化学制剂产业有所复苏

　　

　　近日化学制剂板块出现相对强硬的态势，华润双鹤、恩华药业等个股反复活跃。化学制剂板块为何得到资金的关注呢？

　　产业渐有复苏趋势

　　对于化学制剂板块在近期的活跃，业内人士认为，这可能与一则数据有着较大的关联。3月份，化学制剂行业的收入与利润分别增长34.8%、19.1%，而1~2月的收入与利润同比增长19%、2%。由此可见，就3月单月来说，增速比1~2月分别提高15.8个百分点、17.1个百分点。

　　这说明了化学制剂行业面临着业绩底的可能性。因为在2011年，该行业由于受到抗生素药降价等诸多因素的冲击而出现了业绩持续回落的态势，但随着2012年毒胶囊事件的出现，让市场相关各方开始反思基药招标过程中的“低价优先”的政策取向。所以，在今年的招标过程中，价格因素在招标合同中的比重明显下降，质量与服务已成为招标方关注的重点。这使得那些拥有优质产品、优质服务的品牌化学制剂生产商的盈利能力得以复苏。

　　而且，这一业绩提升趋势有望延续。这主要是基于两点：一是低价招标的政策取向的改变趋势较为清晰以及确定，未来的各省招标过程中，品牌化学制剂生产企业有望获得更高的招标比例以及较高的价格。

　　二是化学制剂的技术门槛也渐次提升，而保护知识产权以驱动医药创新的政策思路也较为突出。比如说《药品注册管理办法》中规定1~5类获批化学药物可有3~5年监测期，这期间药监局不批准其他厂家生产、改变剂型和进口，新药可获得较高的定价，还可以避免激烈的价格竞争。因此，拥有化学制剂研发能力的相关上市公司也有望受益优质产品优价的产业保护政策，盈利能力有望持续回升。

　　股价面临拐点预期

　　从上述因素不难看出，目前化学制剂上市公司已迎来了两个“底部”。一是政策底，即基药招标的“低价中标”思路的改变。近年来化学制剂类上市公司的股价一直因为降价、低价的政策思路而使得估值受到束缚，随着政策思路的变化，估值束缚得以缓解，甚至解除，将迎来一定的估值复苏驱动力。二是盈利底。化学制剂类上市公司在2011年的股价不振，跌幅一度达到25%，是医药行业中跌幅最大的细分行业，其诱因之一是盈利能力的持续下滑。但随着今年政策思路的改变，行业盈利触底反弹即将到来。

　　而以往经验显示出，“双底”的出现往往会吸引各路资金竞相配置，促使股价逐渐走高。近期的火电股的股价走势就是如此。所以，同样拥有业绩复苏与政策拐点预期的化学制剂类个股，也有望出现强劲的弹升趋势。这可以解释为何近期华润双鹤等相关个股反复活跃的动力。

　　三大思路寻找潜力股

　　一是拥有强大研发能力的个股，主要是指恒瑞医药、现代制药为核心的研发驱动型的个股。二是拥有强大整合并购能力的个股，科伦药业、华润双鹤是代表。尤其是华润双鹤在华润入主之后，整合效应渐渐显现出来。同时考虑到政策底、盈利底的双重效应，股价的弹升最为乐观。三是政策保护型的个股。主要是指麻醉药类的化学制剂类上市公司，由于目前麻醉药的政策保护，使得恩华药业、人福制药等个股的业绩稳定性强，应有一定的溢价，短线仍可积极跟踪。秦洪