巨亏也有积极意义

　　屈丽丽

　　当几乎所有人都把矛头对准摩根大通的巨亏事件，并唏嘘不已时，一个被忽视的事实是，美国金融业并未有迹象显示因摩根大通的巨亏引发了连锁反应。

　　“这暗示着美国的金融改革已初现成果，金融体系复苏取得初步成效。”中银律师事务所张铮律师表示。

　　值得注意的是，在此之前，引爆美国金融危机的机构亏损都在20亿美元之下，但是由于金融机构之间建立的复杂交易关联，导致美国金融业一损俱损。有鉴于此，2010年美国推动金融体制改革，一项重要任务就是缩小大型金融机构对整个金融系统造成的风险。

　　也就从那时开始，大部分美国银行都退出了高风险高投入的服务领域，只有摩根大通提供全面的金融服务，在衍生品投资领域摩根大通几乎处于垄断地位。从本次衍生品交易失误来看，虽然损失数额巨大——达到20亿美元，但相对于摩根大通所掌控的数万亿资产来说，依然是个小数字。

　　有部分市场观察者认为，这些损失看上去不会对摩根大通整体财务稳定性构成威胁，摩根大通CEO戴蒙则称，可能还会再衍生10亿美元相关损失。从股票市场来看，摩根大通自从5月10日承认因一系列公司债交易导致亏损以来到5月16日，摩根大通的市值缩水已达180亿美元。

　　即便如此，考虑到摩根大通今年的股票回购计划，低股价正好可以让其以更低的价格从市场上回购更多的股份，以此对冲巨亏事件所造成的损失。

　　同时，在资本市场，事情应该一分为二地来看待，本次合赌摩根大通的华尔街对冲基金们，表现仍然相对理性。无论对于摩根大通，还是对于美国金融业来说，抗风险能力或已明显增强。

　　不仅如此，摩根大通巨亏还为美国正极力推行的金融体制改革创造了有利的机会。

　　摩根大通是2008年金融危机的最大“幸存者”，在此事件爆发前，金融界一直认为，摩根大通是经次级债务危机检验过最稳健和最成功的美国大型金融机构。正因为如此，这一事件的市场意义和历史意义不容忽视。分析人士判断，本次亏损事件或将引发全球监管机构对所谓的自营交易进行更严格监督。

　　更重要的是，它为美国式的金融监管提供了样本。

　　中国社会科学院金融研究所易宪容曾经表示，“重建美国金融体系，就得从金融体系的基本架构、金融机构组织形式、金融市场运作方式及金融监管制度等方面入手，只有这样，才能让美国的金融体系重获新生。”而摩根大通为美国的监管部门提供了一次绝好的机会，他们可以深入到这家大银行内部了解金融机构更为具体的运作细节，从而提出更为切实的改革方案。

　　“不管事件本身给当事者带来怎样的影响，不容置疑的是，这一事件在美国金融体制改革以至全球金融业监管上都将产生积极意义。”张铮说。