投资者或应买新兴国家主权债

　　江怡曼

　　[ 新兴市场经济发展迅速，债务状况要明显优于不少发达国家，且外汇储备也在增加。此外，不少新兴国家正在积极降息，这些因素都有利于新兴国家主权债获得投资收益 ]

　　一打开电视机，就能看到关于评级机构调低发达国家和银行评级的新闻。既然不少发达国家经济不景气，那么在新兴国家又会有哪些“新兴”的投资机会？

　　新兴国家主权债或许最值得关注。有统计数据显示，在过去8年的时间里，新兴国家主权债有7年获得了资金的净流入。而来自JP Morgan的信息则显示，从2002年到2011年，各类新兴市场美元计价主权债的年化报酬率为10.6%，这一回报率甚至要超过来自股票市场的收益率。

　　“新兴市场经济发展迅速，债务状况要明显优于不少发达国家，且外汇储备也在增加。此外，不少新兴国家正在积极降息，这些因素都有利于新兴国家主权债获得投资收益。目前，我们比较看好拉美、墨西哥、印尼等地区的主权债。”时富金融服务集团研究经理李佳在接受第一财经日报《财商》记者采访的时候表示。

　　记者了解到，尽管新兴国家主权债从基本面和资金面来看，均具有较大的投资机会，但是违约风险和汇率风险仍然不容小觑。

　　新兴国家经济增速较快

　　不少投资者都会关注到发达国家被调低投资评级的事件，但可能忽略一些新兴国家却被调高评级的事件。

　　据了解，今年年初以来，印尼主权债务信评已分别被惠誉(Fitch)及穆迪(Moody's)调升至投资等级。根据Bloomberg，2010和2011年，印尼的年度财政赤字占GDP比分别为2.08%及2.03%，与欧元区的6.2%及美国的8.2%相比，财政体质极佳。

　　事实上，过去发达国家与发展中国家的评级平均水平差距较大，但金融危机以及随之而来的欧洲经济衰退开始打破评级机构对新兴国家主权债的看法。

　　穆迪全球主权评级部门负责人Bart Oosterveld之前表示，随着发达国家普遍被下调评级和新兴市场评级被提升，二者的差距已经显著缩小。

　　公开资料显示，近两年来，穆迪对不少国家的评级为负面展望或正在做下调评估，其中约半数为美国、英国、西班牙、法国、意大利等发达国家。与之相反的是，处于穆迪拟上调评级名单中的国家和地区大多数是巴西、中国、秘鲁、土耳其等新兴市场国家。

　　“总体来看，新兴市场国家的经济基本面良好、经济增速较快，近年来的结构性改革使得增长更为健康。此外，这类国家债务负担相对较小，还债能力较强。”李佳认为，较为充沛的外汇储备，也为这些国家偿还债务做了较为充分的准备。

　　英杰华环球投资固定收益投资组合经理安苏菲表示：“新兴市场经济成长稳定、国家财政体质持续改进，为新兴市场债券两大长期基本面的利多。”

　　他认为，目前新兴市场经济体的平均负债比(负债占GDP比重)已在40%以下，预估未来5年将持续下降至25%~30%之间，国家财政负担持续减轻，新兴市场经济扩张将带来稳定财政收入，并强化新兴国家的偿债能力。

　　数据称，发达市场的经济总量大约占据全球GDP的60%，而债务则占到了全球债务总量的90%，新兴国家的经济总量大约占到GDP的40%，而债务仅仅占到了10%。

　　此外，包括发达国家在内，新兴市场目前也已经进入到了降息循环。美联储已经宣布将接近0的利率维持到2014年年底，而欧洲也连续两次降息25个基点至1%。

　　巴西自去年8月底以来已经多次降息，累计降幅400个基点，印度近期进行了三年来的首度降息，菲律宾自去年四季度至今也两次降息，共50个基点。

　　“今年是全球迈向更低利率的一年，这也为债券市场带来上涨动力。”李佳表示。

　　事实上，今年以来，新兴国家主权债确实是受到了资金的青睐。统计数据显示，过去7~8年时间，新兴国家主权债获得了资金的流入。今年以来，仍有资金源源不断进入该领域。

　　李佳表示，从目前市场表现来看，较为看好拉美地区的墨西哥、巴西的主权债以及东盟地区的印尼、马来西亚等国家的主权债。

　　勿将“鸡蛋放进同一个篮子”

　　当然了，和其他投资品种一样，新兴国家主权债也蕴含风险。

　　作为主权债券，最大的风险当然来自“违约”。墨西哥和阿根廷分别在1982年和2001年出现债务违约，而距今最近的当数2008年厄瓜多尔债务违约事件。

　　“尽管出现这类违约的概率不算高，但是风险还是存在的，所以投资者在投资的时候应注意分散风险，切忌将‘鸡蛋放进同一个篮子’。”李佳认为。

　　除此之外，投资者在投资新兴市场债券时还必须密切关注汇率风险，因为投资货币的汇率变动将直接对投资者的实际收益产生影响。

　　据了解，投资者在投资新兴国家主权债的时候既可以选择用美元来投资，也可以选择用当地货币进行投资。但由于近期美元走势强劲，不少新兴国家的货币走势较为动荡，所以业内人士建议投资者应选择以美元计价的投资标的。

　　ING新兴市场债券团队基金经理杜若伯表示，新兴债市总市值已超越10兆美元，尤其是美元计价主权债波动度较当地货币债券低。

　　投资渠道比较窄

　　记者了解到，新兴国家主权债的投资途径相对来说还很狭窄，比较流行的方法就是到香港地区开一个账户，然后才可以进行交易。

　　此外，包括汇丰、花旗、东亚等在内的外资银行也推出部分新兴国家主权债的产品，但总体来说，这类产品目前还处于比较边缘化的状态，关注这一领域的投资者并不多。

　　除了投资渠道较为单一之外，投资者了解新兴国家主权债的信息也相对比较狭窄。目前，国内并没有专门的网站介绍新兴市场主权债的内容。