爱尔眼科：三级连锁抢滩市场

　　企业全称：爱尔眼科医院集团

　　创始人：陈邦

　　创立时间： 2003年

　　类型：服务连锁

　　2011年销售额：131062.45万元

　　模式特点：三级连锁

　　目前与资本市场对接状况：2010年于创业板上市

　　■  文/本刊记者    王晓亮

　　2010年，股市低迷，机构资金当时已发生大变化，但成功搭上创业板头班车的爱尔眼科依然在萎靡的市场中超募达到5.42亿元。上市后不到一年的时间里，爱尔眼科的资金宽裕到大有当年苏宁、国美争霸家电市场的势头，不仅提前完成了原定的扩张目标，还利用超募资金大举扩张版图，抢滩市场。

　　2003年初，陈邦在长沙、成都、武汉等地开办了四家爱尔眼科。此时的眼科医疗已经成为热门行业，经营走上正轨。陈邦也终于摆脱了首次创业不顺的尴尬局面。此后几年，爱尔眼科开始向三线城市延伸，2006—2008年，爱尔眼科的营业收入复合年增长率为51.55%，营业利润复合年增长率为101.31%。

　　在创业板首批上市的28家企业中，爱尔眼科是最符合“创业板”标准的公司之一。9年的时间，从一家只有1500平方米的诊所式眼科医院发展到目前拥有着48家连锁分院的眼科帝国，爱尔眼科的成功让外界惊讶，但首批登陆创业板的成绩在陈邦看来只能算是“走得比较平稳”，因为爱尔眼科早就获得资本市场的认可并成功上市。上市之初，爱尔眼科就受到不少机构投资者和私募基金的青睐，让这批投资人最为信赖的，就是爱尔眼科的三级连锁商业模式。

　　上海爱尔是爱尔眼科的总部，这里是公司的技术中心和疑难眼病患者的会诊中心，也就是一级医院。在其他省会城市设立的医院则是爱尔眼科的二级连锁，地市级城市的医院是三级医院，上一级的医院对其下属级别的医院提供技术支持。依靠三级连锁模式，爱尔眼科在全国辐射式地复制设立新的连锁医院，抢夺市场占有率。这种策略让爱尔眼科的扩张变得很容易，在很短的时间内就能让新建立的医院快速营业。

　　相对全国300到500亿的庞大市场，爱尔眼科现在仍处于扩张的初期。随着国内消费水平的提高，医疗行业也获得了高速发展，涌现出许多新的商业模式。以通策医疗为例，其用“中心旗舰+周边辐射”的连锁模式，即通过收购在某个地区立足，然后再以自建的形式增加门诊数量，这种扩张模式和三级连锁相比有明显的劣势，扩张速度缓慢，当前估值也无法与爱尔眼科同日而语。

　　凭借着上市后充裕的资金，爱尔眼科的扩张势头异常凶猛。采取横向扩张与纵向渗透并举的连锁发展策略，进行了多层次、多区域的扩张。由于地毯式的扩张，爱尔眼科当年业绩并没有给市场带来太大的惊喜，快速扩张导致公司上半年销售费用增长41.35%，管理费用增长75.31%，影响了公司营业利润的增长。但陈邦认为，以上投资项目将成为公司未来新的利润增长点，并为公司实现跨越式发展奠定坚实基础。新医院一般第一年都会产生比较多的费用。根据爱尔眼科的情况，其二级医院的盈亏平衡点为1~2年，三级医院的盈亏平衡点在1年左右，一般就单店来讲，3到5年会对利润贡献最为明显。目前仍处于快速扩张阶段，利润增速高点可能在未来1到2年出现。前期扩张快，当期利润增速自然会被降低，而顶点增速会放大。

　　但爱尔眼科高速扩张还是有一定的隐忧，普通的商业连锁，卖的东西一时出现问题，不会造成毁灭性打击，但作为医疗连锁的爱尔，复制模式还有隐患存在，现在估值中却疏漏了这种风险，一旦出现问题，都可能导致帝国大厦坍塌和股价暴跌。

　　和超市连锁不同，医疗连锁对人才的要求更高，爱尔眼科的急剧扩张必然要面临人才瓶颈的问题。盲目扩张必然促使人才枯竭，目前国内不可能在短短几年时间内就有那么多掌握好技术的医生。人才成为如今爱尔眼科打造眼科帝国的最大瓶颈，不知陈邦如何应对。