补贴政策仍是谜 家电股入“局中局”

　　21世纪网 5月15日，家电板块拔地而起，领涨两市，小天鹅A涨停，青岛海尔上涨7.77%，华帝股份上涨7.48%，美菱电器、海信电器涨幅均超过6%。这种强势在16日早盘得以延续，小天鹅A、兆驰股份等个股盘初仍在弱势中逞强。

　　对于关于家电股的集体“躁动”，市场几乎一致将目光瞄向了家电补贴政策，业界预计，新一轮家电能效补贴政策的出台，将进一步引导高效节能产品消费，推动家电产业结构升级，带动行业走出目前的低迷。

　　这种预期的出现并非偶然，“以旧换新”政策已于2011年12月31日正式到期，节能家电补贴今年2月29日到期，而家电下乡政策也将于2013年1月31日终止，除面临政策断档的危机之外，家电业景气度从去年下半年开始持续下滑，行业亟待“变局”。

　　23家家电A股上市公司2011年营业收入同比增长19.29%，较2010年36.01%的高增长明显回落。其中一、二、三、四季度分别同比增长37.41%、25.08%、14.75%和4.51%，2012年一季度行业收入同比下降6.49%。

　　新一轮刺激家电行业的政策可谓“呼之欲出”，据第一财经日报报道，政府方面近日将对第二期家电节能惠民补贴政策进行审议，涉及彩电、空调、冰箱、洗衣机和电热水器等五大类产品。知情人士透露，新政策将在“十二五”期间作为长效措施来实施。

　　事实上，从去年年底到今年1月，商务部发言人曾几次在例行新闻发布会上提到正在研究考虑一些新的消费促进措施，至今尚未有下文。

　　资料显示，截至今年4月底，全国累计销售家电下乡产品2.41亿台，实现销售额5674.9亿元，发放补贴661.9亿元，平均每年投入补贴金额约为150亿元；2011年全国家电以旧换新共销售五大类新家电9248万台，拉动直接消费3420多亿元，国家在家电以旧换新上的补贴金额投入与家电下乡相当。

　　高效节能产品推广补贴方面，2008年到2011年家电上市公司的业绩增速可见，各类补贴对于上市公司的业绩影响积极，仅格力和美的，2009-2011年累计收到节能补贴就达近80亿元。

　　而就在15日举行的商务部例行新闻发布会上，相关数据显示，商务部监测的3000家重点零售企业中，家电销售额同比增长3.3%，为今年以来首次正增长。分析认为，一季度家电行业的底部已较为确定。

　　上述数据足以为市场重新关注家电股提供充分的理由，在政策预期中，受益补贴的上市公司有望率先启动。

　　国金证券在上市公司跟踪中发现，前期曾有有关部门到企业去调研五个品类的情况，包括变频空调、波轮洗衣机、热水器、冰箱、平板电视，研究出台节能补贴的可能性。

　　根据国金证券整理，当前低估值、竞争力强的家电领导企业包括格力、美的、海尔、海信、万和电气、华帝股份；在补贴政策下业绩弹性大、估值相对高的二线企业包括ST科龙、美菱电器、合肥三洋、深康佳、TCL 集团、四川长虹。

　　值得注意的是，目前A股家电股的异动更多的是基于政策改善的预期，行业基本面回暖尚未最终确定。安信证券研究认为，今年1季度行业收入的下滑依然没有改善，5月家电行业仍然没有明显的利好因素。

　　政策不及预期甚至会转化为风险，家电企业在经济低迷中所求的“变局”，反映到“风云诡谲”的A股市场上，会不会成为炒作的另一个“局”？

　　根据安信证券的分析，新一轮补贴政策无论从补贴力度还是补贴范围上，都将会低于前期的政策补贴，因此，对于家电上市公司的业绩贡献不会十分显著。

　　政策的影响对短期股价具有刺激效应，但是长期来看并不能成为支撑股价的主要因素，经济的冷暖以及地产销售的情况将会成为影响家电需求的更为重要的变量。