创业板与蓝筹股冰火两重天 政策频发私募投资出现拐点

　　本报记者 杨卓卿 深圳报道

　　 这是资本市场大刀阔斧改革的阶段。

　　 证监会主席郭树清上任半年以来，平均不到4天就有一个新政策出台，涉及上市公司分红、退市制度、新股发行改革等，其密度和广度历史罕见。

　　 五一期间，关于资本市场的新政紧锣密鼓地出台。降低期货交易手续费，并研究减少股票交易费用；新股发行改革指导意见，取消网下机构3个月的锁定期，并推出5条新规遏制新股炒作；主板以及中小板退市方案征求意见稿；降低A股交易的相关收费标准等。

　　 政策频频发布的同时，资本市场也走出单边上扬的态势。值得关注的是，监管层对蓝筹股的表态与对创业板的打压形成鲜明对比，以往一直热衷中小板及创业板投资的阳光私募人士对两者价值的判断也随之转变。

　　Q&A

　　“谈牛市尚早，但心怀希望”

　　Q=《华夏理财》 A=上海鼎峰资产管理公司总经理 张高

　　 Q：目前是否对蓝筹股多有关注？

　　 A：首先，对于蓝筹股，我认为分红率比估值更重要，这也是为何郭树清主席会在上市公司分红方面做出要求，分红是好公司的一大标志；其次，蓝筹公司很重要的一点是业绩的稳定性；其三，蓝筹公司的估值；最后，蓝筹公司必须拥有所在领域龙头企业的行业地位。

　　 对于目前阶段蓝筹股的投资价值，与监管层频频表态力挺蓝筹股有关。就投资而言，除去基本面的因素，介入者对标的的信心程度也是判断价值的要素之一。

　　 Q：在创业板退市制度出台后，您对创业板个股的价值判断有何变化？

　　 A：创业板退市制度对整个创业板估值体系将产生重要影响，整体估值水平正在下移。其实，之前创业板公司业绩与非创业板的其他上市公司的业绩相比并不突出，但估值却高出其他类上市公司许多，随着退市制度的步步推进与创业板上市公司供应数量的增加，估值方面将不再给予创业板“优待”。不过，创业板当中确实还存在一些非常优秀的公司，创业板目前正在分化，此阶段的创业板公司在二级市场都进行着价值回归，好公司也受到此趋势的影响，但相比资质平平的公司，这些影响只是短暂且不明显的。

　　 Q：政策频发，您是否认为这将刺激牛市开启？

　　 A：郭主席上台后，监管层动作频频，对国内资本市场产生了积极正面的影响。整个中国经济改革正在进行中，而证券市场的改革似乎正率先做出表率。近期出台的一些政策影响深远，这直接刺激了4月以来单边上涨的市场行情。目前经济数据与上市公司营业数据下滑非常明显，所以，4月以来的行情基本是靠制度红利推动的。

　　 不过，目前谈牛市还为时尚早，国内经济下滑的现状并未改变，但资本市场的改革让投资者看到好转的希望。

　　“保持先基本后技术的策略面对创业板”

　　Q=《华夏理财》 A=达融投资管理有限公司董事长 吴国平

　　 Q：目前，您是怎样判断蓝筹股的投资价值的？

　　 A：蓝筹股的价值更多去看其未来动态市盈率的变化，说白了，就是看其未来成长性对企业的商业模式中期的走向做个预判，预判好才具有投资价值。蓝筹股应避免走入误区，就是过度关注当下的静态市盈率，做股票看的是未来成长性而不是当下。

　　 Q：如何看待创业板退市制度出台的影响？

　　 A：退市机制的出台，对于创业板而言，未来将进一步促使两极分化格局的演绎，好的公司其二级市场价值体现必然会越来越强。反之，差的公司其二级市场价值体现最终还是价值回归，建议保持先基本后技术的策略来面对创业板个股。事实上，对所有股票也是如此，此次退市机制的出台必将最终推动市场炒作真正牛的公司，创业板里类似这样的机会是值得我们中期关注的。

　　 Q：您是如何判断后市的？

　　 A：我们认为现在持续的制度政策，已经为中期的牛市打下了良好的制度基础，而且按照这种态势发展，未来引进更多机构投资者参与进来，牛市所需要的持续弹药问题也必然在中期发展过程中得以顺利解决，再结合未来中期基本面的好转，试问市场不牛都很难，我现在是坚定的多头！