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理性看待私募分家

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-05-19 06:23 来源: 经济日报

  投资者选择私募基金公司,在很大程度上是选择基金经理,以及背后默默支持基金经理的投研团队。私募分家后,基金经理往往会带走几只自己管理的产品,但也可能会有一些老产品留在原来的公司。一旦出现这类情况,往往给投资者带来去留的两难选择。

  随着私募基金行业的逐步发展壮大,私募分家现象也越来越多。近期,合赢投资总经理曾昭雄与合赢公司分家,自己创办另一家私募基金。自此,合赢投资已经历两次分家,第1次是在2010年10月,时任合赢投资副董事长、合伙人的刘鹰,离开合赢自主创业。除合赢以外,已有多家知名私募基金的核心成员发生变动,如东方港湾的钟兆明、新价值的唐雪来、金中和的曾军,都与老东家分家,选择创立自己的私募基金公司。

  私募分家原因各异。梳理私募基金公司分家原因,主要有以下几点:

  其一,合伙人个人发展诉求引致分家。合伙人的个人发展诉求是引起分家的直接原因,并且,知名的私募基金公司,其核心人物分家的概率往往较高。合赢投资多年来积累了较好的声誉,而公司两位核心人物也先后自立门户,东方港湾原董事长钟兆民在离开后成立了一家新公司。知名私募基金公司的核心人物,由于具有一定的市场影响力,对自身未来的发展有了更高的要求,也更容易与老东家分家而自己创立新公司。

  其二,投资理念不合引起分家。私募基金公司的合伙人需要具有相同的投资理念才能够长久合作。例如,信奉长线价值投资的基金经理可能难以和一个短线交易员长久合作,反之亦然。除了大的投资理念不合,对风险控制的分歧也是导致分家的原因。东方港湾的但斌和钟兆民的分家,金中和邓继军的离开,菁英时代的文婷和苏志坚的离职创业,与投资理念分歧不无关系。

  其三,业绩变动是分家主要诱因。私募基金公司的发展和投资业绩密切相关,无论是因为投资理念不合,还是合伙人寻求更高的职业发展,业绩始终是私募基金分家的主要原因。私募基金业绩较好,公司发展处于鼎盛时期时,核心人物往往笼罩在各种光环之下,会有更多的个人发展的诉求。业绩特别突出易导致分家,业绩停滞不前,也会增加分家的可能,因为在此时,投资理念不相同的矛盾就会凸显出来。多起私募基金分家发生在2011年,无疑和2011年低迷的市场环境有很大的关联。

  那么,面对私募分家,投资者又该何去何从呢?

  投资者选择私募基金公司,在很大程度上是选择基金经理,以及背后默默支持基金经理的投研团队。私募分家后,基金经理往往会带走几只自己管理的产品,但也可能会有一些老产品留在原来的公司。一旦出现这类情况,往往给投资者带来去留的两难选择。

  私募基金分家后,投资者若选择跟随原来的私募基金公司,则实际上是选择了跟随新继任的基金经理,这就需要仔细考察继任基金经理的过往业绩、投资风格等,若新任基金经理的投资风格不符合投资者自身对风险偏好的要求,投资者应及时更换。

  另一方面,投资者若认同原基金经理的投资理念,可以选择跟随原来的基金经理,但此时,投资者还需仔细考察原来基金经理在取得良好业绩的同时,私募基金公司的投研团队提供的支持力度有多大。某些基金经理仅仅依靠研究报告和亲自调研,就可以取得良好业绩,而有些基金经理良好业绩的取得则依托公司豪华的投研团队的支撑。前者投资者可以选择跟随,而对于后者,由于基金经理自主创业时,可能一时难以构建同样强大的投研团队,业绩很可能出现波动,投资者跟随需谨慎。

  (作者系好买基金研究中心研究员)

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