人保集团启动A+H上市 人保财险不会强制退市

　　万涛

　　5月17日，中国人民保险集团公司（简称人保集团）董事长吴焰向本报记者表示，人保集团正在遴选上市承销商，尚未最终敲定，具体上市时机还要看时机窗口。这意味着引进战略投资者全国社保基金近一年后，人保集团正式A+H上市工作终于启动。

　　除了融资额度、发行股数及定价等一系列未知数外，人保集团还面临一个重大抉择——是否让旗下H股上市公司中国人民财产保险公司（下称“人保财险”，2328.HK）退市。

　　人保财险目前是人保集团的主要利润来源。2010年，人保集团净利润73.3亿元，其中仅人保财险就贡献利润52.12亿元，占比超过七成。一位服务于港股上市公司的法务人士指出，由于人保财险是人保集团估值的重要资产，如果未来集团和子公司在H股并存的话，在融资的运用上，集团的公众股东和财险公司的公众股东可能存在利益冲突。

　　因而，有市场人士认为，人保集团启动A+H同步上市，就意味着人保财险H股将面临强制退市。但人保财险总裁王银成对本报记者表示，人保集团和人保财险在H股共存“不存在制度障碍”。

　　前述法务人士表示：“从联交所的上市制度来看，并没有规定已上市子公司在其母公司整体上市时必须强制退市，主要是企业自身的选择。”他指出，通常集团公司会选择将子公司私有化，这主要出于减少上市融资过程中的阻碍，以及母公司在资本市场更好地运用资金的考虑。

　　去年底，市场就传闻人保集团欲与新华人寿一并年内冲关上市，不过最终并未成行。知情人士透露，华闻系资产的出让受阻，是导致人保集团上市搁浅的主要原因之一。

　　此前，人保集团从人保寿险违规急调保险资金20亿元，用以帮助华闻控股偿还债务、盘活核心资产。 保监会一直督促人保集团归还人保寿险违规资金，截至去年6月人保集团挂牌出售华闻系股权，人保寿险尚有2.74亿元资金尚未归还。业内人士指出，虽然保监会几度公开支持人保集团整体上市，但寿险资金问题不解决，人保很难通过保监会的上市监管意见。

　　今年4月25日，北京信托与人保集团旗下人保投控签署股权转让协议，受让人保投控持有华闻投资控股公司55%股权、广联（南宁）投资公司54.21%股权，并迅速完成了股权交割。横亘在人保集团上市路上的“华闻系”资产转让风波就此平息。

　　一位人保投控的人士透露，随着挂牌华闻系资产的交割，人保寿险违规挪用资金已经全部归还。随着交易的完成，出让华闻系资产的收益也将为人保集团上市所需的财报增色不少。

　　据吴焰透露，2011年人保集团的净利润再创历史新高，首度突破100亿元。公开资料显示，去年仅人保财险和人保寿险就实现净利润逾85亿。一位保险分析师分析称，从去年年报中人保财险的准备金调整和资产减值计提水平来看，今年还有可观的利润空间可以释放。

　　由于旗下各保险子公司业务的快速发展，近年来偿付能力不足一直是人保集团面临的困境。截至2011年底，人保寿险和人保健康的偿付能力充足率分别为132%和107.15%，分别较2010年底增加8个百分点和下降了7.72个百分点。

　　一位人保集团的人士称，人保集团的偿付能力水平此前长期介于100%-150%之间，未能满保监会充足II类监管标准（150%）。因此，人保集团上市宜早不宜迟。