警惕新股和趋势双杀效应

　　缥缈

　　时入初夏，樱桃红了，芭蕉绿了。股市会不会随着室外气温的上升而上升，5月的盘面，最终是像樱桃一样的红，还是像芭蕉一样的绿，已经成了千千万万的A股投资者最关心的一个问题。

　　最近的股市走得不太好。K线形态，其状如同“鹞子翻身”，涨跌均带量。而且，新股发行，每周约为7只左右，对二级市场的压力显而易见——我的问题是，中线的A股，有没有彻底转强的希望？

　　有位朋友给我留言说：“今年以来政策面除了有限的两次降准之外，几乎没有什么实质性的利好，管理层倒是天天唱多给市场打气，而与此同时……A股真的是涨不得啊，一涨新股就来了……我感觉这个市场只要圈钱的事解决不好，其他的一切都是浮云。”

　　这个留言对于市场来说，已经是非常普遍的焦虑。

　　目前据我个人的观察，不但个人投资者，其实机构投资者也有这方面的焦虑，只不过机构不会公开这么说，或者不会说得这么直率，但是机构会采用“用脚投票”的策略，体现在盘面上，就是指数开始转弱，并且成交越来越趋于低迷。

　　我的问题是，现在管理层如果不重视这个问题，如果个人投资者也开始减仓，目前这个位置，恐怕还有更大的震荡，留给后面的6月、7月和8月（奥运对于各行各业，其实都会有一个注意力的“转移效应”，股市当然也不例外，特别是对与奥运会举办地的时差，超过6个小时时差以上的时区的那些股市）。

　　我个人认为，新股是不是影响了股指的问题，其实非常不易回答好——新股对股市的影响，有时非常有限，但有的时候，影响也会非常巨大。只是，新股发行忌讳“突然加速”，或突然减速。加速和减速对于二级市场肯定会有影响。虽然不是某一单一方向的影响，但从市场心理以及资金流向而言，还是比较重要的指标。

　　这个问题，我一般是从资金流向上分析的。

　　首先，我们要看准一个数量指标，资金目前是流进股市还是流出股市。新股发行，主要在于其资金的流动方向，并且严重改变了市场预期，所以具备某种天然的“利空”因素，但这个影响究竟有多大，会导致什么后果，则是另外一个问题。

　　在目前这个点位，上证指数每跌一个“点”，总流通市值损失约为70亿元，所以说，下跌对市场的影响比IPO圈钱影响还要大得多。

　　那么，如果市场走弱与新股发行加速同时发生，一般均会导致再次“下跌”的后果，考虑到目前无人关注我们A股的二级市场的承受力“到底如何”，A股还能不能承受一轮较之于2011年那样（甚至更深）的下跌趋势，已经是相对比较“迫切”的议题。

　　其次，分析上证指数进入5月以来的趋势，再与周边市场进行比较，我们发现，近期形成大势的回调，机构“顺势沽空，顺着指数操作”的手法，已经不限于一国一地。

　　至于说始于欧债危机所引发的国际主要大宗商品市场的震荡，对于A股的影响，可能也不能低估。

　　其三，樱桃好吃树难栽。让我们换个角度看问题，其实新股发行，也如同种树——把树种活才是“高手”。

　　新股定价到底有多难，其实不说也罢——据我的一位朋友的一项比较“前卫”的金融工程学方面的研究成果，仅以道指在当年那30家股票的盈利能力分析，如果美国经济的基本面没有转变，那么，甚至1929年美国股市，居然也未“高估”！

　　理论的荒谬，源于现实的荒谬，但现实与理论，到底谁是决定性的因素，那就是“历史的疑问”了。