引入民间资本：铁老大还有功课要做

　　发改委投资司司长王晓涛近日表示，继铁道部、卫生部之后，有关部门为落实国务院有关要求，五、六月份将陆续制定出台一批实施细则，鼓励和引导民间资本投资健康发展。细则落地，无疑将令民间资本进入重点领域有依据、有保障，而民间资本是否愿意投资、以及后续持续投资则更看重细则体现出的“诚意”。

　　长期处于垄断地位的“铁老大”日前再次向民间资本抛出“橄榄枝”。铁道部近日发布《关于鼓励和引导民间资本投资铁路的实施意见》（以下简称“意见”），提出鼓励和引导民间资本依法合规进入铁路领域。其实，这并不是“铁老大”第一次向民间资本抛“橄榄枝”。

　　为响应2005年《国务院关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》(非公36条)，铁道部于当年就出台了《关于鼓励支持和引导非公有制经济参与铁路建设经营的实施意见》，明确铁路向非公资本开放铁路建设、铁路运输、铁路运输装备制造、多元经营等四大领域。但经过6年，民间资本进入铁路建设的资金依然微乎其微。个别最初成功进入的民间资本也被“挤出”。有关专家表示，即便已有民间资本成功进入并最终完成铁路建设项目实例，但在目前的铁路系统体制下，仍面临诸如国家路网衔接、运输定价、清算方法等尚待解决的大量经营核心问题。因此，民间资本进入铁路领域虽然没有政策上的障碍，但面对铁路行业的特殊体制，民间资本随时都会遇到限制性的“壁垒”。

　　这也使得一些投资者认为，“铁路部门只是一厢情愿地想把别人的钱拿来建铁路，而没有涉及铁路运输管理体制改革和铁路运输企业的产权安排，没有建立投资者利益的保障机制。”对于这种担忧，铁道部的《意见》明确提到要“建立健全相应的规章制度，保护投资者的合法权益”，以及“按照政企分开、政资分开的要求，加大铁路经营管理体制机制改革创新力度，确立铁路运输企业市场主体地位”，这在一定程度上消除了投资者的后顾之忧。

　　虽然与上次相比，在财政投入大幅减少及自身债务情况未见缓解的现状倒逼下，铁路行业引进民间资本更为迫切，也更为“诚心”，但“铁老大”对民间资本吸引力有多大还是未知。因为，诚意不仅包括接纳民间资本的意愿，还应考虑其“获利”的目的。

　　与政府投资不同，民间资本具有较为突出的趋利特点。这一特点决定了其投资经营目标是利润最大化，从经验来看，民间资本投资主要发生在价格相对较高、利润回报较大的行业。民间资本这一特性也说明了其投资铁路积极性尚缺乏最为直接的动力——投资回报问题。

　　包括回报率在内，投资者的顾虑还包括许多方面。首先，铁路领域的投资项目具有投资规模大、投资回收期长及未来收入不确定性等特点；其次，由于铁路系统长期自成体系，面对政企合一、调度高度集中的铁路系统，民间资本能有多少勇气投入？第三，无法回避的高负债问题，铁道部公开数据显示，截至去年9月30日，铁道部总资产37395.2亿元，总负债22288.5亿元，负债率高达59.6%。有评估机构估算2012年铁道部的资产负债率将可能超过70%。民间资本能否承受如此高的债务风险？而投资者眼下更强调“资金安全性”。由于民间资本对于少数行业的依赖度极高，一旦国家对于这些行业的发展及结构进行调整，民间资金的安全性也将会受到影响。近年来，由于国家对煤炭资源的整合以及对房地产行业的调控，部分民间资本投资都受到影响，这使投资者在进行投资时会更为谨慎。

　　不可否认，吸引民间资本投资铁路建设，不但能解决目前铁路建设资金的缺口问题，而且能减轻政府财政负担，引入非公有制经济的鲜活力量，也有利于促进铁路行业市场化改革。不过，一些重要问题如不先得到妥善解决，引入民间资本就有可能成为一些部门的一厢情愿。