泰山石化欲填债务黑洞 蔡天真或失控股权

　　尹一杰

　　曾在中国民间石油阵营中极富传奇色彩的蔡天真日子并不好过，而其一手打造的泰山石化（01192.HK）也正经历着涅槃之痛。

　　5月14日，泰山石化复牌，不料资本市场对这家近几年饱受亏损折磨的民营石油企业的信心已然接近谷底，其股价急跌36%，降至0.18元，这创下了泰山石化一年来的最低纪录。

　　t泰山石化暴跌缘于上周五发布的2011年度财务报表，财报显示，泰山石化2011年全年亏损7.83亿港元，每股亏损10.05元，而2010年同期亏损5.8亿港元。

　　今年1月，曾喊出要打造中国最大“油帮”的蔡天真辞去了公司总裁一职，仅维持董事会主席及执行董事职务，但蔡天真退居二线并未使公司从亏损境地中抽身，泰山石化的自我救赎还在继续。

　　“蔡总2008年担任总裁时就开始对公司业务进行转型，并计划剥离一部分资产，中间一些环节并不顺利，这也是导致今天这一局面的原因之一。”福建泉州一家石油贸易企业副总对本报记者说。

　　泰山石化“不了账”

　　蔡天真此前对泰山石化的业务转型构想符合彼时面临的尴尬现状，但让这位“石油大亨”未曾预料的则是公司业务翻转腾挪变卖套现时，关键的资金链却未能如愿得以保障。

　　2008年，受国际油轮运输市场低迷的大环境影响，一直以油轮运输作为公司主业的泰山石化也备受考验，泰山石化于当年开始将业务重心由油轮运输转移至提供石油化工品的仓储服务和提供船舶修理、岸外工程及船舶建造。

　　全国工商联石油商会民间石油人士接受本报记者采访时表示，由于石油贸易竞争激烈，以及受市场因素波动较大，泰山石化为此背负了一笔巨额债务。而为偿还债务及扩充现金流，蔡天真出售公司旗下油轮，转至重点发展内地仓储业务也属“具有投资眼光的决策”。

　　“还有一个原因是，之前泰山石化的油轮大多都是单壳船，而且使用年限都很长，所以逐渐转移业务重心符合公司发展。”上述民间石油人士说。

　　然而泰山石化试图出售石油贸易业务，筹资抵债的调整举动并不顺利。在经过一系列资产剥离后，泰山石化于2010年12月与大新华物流签署协议，出售旗下泉州船舶95%的股权，及以每股0.61元向后者配售5亿股新股，交易总金额21.71亿港元。

　　在此之前，泰山石化为支付交换要约项下的所需资金，就曾发行3.7亿港元股份，以及出售一艘单壳超级油轮，分别标价2.3亿港元和1.4亿港元。

　　但在其大举筹资改善财务状况时，其与大新华物流的交易却拉锯至今，后者拖欠其数亿元资金截至目前也仍未支付，使得泰山石化新的债务压力越来越大。

　　泰山石化最新发布的财务更新公告显示，大新华物流支付的泉州船舶收购款项仅为7.4亿元人民币（约合9.16亿港元）。由于后续款项尚未付清，出售子公司一事也未能完成，泰山石化有权向大新华物流收取合共17.12亿元的尾款。

　　但公告中未就大新华物流拖欠收购款项的原因进行详细说明，本报记者也未能联系泰山石化相关负责人对此进行回应。

　　旧账还未结算时，泰山石化又或将重陷新的债务违约危机。

　　本报记者了解到，目前泰山石化还有一笔6015万美元的票据，以及130万美元的双边贷款，合计6145万美元的债务也无法偿还。

　　蔡天真或失控股权

　　对于泰山石化的实际控制人蔡天真来说，如今不得不面临的另一个抉择则是，或者坐等转机，或者稀释控股权。

　　为解偿还票据和贷款危机的燃眉之急，泰山石化试图进行股本融资的财务重组计划早已提上日程。

　　因延迟发布2011年财务报表而于3月中旬停牌后，泰山石化曾发布公告，已委聘野村国际（香港）有限公司作为其独家财务顾问，设定及执行财务重组计划，公告中指出，泰山石化也正与潜在投资者就投资本公司或其附属公司进行洽谈。

　　但上述泉州石油贸易人士则向本报记者透露，事实上，泰山石化寻求融资的举动早已展开，“在2011年下半年就已经开始前期接触了。”但该人士拒绝透露潜在投资者的详细资料。

　　值得注意的是，自蔡天真2008年担任公司总裁职务以来，泰山石化累计亏损金额已接近40亿港元。

　　与此同时，其发布的财报显示，截至2011年，泰山石化现金状况为13.54亿港元，包括质押款项11.32亿港元，负债资产比率为60%。

　　而为进行股本融资，泰山石化的股权也或将发生变动，公司现任集团主席蔡天真也或将失去集团的控制权。

　　相关数据显示，截至今年1月17日，集团主席蔡天真持有泰山石化45.47%的股权，为公司大股东。

　　“出售泉州船厂的交易拖累了泰山石化的整体财务状况，这笔钱对于泰山石化来说不是一笔小数目。”上述泉州石油人士说，“但要填补整体资金缺口，不得不选择别的解决方案。”