B股五连跌 低位建仓时？（股海观潮）

　　本报记者 宋璇

　　昨日，上证B股指数和深证B股指数纷纷下跌，跌幅分别为0.62%和1.15%。其中，上证B股指数已连续5个交易日下跌。这样低迷的走势似乎与近期监管部门频频释放的改革信号不相符。

　　分析人士指出，尽管制度性政策的红利对市场有阶段性支撑，但企业盈利下滑的趋势是不争的事实，B股表现低迷的原因就在于此。此外，在更多业内人士看来，虽然管理层正视了B股问题，但短期内解决的可能性不大。

　　中金公司研究报告指出，证监会首次明确提出解决B股发展问题，明显提升了B股改革预期。而汇率趋势性转变及人民币国际化进程也有益于B股改革的推进，拥有回购和合并预期的B股值得关注。该机构认为，在当前市场环境下，B股改革可能性较高的是以下三种方式：公司回购注销B股；推出国际板，与B股市场合并；A、B股合并。

　　5月4日，纯B股上市公司粤华包B发布公告称，证监会审核通过了公司公开发行公司债券的申请，融资规模为8亿元。这是国内首单B股上市公司通过债券再融资项目。

　　申银万国证券研究所首席分析师桂浩明认为，粤华包B公司债成功过会，对B股公司解决再融资难题具有重要借鉴意义。此外，伊泰B发行H股计划获批，虽然在政策层面并未形成解决B股问题的一种出路，但在一定程度上，对于纯B股公司的出路问题具有指示作用。

　　“居高不下的折价率，对两市B股走势形成支撑。”桂浩明认为。

　　根据申银万国的统计数据，截至5月11日，两市共有86家同时具有A、B股的公司，其B股股价相对于A股折价率为41.59%。自2005年汇改以来，B/A股折价率平均水平约为40.2%，折价率最高是2009年时的54.83%，最低则是2006年时的16.66%。桂浩明认为，B股问题的解决不能一蹴而就，因此，近期仍然要回归市场本身。从短期来看，“政策预期+高折价率+低估值”将推动B股市场逐步走强。目前B股市场较高的折价率和低估值，使得B股市场总体表现要优于A股，不过，未来B/A股折价率将处于下降通道。

　　在中金公司看来，A、B股市值间差异越大，合并的短期波动越低，合并可能性越高。此外，现金越多，进行回购的可能性越大。具备上述特点的B股公司都值得关注。

　　至于没有相应A股的B股公司，中金公司认为，可以参考以下4个指标选择投资标的：市盈率（TTM）在25倍以下；B股市值相对于企业价值比例较小，此类公司的回购难度相对较低；股价低于每股净资产，此类公司安全边际较高；实际控制人是国有企业或地方政府，在制度性红利引导下，此类公司回购的概率更大。