基金管理费旱涝保收或将打破 “对称浮动”酝酿中

　　 中国经济网编者按：面对近几年基金投资“回报低、收费高”的情况，基金管理费成了市场诟病的焦点。近日有媒体报道指出，为打破基金公司“旱涝保收”的管理费收取模式，促进对持有人利益的保护，监管部门正研究探索按照“对称浮动”的方式调整基金管理费收取模式。基金公司对于可能推出的这项改革多持支持态度，而证监会此前也有表态，基金回报不佳的情况下，收费的确是一个较大的压力。证监会正在考虑对托管费、券商交易佣金、管理费等做出一定调整，也希望市场多提建议。

　　业内热议

　　所谓“对称浮动”，即确定适当的业绩浮动标准，保证基金公司能够收取一定管理费用的同时，在基金公司投资业绩好于预定目标上线时上浮管理费，在投资业绩低于预定目标下限时必须同等水平降低管理费。

　　据悉，基金公司对于可能推出的这项改革多持支持态度，甚至早前就已经有基金公司在酝酿收费模式及营销方式的基金产品创新，着手设计管理费与收益挂钩的公募基金产品。

　　 收费方式改变有利于打破激励机制的缺失问题

　　据第一财经日报报道，多家基金业人士都表示，“对称浮动”的收费模式将大大改变过去基金业一味追求基金规模增长的盈利模式。在“对称浮动”的模式下，虽然规模仍是一个重要的盈利基础，但因为在行情比较好的时候，基金公司可以多收取部分管理费，这样一些规模不大，但业绩不错的基金公司就能部分弥补规模上的劣势。此外，收费方式改变之后，将有利于打破从业人员激励机制的缺失问题，也有利于提高其积极性与主观能动性，更好地为持有人理财。

　　有基金公司高管表示，单纯依靠规模而收管理费的模式，某种程度上其实还是能够体现基金管理者与投资者利益相关联的，因为基金业绩不行，投资者就不会认购产品，规模自然也就上不去。“市场的诟病其实更多是来自基金亏损与管理费直接的悬殊对比。”这位基金公司高管表示。她认为，对称浮动的制度能够实施，肯定是有利于行业进一步发展的，但其中还涉及方方面面的事情，因而短期内可能会从部分公司的新产品进行试点。

　　上海多家基金业人士都表示，“对称浮动”的收费模式将大大改变过去基金业一味追求基金规模增长的盈利模式。在“对称浮动”的模式下，虽然规模仍是一个重要的盈利基础，但因为在行情比较好的时候，基金公司可以多收取部分管理费，这样一些规模不大，但业绩不错的基金公司就能部分弥补规模上的劣势。

　　 “对称浮动”收费将产生多赢格局

　　知名财经专栏作家曹中铭发文表示，实施“对称浮动”收费，还有助于促进基金公司治理水平的提高。基金业发展遭遇到“瓶颈”，有监管上的原因，有体制上的原因，也与基金公司治理结构与治理水平有关。虽然收费模式改变后，规模不再是基金公司追求的唯一，但要规模与业绩“比翼双飞”，没有健全的公司治理结构显然是达不到的。某种意义上，完善的公司治理，是基金公司发展壮大的“基石”。

　　收费模式的改变，基金经理将更注重业绩的提升，这对于维护持有人的利益，对于吸引更多投资者的加盟，对于促进整个基金业的健康有序发展，显然都大有裨益。

　　建言：基金管理费改革稳中求进适度浮动

　　然而，对于监管部门正研究探索的新的基金管理费收取模式，中国银河证券基金研究中心做了测算，若以绝对收益盈亏为业绩浮动标准、上下浮动取30%来测算，相比现有固定管理费率，2005年-2011年基金公司管理费收入将增加206.65亿元。

　　中国银河证券基金研究中心总经理胡立峰认为，从证券市场10年等长时间看，固定费率制下基金实际上并没有多拿多少，现在改革的方向是“牛市多拿，熊市少拿”。为了和社会良性互动，进行管理费率改革是有必要的。但要避免为了提取短期报酬而不兼顾风险不适当提高短期业绩，公募基金管理费率制度改革关乎基金行业发展最核心的激励与约束机制，建议在管理费率制度改革整体保持平稳的基础上再“稳重求进”，研究摸索恰当的“有管理的适度弹性固定费率制”。

　　胡立峰表示，如果采取和每只基金业绩比较基准挂钩，则对基金管理公司和托管银行的估值体系提出了较高要求。封闭式基金由于份额固定，进行管理费率制度改革的空间非常大。但开放式基金是每日估值，投资者是每日申购、赎回，管理费要按日核算并计提，工作量非常大。

　　 证监会：正考虑对托管费、券商交易佣金、管理费等做出一定调整

　　中国证监会4月20日发布《关于基金从业人员投资证券投资基金有关事项的规定(征求意见稿)》(下称《规定》)，鼓励基金经理等购买本公司或本人管理的基金，同时放宽基金从业人员投资限制。

　　针对长期持有基金并不能获得良好投资回报的问题，证监会有关部门负责人表示，近年来，特别是2008年以后，股市的投资回报确实不尽如人意。同时，对于基金业管理费收取标准高，存在“回报低、收费高”现象的质疑，负责人回应，与其他市场横向比较表明，我国基金业总体收费水平在国际上并不算高，股民之所以感觉基金收费高，近期基金投资是负回报可能是一个重要原因。“如果基金的业绩好，收费高点可能大家都没意见。”

　　这位负责人说，基金回报不佳的情况下，收费的确是一个较大的压力，对此监管部门已经予以关注，并正在考虑对托管费、券商交易佣金、管理费等做出一定调整，也希望市场多提建议。

　　基金公司酝酿浮动管理费率产品 或将更受投资者信赖

　　据每日商报报道，“已经有基金公司开始酝酿在创新封闭式产品中试点基金管理费率与基金业绩比较基准挂钩。”北方基金业内人士具体介绍，也就是在封闭期内，如果基金累计净收益低于业绩比较基准一定幅度，则相应降低管理费收取比例，如果基金累计净收益高于业绩比较基准，则按照正常比例收取相应的管理费。

　　“对于基金持有人而言，其实在乎的并不是管理费，而是激励机制的改变，会在一定程度上使得基金持有人与基金经理、基金管理层乃至基金销售渠道的利益更好地统一，也使得基金经理有更大的动力。”上述北方基金人士认为，“总而言之，这样更有利于基金业绩的提升，也会让基金经理对业绩比较基准更加注重，而不是只看相对排名，同时为基金产品创新打开空间。”

　　“其实这个浮动管理费率如果能在基金业铺开，还是非常好的，尽管之前的老基金要改变管理费率有些困难，但是对于新基金而言，正面意义较大。”某国有银行浙江省分行理财师表示，“因为浮动管理费率对基金经理一定是有促进作用的，投资者看到这类产品也会更有信赖感。”

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