余丰慧：万达鲸吞AMC吃得下是否能消化

　　余丰慧

　　万达集团重金收购美国AMC影院公司，是我国企业特别是民企走向海外的又一标志性事件。我国企业真正做成国际一流企业，走向海外市场，特别是进入欧美发达国家市场是一门必修课。否则，就不可能长大，也只能在中国内地这个市场“窝里斗”。同时，从我国与国际特别是美欧贸易现状看，由于中国企业走出去者较少，在海外特别是在美欧发达国家经营业务不多，使得我国在巨大贸易顺差下自行消化外汇储备能力较差，庞大的外汇储备使得我们吃尽了美元贬值、美元资产缩水的苦头。我国急需企业走出去，特别是民营企业大踏步走出去，在海外从事业务，大大增强我国消化外汇储备的能力，减轻贸易顺差带来的外储不断增加压力。

　　这几年我国民营企业走出去步伐越来越快，数量越来越多。联想收购IBM的PC业务尚属成功，吉利汽车收购沃尔沃汽车正在磨合之中。笔者希望万达集团这次鲸吞美国AMC影院公司能够掀起中国企业走出去的热潮。

　　需要提醒的是，我们的企业在走向海外的路上，既要有战略眼光，又要积极稳妥，防止盲目扩展。这次万达集团收购美国AMC影院公司历时两年的谈判，相信万达集团决策层已经有充分把握。但需要注意的是，从盈利方面看，公开信息显示目前AMC影院面临不小的亏损，2011年四季度亏损7300万美元，全年亏损8270万美元；从市场份额上看，票房在北美市场持续3年下滑，与2009年比较，2010年观影人数下滑5%；2011年美国电影院线收入下滑4.5%，这在美国近十年数据历史上，也属于幅度较大的调整。从净资产看，AMC是AMC娱乐集团旗下子公司，据AMC娱乐集团2011年未经审计的年报显示，AMC娱乐集团2011财年总资产约为36.1亿美元，其中净资产仅约为1.67亿美元。美国AMC影院公司其总公司净资产才1.67亿美元，万达集团收购却要耗费26亿美元，对AMC娱乐集团来说，肯定是一笔好买卖。但是，对万达集团来说，收购代价是否大了些呢？

　　此外，美国AMC影院公司的亏损局面，本土的团队无法改变，那么，是否万达集团一收购就会扭亏为盈？亏损的主要原因是票房市场在下降，这种趋势短期内扭转有一定难度。再者，包括美国在内的全球电影院线业务都处于不景气状况，一个最大压力是来自各类新型数字平台的出现，比如苹果的appletv对观影人数的分流等。从这层意义上说，万达集团选择电影院线突破口实现其走出去战略，是有商榷余地的。但也有研究机构分析说，此次并购主体为万达，而非万达院线，这在一定程度上对此次并购性质定义为商业地产，而非完全服务于万达院线影视产业的海外院线拓展。

　　当然，万达集团肯定比局外人清楚这次并购的利害关系，也应该有更加长远的谋划和应对之策。只是，从目前的市场来看，笔者谨慎看待万达鲸吞AMC影院，因为吃得下，还得努力消化文化和制度差异、经营压力等。