利润受多方挤压 一季度VC募资创新低

　　 受资本市场IPO退出难度加大，上市企业估值下滑等影响，中国创业股权投资回报已受到严重挤压。现在正是2009年前后投资高峰期企业上市的时点，但受到国内国际资本市场的影响，很多企业上市通道尚未打开，有的投资基金则力推企业低价上市，赔本退出。

　　 此外，今年初爆出的“征收PE融资浮盈税收”事件也备受业内关注。国内股权投资火热，频繁的股权交易及高溢价投资，都使得税务机关对股权交易和股权投资机构的敏感度大大提升。对投资机构来说，因额外的投资成本增加，也很可能抑制其投资热情。

　　 清科研究中心4月发布《2012年第一季度中国创业投资研究报告》：2012年一季度，中国创业投资市场基金募集一落千丈，新募基金数量及募集金额均大幅下滑；其中，人民币基金占募资市场主导，然而单支基金规模偏小；投资方面，投资案例数和投资金额达到近两年季度低点，“互联网、生物技术/医疗健康、机械制造”占前三甲；从投资地域分布来看，北京投资依旧居首，中西部地区投资热度上升；退出方面，单季度退出交易数略有下滑，创投支持IPO退出开局不利。

　　 清科研究中心自2001年创立起，对中国创业投资市场进行季度和年度全国范围（含外资）调研与排名，并推出季度和年度研究报告，已成为中国最专业权威的研究机构之一。

　　人民币基金单笔规模偏小

　　 2012年一季度，中国创业投资市场募资一落千丈，新募基金29只，新增可投资于中国大陆的资本量9.58亿美元，同比分别下降66.7%和83.8%。根据清科研究中心对近几年创投市场募资情况的统计数据显示，2009年，创投市场滑落谷底，其中一季度募资不足10亿美元，此后随着市场回暖，募资不断增加，然而在今年一季度，新募基金总额再次滑落到10亿美元以下，是2009年以来募资最低点。

　　VC投资急刹车

　　 2012年一季度，中国创业投资市场同样表现冷清，共发生投资案例168起，其中130起投资披露金额，投资总额为8.66亿美元。环比2011年四季度，投资案例数和投资金额分别降低49.9和70.5个百分点。与去年同期相比，投资案例数和投资金额分别下降54.2和75.3个百分点。

　　一方面，由于投资环节竞争日益激烈，随着VC机构队伍的日益壮大，以及一些机构“野蛮生长”的投资战略，VC投资俨然已从卖方市场转变为买方市场，竞争加剧直接导致投资难度的增加；另一方面，募资的不景气也促使VC机构不得不放缓脚步，转求量为求质，形成差异化竞争优势，加强内功修炼。

　　互联网、生物医疗、机械制造投资居前

　　 2012年一季度，中国创业投资市场投资分布于19个一级行业。其中，互联网行业获最多投资，共发生34起投资案例，获投总额2.04亿美元。其次是生物技术/医疗健康行业，发生21起投资，投资总额1.32亿美元。获投案例数居第三位的是机械制造行业，共发生16起投资，投资金额为3907.43万美元。在国家将高端装备制造行业列为战略性新兴产业之后，机械制造行业的投资活跃度不断提升，IPO退出低迷的情况下，并购退出为机械制造行业投资提供了良好的退出渠道，受到投资者关注。

　　中西部地区投资热度升级

　　 2012年一季度，中国创投市场投资地域分布于全国24个省市，与以往类似，北京、深圳、江苏、上海投资活跃度最高，其中北京位列首位。近几年，中西部社会经济环境不断发展，政府也随即出台多重政策，抛出优惠的投资政策，吸引创业投资机构入驻，中西部地区创业投资活动不断提升。一季度，陕西发生4起投资，新疆、重庆地区分别发生2起投资。

　　VC IPO退出开局不利

　　 2012年一季度，中国创投市场募资、投资下降，退出同样遇冷。一季度，中国创业投资市场共发生65笔退出，环比下降5.8%，同比降幅则高达56.1%，退出交易数量不足去年一季度的一半。从退出方式来看，IPO为退出交易数量最多的方式，一季度共有52笔创投支持的IPO退出交易，占退出比例为80.0%。此外，有3笔股权转让退出，5笔并购退出，4笔其他方式的退出，另有1笔退出未披露具体的退出方式。

　　 2012年一季度，境内沪深两市萎靡不振，境外资本市场连续下跌，中国企业境内外上市开局不利。一季度，中国VC市场共发生52笔IPO退出交易，涉及上市公司23家。从上市地点来看，境内资本市场占主导，共发生48笔VC支持的IPO退出交易，涉及上市公司22家。其中，12家企业于深圳创业板上市，VC退出25笔；9家企业于深圳中小企业板上市，VC退出22笔；另外，江南嘉捷电梯股份有限公司于上海证券交易所上市，其背后有1家VC从中退出。相比此前境外上市的火爆，今年一季度则过于清冷，仅广州唯品会信息科技有限公司于纽约证券交易所上市，其背后就有4家VC支持。

　　 从VC退出平均账面回报水平来看，二级市场估值的回归，VC退出账面回报也出现下降。其中，上海证券交易所回报水平最高，为5.95倍；其次是深圳创业板和深圳中小企业板，分别为5.70倍和4.07倍；纽约证券交易所最低，为1.97倍。