说说人们的 投资心理

　　 眼下，不少人对股票基金的销售惟恐避之不及，各金融机构举办的沙龙活动少了，来听的客户也不再像以往那么积极。许多客户的心态已经由焦虑转化为恐惧。实际上，股价不论涨跌，都会使投资者的焦虑感逐渐增强。由于不知道下一步会怎样，渐渐地，焦虑走向一个极端，转变为对市场下跌的恐惧。任何消息都可能成为下跌的解读，既然上涨无望，投资者就什么都不想听了。

　　 笔者总结，客户焦虑的方式一般分成三类：一类是回避；第二类是投射与贬损；第三类是走向恐惧。持回避态度的客户大多已经赔到近乎麻木，不再关注市场，对市场“避而远之”，“先放着吧！”成为他们的应对措施；投射与贬损类的客户一般把不良情绪转移到其他方面，如将资产减少归因于政府相关部门、基金公司、银行，甚至客户经理身上，忘记了当初他们也许反复强调过投资风险问题；而恐惧的客户宛如惊弓之鸟，再次下跌的担忧让他们对股市产生恐惧之感。

　　 其实也不难理解，试想一下，如果你的全部身家都在市场中，上证综指6000点进去，而下个月孩子要留学，贷款要归还，看着指数天天往下掉，想不恐惧和恐慌都难。

　　 从这个角度说，理财目标、理财资金的特征决定了部分投资者的心理。因此，不要将投资与自己的生存和日常生计问题捆在一起，而是当作一种消费，用消费的心态去投资决策，反而不易受到情绪的影响，也容易成功。而这也是决策学中的情绪浸润模型告诉我们的理性投资的关键之一。

　　 证券市场的一大特点就是：投资情绪越高，投资价值越低；而投资情绪越低时，投资价值越高，获利的概率越大。在赚钱效应刺激下，很多人甚至将身家性命投入进去，其结果必然导致浸润度特别高，情绪化越重，焦虑性、恐惧性越强，情绪波动最终会影响到决策的理性。

　　 古人用“杯弓蛇影”来形容人们疑神疑鬼，妄自惊忧。想享受美妙幽静的山林夜晚，却被担心下雨、害怕野兽袭来的各种恐怖猜测所搅乱。布莱恩·亚当斯提出的一条行为法则也认为，多疑和恐惧往往会导致失败。同样的道理，在投资中，恐惧使得投资者对市场产成不信任感，甚至形成一种心理障碍，最终导致投资决策错误。

　　 眼下，杯弓蛇影、谈股色变已经成为市场上投资者情绪最为集中的反映。经历了股市大起大落、多次调整的人们，受情绪浸润影响的非常多。由于人们往往根据过去一段时间的进展来做现在的决策，悲观的情绪也让多数投资者保持了观望。

　　 证券市场没有持久的涨、也没有持续的跌。在持续弱市中备受煎熬的一部分投资者，已经悲观绝望，在市场的持续低迷中相继割肉离场。而这时，市场往往是最具有投资价值的时候。

　　 （作者为摩根士丹利华鑫基金公司副总经理）