艾普网络上市迷踪拳：倒股权与忙圈钱

　　李健乔

　　日前，成都资本圈内盛传一则消息：四川省艾普网络有限公司（简称“艾普网络”）拟改制为股份公司，并于2014年12月31日在中国A股市场公开发行股票并上市。

　　据记者调查，艾普网络的“上市”更像是一个“圈钱”噱头。目前，其已经向众投资机构发行股份，但机构也在把股份向普通投资者转让。同时，租用电信和联通带宽的艾普网络，正在以低于同行的价格，把带宽分销给零散的客户，其从客户那里获得的预付款越来越多。

　　然而，无论是投资者还是预付费用户，对已经存在了12年的艾普网络知之甚少。

　　当记者在成都市电信路一群老旧的办公楼中找到艾普网络总部时，其办公室主任拒绝了记者的采访要求。

　　艾普圈钱术？

　　2011年底，艾普网络引进九鼎，注册资金由原来的4000万元，增加到4878.0488万元。据记者获得的协议资料显示，其中，苏州天微钟山九鼎投资中心以货币方式认缴515.122万元，占股10.56%，实际出资2552万元；厦门鸿泰九鼎股权投资认缴297.9512万元，占股6.11%；实际出资1476.1万元；北京含光九鼎投资中心认缴64.9756万元，占股1.33%，实际出资321.9万元。

　　以2011年艾普网络净利润大约为5000万元推算，九鼎投资艾普网络的PE约为5倍。

　　2012年1月13日，艾普网络召开2012年度第一次股东会，会议决议通过了一笔股权转让：成都国滔投资合伙企业（简称“国滔投资”）将其持有的艾普网络22.55%的股权转让给成都川滔投资合伙企业（简称“川滔投资”），转让价格为2750万元。

　　2012年3月28日，艾普网络召开2012年度第三次股东会，会议决议通过了三笔股权转让：川滔投资将其所持的四川省艾普网络有限公司7.5%的股权转让给现有股东之外的其他方，其中2.5%转给成都合滔投资合伙企业，对价为304.878万元；2.5%转给成都众滔投资合伙企业，对价为304.878万元；2.5%转给成都永安信股权投资基金中心，对价为625万元。

　　其签署的股权转让协议中这样写道，“鉴于2014年12月31日前在中国A股证券市场公开发行股票并上市。”

　　艾普主要的资金来源，除了股权融资还有预收服务费。

　　国家对信息传输行业实行严格的许可证管理制度，市场准入须经国家工业和信息化部及其政府授权部门批准。2010年底，艾普网络称，已获准在全国11个重点城市建设经营宽带网络，在线用户已经超过50万，覆盖超过200万户。

　　目前艾普网络的总资产已经超过6亿元，但是资产负债率高达80%，其中几乎没有银行贷款，负债多是对宽带用户的预收款。艾普目前发展的客户，最长缴纳了4年的服务费。

　　走马灯式的股东

　　尽管艾普给出了上市的预期，但市场传言，机构投资艾普网络之后，随即以10倍的PE向投资者出售。而记者查阅资料显示，此前艾普股东频繁更换，转让价格一直不高，跟5倍、10倍PE以及上市计划形成鲜明对比。这一切似乎均表明机构入股并不意味着看好艾普网络，为的只是赚个快钱。

　　艾普网络于2000年4月26日注册成立，成立之初注册资本为500万元。股东出资为实物出资，主要设备是路由器、光纤收发器和光发射机。

　　该公司成立时的原始股东有6个：现任董事长李嘉的成都华电电子技术研究所（简称“研究所”）和成都华电科技有限公司（简称“成都华电”）分别持股20%和10%，四川省电子工业厅后勤综合服务中（简称“工业厅后勤”）、周明天、康昭勋、曾昱分别持股20%、10%、20%、20%。

　　艾普在成立后的次月，曾昱将艾普网络10%的股份全部转让给成都华电，成都华电增资500万元之后，持有艾普网络65%的股份。

　　当年的10月11日，工业厅后勤和研究所分别将持有艾普网络的5%、10%的股份，转让给成都华电。

　　转让完成之后，艾普网络的股权结构变为：成都华电80%，工业厅后勤5%，周明天5%，康昭勋10%。

　　而在2000年12月5日，艾普网络股东会议决议，所有股东将所持艾普网络一半的股权转让给新股东成都蜀都投资管理有限责任公司（简称“成都蜀都”）。

　　完成转让后，成都蜀都控股艾普网络50%股权。成都蜀都的杨林，取代李嘉，成为艾普网络董事长。

　　2003年，股份又再次向李嘉集中。成都华电、工业厅后勤、康昭勋和周明天分别将所持37.5%、5%、5%和2.5%的艾普网络股权，以825万元、110万元、110万元和55万元的金额，全部转让给李嘉旗下的四川省艾普信息传播股份有限公司（简称“艾普信息”）。李嘉间接控制的股份达到50%。

　　2005年，成都蜀都将所持艾普网络股权全部转让给四川舒卡特纤维股份有限公司，转让价格为1.12元/股。

　　转让完成之后，艾普信息和四川舒卡各持艾普网络50%的股份。

　　2008年，四川舒卡将所持艾普网络股权全部转让给成都华溪科技有限公司，转让价格为0.4084元/股，股权转让总额为449.285万元。当事双方签署的这份保密协议，鲜为外人知。

　　转让完成之后，艾普信息和成都华溪在艾普网络的股份比例均为50%。

　　而2009年4月，成都华桂网络有限公司以1元的价格向艾普网络增资1800万元，控股45%。增资之后，艾普信息持股27.5%，成都华溪持股27.5%。

　　没过多久，又发生股权转让。2009年6月29日，成都华溪将所持艾普网络27.5%的股权全部转让给李嘉的成都国滔网络技术有限公司。

　　2010年12月21日，四川省艾普投资股份有限公司（由艾普信息更名而成）将所持四川省艾普网络有限公司27.5%股权在西南联合产权交易所挂牌转让，转让挂牌价2750万元。在公告期内无竞价。12月30日，国滔投资以挂牌价受让该股权。

　　据记者了解，国滔投资获得的这部分股权也通过中介向社会普通投资者转让，价格为盈利能力的10倍。