券商发力集合理财 呼吁回购投资政策 看齐银行

　　东部一家券商资产管理部门的苏西（化名），近期频繁在各地为公司的集合计划拓展银行渠道。该公司最新一期的集合计划，虽然此前推广期募集规模不大，但成立后，目前的存量规模已达到30亿。

　　相比公募基金，这个规模明显黯淡不少。近期基金系的理财计划频传捷报，多只基金募集规模动辄百亿。

　　但是相比今年第一季度券商集合理财的低迷，30亿的规模已是放量。数据显示，3月份共有14只券商集合产品设立，总募集资金只有59.59亿元。

　　苏西的努力

　　苏西原来在该券商的研究部门，年初该公司强化资产管理业务，苏西于是内调岗位到资管部门，拓展银行渠道成为其主要内容之一。

　　他初期设想的一种合作模式，是与银行理财部门合作，银行先募集资金，然后券商资管部门以投资顾问的形式负责具体的投资运作，券商收取顾问费。

　　“一些中小银行的资金部门不一定有资金类理财计划的运作能力，券商有多年自营经验，这种合作模式的空间应该较大。”他说。

　　据了解，这种运作模式此前已经有部分券商尝试过，比如第一创业和东莞银行、常熟农商行等的合作，不过跟进者并不多，而且目前第一创业与两家银行的合作也在产品到期后停止，没有续约。

　　不过，这种模式并没有在苏西所在的机构得到推动。苏西对记者表示，今年公司希望自身集合计划能做大规模，带动同期其他的业务发展，银证合作重点是找到合适的银行代销。

　　“中小银行的募集规模太小。”苏西把目光主要放在全国性银行，尤其是锁定同类理财产品收益率在4-5%左右的机构。而苏西所在的券商则能提供略高回报的产品，预期收益率一般能达到6%。

　　另外，手续费价格上，苏西以同比货币型基金略高的费率作为谈判筹码。目标明确，效果似乎也不错，相比年初一些集合计划几个亿的募集规模，苏西所在公司的一个集合计划目前存量达到几十亿已属不易。

　　回购呼吁

　　苏西或许是幸运的，因为来自银行的消息显示，目前银行渠道对券商集合理财似乎热度有限。

　　工行一位省分行的零售部门负责人介绍，今年该分行代销的券商集合理财计划数量明显少于去年，募集规模也不理想，因此类似产品并不是该行推广的重点。

　　数据显示，今年前两个月，虽然有17只券商集合计划进行推广，但最后成立的只有2只。虽然3月份的成立数量有所回升，但募集规模仍然较小。另外，今年还有5只存量的券商集合计划因为规模达不到最低标准而提前清盘。

　　上述负责人认为，产品特色不明显、收益率区分不大是类似产品遭遇现状的主要原因。他介绍说，比如近期汇添富基金推出的30天短期理财产品，在银行超短期理财产品被银监会叫停后，有基金公司想到了这个创意，募集效果也很好，总规模超过200亿，但总体来说，券商这类创新产品不多。

　　他认为，当前券商理财的热点是在保证金的现金管理产品上，而非集合计划。目前已有多家券商以客户保证金在银行托管账户中的闲置资金，隔夜自动抓取进行短期理财，收益比活期利率高。

　　虽然有银行不看好集合计划，不过深圳一家券商集合计划的投资经理在受访时，仍然表示看好今年的行情，“预期行业规模会冲击3000亿到4000亿，但更大的爆发可能性很小。”

　　券商资管业务今年屡吹政策春风，机构也蓄势待发，但现实是，目前行业的存量规模只有不到2000亿，而公募基金的存量则超过了2万亿。同是主要依赖银行渠道，券商的银行渠道拓展能力明显低于基金。

　　对此，该投资经理认为，除了券商集合计划的起步晚于基金外，一些投资限制也制约了券商的创新，使其在银行渠道产品竞争方面的收益率吸引力有限。

　　比如债券回购业务可以放大投资杠杆，提高收益率，而目前券商集合计划政策不准相关产品投资正回购，银行理财计划虽没有投资限制，但通常在操作经验和熟悉程度方面却弱于券商。

　　前述第一创业与相关银行的合作模式，就是采取银行理财而非券商理财的方式，由券商担任投资顾问，实现银行渠道里少见的杠杆操作的理财产品。

　　该投资经理认为，针对集合计划，包括回购在内的一些投资限制如果可以放开，今后券商就可以不用依靠其他机构，直接提供类似创新产品，银行渠道的销售作用将会更为明显。