ETF巨鳄首日“破发”

　　晚报记者 沈梦捷 供图 东方IC

　　昨天，合计募集约530亿元的华泰柏瑞沪深300ETF基金和嘉实沪深300ETF基金正式上市交易。这两艘“ETF航母”首日表现却不如市场预期，分别上涨1.17% 和1.55%，不仅处于“破发”状态，还低于沪深300指数1.62%的涨幅。不过，随着近一段时间的调整，目前沪深300指数市盈率已连续37周在12倍下方运行。较低的市盈率对股市形成一定的支撑，随着政策红利和经济回暖，市场整体估值水平或将逐渐进入上行通道。

　　表现弱于300指数

　　华泰柏瑞沪深300ETF收盘成交额为32.86亿元，换手率为10.45%；嘉实沪深300ETF收盘成交额为10.38亿元，换手率为5.58%。华泰柏瑞300ETF成 交 金 额 3倍 于 嘉 实300ETF。业内分析称，因华泰柏瑞300ETF支持T+0套利，因而成交量更大。两只ETF在下周作为两融标的后，成交量差别有可能进一步扩大。

　　两沪深ETF表现都弱于沪深300指数，且全天处于折价状态。在收盘时点，嘉实沪深300ETF的折价率更低，与指数拟合度更高。但从全天折价率来看，嘉实沪深300ETF全天0.55%折价率高于华泰柏瑞沪深300ETF0.3%的折价率。华泰柏瑞方面指出，旗下沪深300ETF设计的机制是在最后三分钟的深圳集合竞价期间不再进行代买卖，对于投资者来说，下午盘2点56分的折溢价率可能才是更具参考意义的折溢价率。

　　公司总经理韩勇昨天表示，旗下沪深300ETF将于即日起引入 “流动性服务提供商”制度，通过一二级市场T+0机制和流动性服务提供商机制，华泰柏瑞沪深300ETF有望呈现折溢价更小、流动性更好的特色。

　　期指基差回归正常

　　在两只沪深300ETF成立后的半个月内，股指期货陷入罕见的持续贴水状态，并频频创出上市以来最大贴水幅度。业界曾预期，随着两只沪深300ETF上市并纳入融资融券标的范围，股指期货贴水现象将逐步改善。

　　两只沪深300ETF上市首日，股指期货基差回归正常。有股指期货界人士指出，这再次验证了前期市场猜测的，沪深300ETF的认购机构有相当大的部分进行了对冲操作，在前期市场下跌的过程中反而可能有正收益。华泰柏瑞沪深300ETF最小申赎单位90万份正好对应3张期指合约，以及T+0机制两大亮点开始被股指期货界人士采用。

　　由于上述两只ETF均在昨天打开申购和赎回，因此均出现不同程度的赎回。此外，根据上交所最新规定，华泰柏瑞沪深300ETF将在6月3日起纳入融资融券标的，仅为投资人增添了新的投资策略。

　　估值较低有支撑

　　由于近期股市持续调整，两市整体估值水平继续下降。目前沪深300市盈率再次回到年初水平，截至上周末，该指标已连续37周在12倍下方运行。

　　市场人士指出，PMI数据以及管理层的表态使得投资者预期经济衰退可能进入尾声，而新一轮政策刺激下的投资周期即将来临。因此，不少资金选择从消费股中撤出，从而为周期股的建仓机会做准备。不过，有分析人士认为，经济结构转型和促进消费仍是未来我国经济的大方向，从长期来看“挖坑”行为实际上为投资者提供了低位介入的时机。

　　从资金流向看，益盟操盘手数据显示，上周资金整体净流出。然而，周期股却出现较明显的净流入。wind数据统计显示，目前沪深300整体滚动市盈率（剔除负值）已下行至10.69倍，再次触及今年初的低位水平，这也是该指标连续37周低于12倍。除银行外，建筑建材、交通运输、采掘、化工板块的整体市盈率也较低，都在15倍以下，处在各自的历史低位。

　　分析人士指出，目前沪深股市整体估值水平较低，反映了投资者对于相关上市公司的业绩增速并不乐观，不过较低的市盈率也可能对股市形成一定的支撑，随着未来宏观经济增速触底反弹，市场整体估值水平或将逐渐进入上行通道。