管费用每年按照托管资产原值的0.1%收取。

　　根据公告，靖远煤电此次拟购买的净资产估值29.65亿元，比预案披露的预估值增加3.05亿元，占其上一年度净资产的681.61%。而此次交易前，靖煤集团直接持有靖远煤电47.11%的股份，交易后，靖煤集团将持有靖远煤电73.8%的股权。

　　自5月3日靖远煤电公告重大资产重组以来，其股价3日一个涨停板收在18.43元，4日最高到达20.2元后回落，收于19.57元涨幅6.19%，7日至今其股价一直下跌，跌幅分别为-2.55%、-2.52%、-3.34%，9日收盘17.97元。

　　比靖远煤电营收还高的采矿权款

　　靖远煤电的大股东靖煤集团旗下总共有6个生产煤矿，而此前只有王家山煤矿进入了靖远煤电，其他5个矿、生产企业及动力供应、运销单位还保留在靖煤集团。此次重大资产重组，靖煤集团表示是利用资产注入的方式，将所属的煤炭开采及销售业务全部纳入靖远煤电管理，为实现靖煤集团主营业务的整体上市。

　　然而此次注入的五个矿中，红会四矿、宝积山矿采矿权不足3年却获高增值率，五个矿应缴采矿权价款近乎评估价一半，且比靖远煤电去年营收还多1个多亿等问题，令人费解。

　　据采矿权评估报告书（评估基准日2011年9月30日），红会四矿采矿权2年8个月的使用权评估价为2365.57万元，宝积山矿采矿权2年11个月的使用权评估价为2474.17万元。两个矿的服务年限均不足3年，服务年限后不能产生效益，评估中采矿权增值率却分别达43.69%、225%。

　　同时，报告中还显示，五个矿的使用权总估评价为23.02亿元，而应缴采矿权价款总额高达11.38亿元，仅应缴采矿权价款就几乎达到五个矿评估价的一半。在《标的资产不存在限制或者禁止转让的情形的说明》中显示，“靖远集团已经支付了全部采矿权价款”，签署日期2012年4月28日。

　　值得注意的是，截至2011年12月31日，靖煤集团净资产32.4亿元，主营业务收入53.6亿元，归属于母公司所有者净利润5894.36万元，资产负债率66.87%；靖远煤电2011年年报披露，去年营业收入10.3亿元，净利润7081.33万元，靖煤集团为靖远煤电缴纳的采矿权款比后者一年营收还多1.08亿元。

　　此外，五个矿的生产总规模为585万吨/年，靖远煤电2011年年报中数据，全年实际完成煤炭产量260万吨，即王家山矿2011年产量260万吨，六个矿加起来的理想生产总规模845万吨，但是靖煤集团官网上置顶红色大字却写着“2011年靖远煤电集团有限责任公司生产原煤1045万吨”，剩下200万吨不知如何获得？

　　据重大资产重组报告书草案，本次注入的五个矿2012年至2015年合计净利润预测分别为4.72亿元、4.72亿元、3.94亿元、3.05亿元，未来4年预期盈利总共16.43亿元，五个矿的应缴采矿权价款约占4年预期盈利金额的2/3。

　　靖煤集团为向靖远煤电注入五个矿支付了11.38亿元，如果未来4年五个矿净利润不达上文预测金额，靖煤集团还承诺将会给出利润补偿，自重大资产重组实施完毕当年起的3个会计年度，若五个矿实际盈利未达标，“则靖煤集团应就不足部分以现金方式向靖远煤电全额补偿。”

　　新疆煤或加剧甘肃市场竞争

　　此次重大资产重组成功，靖远煤电原煤年产量将超过华亭煤业集团和窑街煤电集团，成为甘肃地区原煤年常量最多的公司。

　　然而根据兴业证券2011年8月23日的调研报告，靖远煤电的销售结构中，省内重点合同电煤占比50%，省内非重点合同电煤占比35%，省外销售占比15%，兴业证券分析师认为这一销售结构是很难调整的。

　　同时研报中称，2011年上半年，新疆外调煤炭约923万吨，主要调入甘肃省。其中，铁路外调量约663万吨，预计新疆2011年调入量或超2000万吨。随着兰新第二双线于 2014年前后通车，疆煤将大量涌入甘肃市场，或令市场竞争加剧。

　　新疆煤炭进入甘肃，是否会使甘肃煤炭市场竞争加剧？

　　根据2012年2月22日国家统计局公布的《2011年国民经济和社会发展统计公报》显示，2011年中国原煤产量为35.2亿吨。自公开渠道找到的信息，2011年中国煤炭产量中，内蒙古年产9.79亿吨，位居第一；而新疆煤炭产量排名第八，产量1.2亿吨，甘肃排名第十七，产量4700万吨。

　　据资料显示，新疆煤炭预测储量为2.19万亿吨，占中国预测储量的40%。2012年，新疆预计实现生产原煤1.69亿吨。到“十二五”末，新疆将形成10个千万吨级、5个3000万吨级、2个5000万吨级大型特大型煤炭企业集团，煤炭产能超4亿吨，届时新疆将发展成为国内最大的煤炭、煤电及煤化工产业基地。

　　中投顾问发布的《2011-2015年新疆煤炭工业投资分析及前景预测报告》也显示，到2015年，新疆煤炭产能达到4亿吨以上，外运5000万吨。

　　2011年新华社兰州报道，甘肃将从新疆增调1400万吨煤炭，其中电煤占六七成，以满足火电企业发电所需。

　　2012年5月7日新华网乌鲁木齐报道，2011年新疆实现原煤产量1.2亿吨，同比增长20.2%，在保障区内煤炭供需的同时，实现“疆煤东运”2000多万吨，进一步支援了甘肃、宁夏等省区的国民经济建设。

　　此外，业内分析人士认为，随着山西、河南、河北、内蒙古、陕西、黑龙江、贵州、山东、安徽等省区煤炭资源整合与矿井重组工作的结束，这些地方规划的大型矿井将在2011-2012年投产。加之2009年国家4万亿元投计划中，煤炭行业上马的大型现代化矿井也将于2012-2013年释放产能，预计2012年，全国煤炭总产能将达42亿吨，已经达到国家规划的2015年产能规模，或将使得煤炭产能过剩。（21世纪网 宋韵芸）