Facebook今日上市冲击史上第一？ 投资人士预警抛售套现潮

　　嵇晨 周佳

　　随着上市日期的迫近，Facebook的自信似乎也愈发膨胀。经过提价扩容后，其首次公开募股（IPO）已隐然瞄准了史上第一的王座。

　　据近日Facebook向美国证交会提交的修改后的招股文件，原先每股28~35美元的IPO目标区间将被提高到每股34~38美元，上调21%；发行规模从原先的3.374亿股扩大至4.212亿股，提高25%；加上可供超额配售的6320万股，总共可出售4.844亿股。

　　如此计算，Facebook此次IPO的募资量最高可达184亿美元，超过2010年通用汽车的IPO（募资181.4亿美元），成为史上第二大IPO，似乎不在话下。

　　《华尔街日报》分析称，只要把发行价再稍稍上调，达到每股41美元，Facebook就有可能超过2008年Visa的IPO（募资196.5亿美元），成为有史以来募资最多的IPO之王，“既然Facebook都已经调到了38美元，市场又如此热捧，为什么不能索性冲击一下41美元呢？”

　　纳指、标普送秋波

　　预计Facebook会在周四收盘之后确定发行价，并于当地时间18日登陆纳斯达克市场，代码为“FB”。

　　在黯淡的全球IPO市场中，Facebook“逆势”上调发行价的背后，显然是投资者热捧抢购的结果。

　　Facebook表示，其新增发行的8380万新股来自现有股东的出售，公司依然只出售1.8亿新股。由于认购火爆，公司从15日开始已经停止认购，比原先的计划提前了两天。

　　狂热背后，一个月前，Facebook 2012年第一财季的净利润2.06亿美元，同比下滑12%，销售额虽然比去年同期大幅增长45%至10.6亿美元，增速较前一财季也有所放缓。

　　“一季度的盈利下滑有季节性因素，但是，就算收入下降，本身营收的基础依然非常大。”在近期一次专访中，野村证券互联网行业研究区域主管Jinkyu Yoon对《第一财经日报》分析，成立不过四五年时间的Facebook，营收从2011年近40亿美元预期在今年增长到60亿美元，是相当可观的，未来可能在内容方面成为搜索引擎巨头谷歌的强大竞争对手。

　　对于业界对Facebook千亿美元估值的预期，Jinkyu Yoon毫不吝啬地乐观表示：“因为Facebook的业务相当具有垄断性，互联网上其他竞争对手要抢占其市场份额非常困难，所以这个估值预期并不是特别大，投资者愿意为Facebook的垄断属性业务付出溢价。”

　　另有消息称，纳斯达克OMX集团今年4月更改规定，上市4个月后的新股可被收录进以市值为权重的纳斯达克100指数。如果Facebook真的被纳斯达克100指数收录，市场预计，随着指数基金、共同基金等诸多衍生品入场增持，Facebook股价前景可能一片光明。而标普500指数也可能把Facebook招致麾下。

　　或现抛售套现潮

　　但一片欢呼声中，也夹杂着相当多的质疑之声。

　　“长期估值和发展的看好，并不能掩盖IPO首发当日的投机炒作。”一位美国基金投资人对本报表示，申购行情火爆的侧面表现出市场短期投机气氛非常浓重，热炒之下，上市首日股价暴涨可能性很大，但也不排除暴跌的出现，“理智的投资者或许应该冷静地观望一阵子”。

　　从财务指标看，巴菲特（Warren Buffett）曾经说过，股本回报率（ROE）低于15%的公司股票他不会买。而美国的一个金融数据和软件公司FactSet数据显示，Facebook在2011财年的ROE指标为14.9%。如果是这样的话，短期内Facebook可能不会是巴菲特的菜。

　　ROE，即净资产收益率或股东权益率，是美国资本市场判断上市公司盈利能力的一项重要指标，在分析师看来，ROE即公司盈余再投资生产更多收益的能力，也是衡量公司内部财务、行销及经营绩效的指标。一般来说，ROE指标越高，表示公司利润增长能力越好。

　　亦另有消息人士透露，Facebook公司内部持股人也可能在解禁期一结束就抛售套现，这个现象是需要投资者警惕的。

　　Paragonlp基金董事总经理波拉克（Kevin A. Pollack）也表示，如果Facebook以当前的估值IPO，他们没有兴趣投资其中。

　　“从投资的角度看，Facebook的IPO风险过高，对在二级市场上首日买入的投资者而言更是如此。就算实际发行价相对最初的估价有所回落，Facebook的市值仍然偏高。在短期风险/回报方面，还有其他更好的选择。”波拉克表示，“就算看好Facebook股价的长远表现，目前也并非入场的最佳时机，除非投资者甘冒短期集中抛售的风险——这在互联网公司IPO案例中屡见不鲜，或者是打算快进快出，短期获利。”

　　公司业绩面临挑战

　　波拉克对Facebook未来业绩是否能支撑股价表示忧虑，他认为，按照目前的估值，Facebook的市盈率过高，为了支撑如此之高的股价，Facebook需要采取激进的战略，增加用户数和广告投放量，发掘新的盈利模式尤其是移动平台的盈利潜能，并且维护好同Zynga等网页游戏开发商的关系，后者是其主要收入来源之一。

　　波拉克认为，从长远看，Facebook的股价还将面临几个重大挑战。首先是市场饱和问题：在美国等主要市场，Facebook的市场渗透率已经很高，而在中国拓展市场的难度又很大。即使在美国市场，它也面临同谷歌、微软、推特等对手的激烈竞争。其次是全球经济持续下行的问题：Facebook正处于发展期，但全球市场震荡加剧，全球经济持续放缓，不排除投资者抛售互联网股票套现从而打压股价。

　　这种担忧并非空穴来风，就在“满城竞说Facebook”的时候，《华尔街日报》报道称，通用汽车公司计划停止在Facebook投放付费广告，理由是“发现在Facebook上投放的付费广告对消费者的购车决定影响甚微”。投资研究机构Sanford C. Bernstein的分析师（Carlos Kirjner）在一份报告中称：这一变故给Facebook带来的“营收损失并不大，但是最大的品牌广告客户之一认为Facebook广告效果欠佳，意味着其他客户可能也有同感。这对Facebook的营收增长并非利好消息。”

　　“Facebook的IPO投资者不应期待如谷歌IPO那般的高回报，毕竟Facebook的估值比当年谷歌高得多。”波拉克说。

　　IPODesktop研究机构主席加斯金斯（Francis Gaskins）对本报评论称：“Facebook没有达到近几个季度的盈利预期。从去年的情况来看，所有上市的社交网站股票都只是在开盘半个小时内表现出色，接下来就再也没有超过最高价格。我觉得Facebook也不会有例外。”制图/蒋皓明

　　（相关报道见B4、C4）