A股绝境逢生还需组合拳（热点透视）

　　

　　上海一位券商分析师指出，5月份CPI涨幅继续回落几乎是板上钉钉的事情了，如果其他数据继续不佳，那么降息预期会更加强烈，这对A股市场反而会带来正面影响。然而，仅靠降息是难以令A股绝境逢生的

　　降息空间加大

　　国家统计局将于6月9日公布包括CPI、PPI在内的5月份主要经济数据，这无疑成为市场投资者关注的焦点。从6月1日公布的5月份制造业采购经理指数（PMI）大幅回落来看，经济下滑压力仍较大。

　　考虑到肉禽、蛋、蔬菜、水果的价格不断下降，同时大宗商品价格下跌、成品油价下调、汽车等耐用消费品5月价格优惠幅度加大，国信证券预计，CPI同比将加快下行，从上月的3.4%降至3.1%。并且考虑到去年6、7月CPI环比分别为0.3%、0.5%，基数较大，预计今年6、7月CPI将继续加速下降。

　　中金公司也预计，5月PPI同比涨幅下降至－1.5%，CPI同比涨幅进一步下降至3.1%。兴业银行首席经济学家鲁政委预计，PPI同比继续在负增长区间运行，CPI同比涨幅较上月继续回落0.2个百分点，至3.2%。

　　考虑到经济减速压力增大，国内经济滑坡风险的增加，越来越多的业内人士认为，管理层应该采取非对称降息的方式来“稳增长”。

　　中金公司在报告中指出，降低企业融资成本、刺激企业再杠杆最有效的方式仍是贷款基准利率的下调，但如果仅下调贷款利率而不下调存款利率，在资金成本没有下降的情况下，银行仍会将上浮幅度扩大以保持息差。中金公司预计，第一次降息可能采取非对称降息的形式，最早在6月出现。

　　刺激效果有限

　　“此前市场预期上周末管理层发布降息消息，但这一预期显然是落空了。”上海一位私募基金投资经理向《国际金融报》记者指出，“根据传统经验，利好预期拖的时间越长，最终兑现时对市场的刺激力度也会越小。”

　　而从降息对实体经济的拉动作用来看，效果也令人担忧。中金公司指出，考虑到劳动力成本上升及产能过剩同时存在，货币政策不具有大幅放松的基础，基准利率水平的下降也是缓慢的，更多起到的是稳定预期的信号作用，对实体经济的刺激效果有限。

　　但是，一位上海券商分析师却指出，“当前市场缺乏较好的政策利好刺激，而降息至少不会令企业的经营状况进一步恶化，并且对消费也有一定的刺激作用。市场仍将会有比较积极的反应。但光靠降息无法令市场出现像样的行情，A股能够成功绝境逢生，还需要政策组合拳的出击。”

　　多重利空困扰

　　昨日市场的“绿色星期一”令更多的投资者担心6月份市场的走势。业内人士认为，由于国内外多重利空的困扰，6月份资本市场缺乏整体性上涨机会。

　　国金证券昨日发布策略报告指出，首先，市场普遍担忧中国经济会在第二季度进一步恶化，第二季度经济能否见底仍是未知数。虽然投资重启或会令后续工业数据有些反弹，但是幅度不会太高。如果缺乏有力度的刺激政策，经济下滑趋势短期难以扭转，因此，还需要谨防数据陷阱。其次，市场对政策的力度，以及投资带来的后续负面效应充满着担忧，维稳政策和制度性改革短期对冲经济下滑效果有限，在见到实际效果之前，大盘难以转强。第三，由于投资的提速，在防范通胀再起的同时制约了货币政策进一步放松，特别是降息存在延期的可能。另外，大小非减持力度和新股扩容速度明显加强，以及外围资本市场近期震荡加剧，将继续对6月大盘造成较大困扰。

　　尽管市场整体向上的趋势和动力并不明确，但业内人士认为，伴随新一轮经济刺激政策的推动，短期市场将有较好的结构性机会。国金证券认为，“稳增长”的表态标志着投资的重新启动，工程机械和水泥需求有望提速，阶段性拐点预计会出现，存在较为确定的投资机会。政府主导的投资主线可以延伸到以高铁、核电（可能放松）为代表的高端装备制造、房地产、有色金属等周期性行业，另外，各级政府的大力扶持给节能环保、电子LED带来较为明确的投资预期，投资者可重点关注。操作上，建议投资者以波段操作为主，注意控制仓位。