代客结售汇由正转负结售汇意愿出现波动

　　万荃

　　银行代客结售汇出现逆差，主要是因为人民币单边升值预期发生改变的背景下，居民和企业结售汇意愿出现相应波动所致。结售汇出现逆差，一般意味着结汇少了，这与贸易顺差收窄有关；另一方面，也与市场上人民币升值预期下降有关。

　　记者万荃国家外汇管理局5月24日发布的数据显示，2012年4月，银行代客结汇1102亿美元，售汇1139亿美元，结售汇逆差37亿美元，这是今年以来首度出现银行代客结售汇逆差。2012年1~4月，银行代客累计结汇4804亿美元，累计售汇4525亿美元，银行代客累计结售汇顺差279亿美元。

　　有关数据显示，今年第一季度，银行代客结售汇均呈顺差，但3月份的顺差78亿美元，不足1月份194亿美元顺差额的一半，较之2月份的44亿美元顺差额有较大幅度上升。国际金融问题专家赵庆明在接受本报记者连线采访时表示，银行代客结售汇出现逆差，主要是因为人民币单边升值预期发生改变的背景下居民和企业结售汇意愿而出现的相应波动。他进一步解释说，今年4月份，央行和外汇局前后配套出台两项汇率政策，一方面扩大了市场交易的波动空间，另一方面也给了商业银行较大的结售汇敞口和做空美元的空间，从而大大提高了市场力量对人民币汇率的影响程度。

　　有业内专家表示，人民币汇率升值预期逆转是造成进出口企业结售汇净额下降的主要原因。银行客户的结售汇净额与人民币汇率的升值预期有较强的相互关系。人民币升值预期强的时候，出口企业愿意更多结汇，进口企业延迟购汇（或者用外汇贷款代替购汇），进出口企业的结售汇净额上升。一旦人民币升值预期逆转，出口企业结汇意愿显著下降，进口企业则是加快购汇，结售汇净额下降。

　　赵庆明分析说，4月16日，央行发布公告称允许银行间外汇市场的波动区间由5‰扩大到1%。央行将把人民币汇率价格的决定权更多交给市场，再加上近期欧洲债务危机发酵，欧元、澳元跌幅较大，避险情绪重新抬头，美元指数走高，人民币汇率贬值预期趋于强烈，也影响了企业涉外收付款和结售汇行为，外贸企业或选择提前付款，或不急于收款，资金流向海外。

　　某大型国有商业银行从事外汇交易的工作人员告诉记者，结售汇出现逆差，一般意味着结汇少了，这一方面与贸易顺差收窄有关；另一方面，也与市场上人民币升值预期下降有关系。因为当升值预期下降时，人们的结汇意愿也会下降。此外也意味着售汇多了，售汇增多一方面与近年来对外直接投资呈现上升态势有关，此外，居民出国旅游、购物、子女上学等对外汇的需求增长迅猛，也是目前售汇量上升的主要因素。

　　与此同时，央行15日公布的初步数据显示，4月金融机构外汇占款余额较3月减少605.71亿元，是今年以来首度出现负增长的局面。根据海关总署10日发布的外贸数据，4月外贸顺差从3月份的53.5亿美元扩大至184.2亿美元。顺差加大，而外汇占款却在减少，市场分析人士认为，主要原因是近期海外避险情绪回升，人民币贬值预期重现，热钱正在回流发达国家。

　　记者还发现，4月份银行代客远期结汇签约87亿美元，远期售汇签约105亿美元，远期净售汇18亿美元。对此，有市场分析人士表示，这也是与人民币汇率升值预期发生逆转有关。“银行代客远期结售汇只是一种签约形式，并未实际发生，它属于管理汇率风险的一种手段。”赵庆明介绍说。远期结售汇签约是指银行与客户协商签订远期结汇（售汇）合同，约定将来办理结汇（售汇）的外汇币种、金额、汇率和期限；到期外汇收入（支出）发生时，即按照远期结汇（售汇）合同订明的币种、金额、汇率办理结汇（售汇）。远期结售汇业务使得企业可提前锁定未来结汇或售汇的汇率，从而有效规避人民币汇率变动的风险。目前人民币汇率波幅扩大下，企业有效运用好远期结售汇等金融衍生工具，能够更好地为自己的外汇资产保值增值。

　　在被问及远期结售汇数据对市场有何影响时，上述某从事外汇交易的工作人员告诉记者说，银行一般会通过银行间外汇市场来对冲远期结售汇业务形成的风险敞口。比如，当银行签订的远期结汇大于远期售汇时，银行一般会将同等金额的外汇提前在银行间外汇市场卖出，反之亦然。因而远期结售汇也是影响我国外汇储备变化的一个因素。除此之外，远期结售汇数据也表明了一种市场对人民币汇率看涨还是看跌的预期。