金融监管合作 将最大限度减少监管套利发生

　　叶慧珏

　　 华尔街金融监管的力度正悄然提升。

　　 美国东部时间6月4日，美国联邦五大监管机构联合签署谅解备忘录，为多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案（the Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act）的实施厘清监管合作的细节。

　　 该备忘录由美联储（FED）、美国消费者金融保护局（CFPB）、美国联邦存款保险公司（FDIC）、美国信用合作社管理局（NCUA）以及美国货币监理署（OCC）联合签署，旨在将这几大机构的监管职责厘清，将无谓的监管压力最小化，同时减少出现相互冲突的监管指令的风险，尤其强调对于金融衍生品和承销商行为的规范。

　　 “最近发生的事件造成对华尔街金融监管不断上升的压力，机构之间加强合作，有利于避免各类监管套利问题的发生。” 注册金融分析师协会（CFA Institute）主席及首席执行官John D. Rogers最近在接受本报记者专访时表示。

　　 监管套利是指金融市场参与主体通过注册地转换、金融产品异地销售等途径，从监管要求较高的机构或市场转移到监管要求较低的机构、市场，从而全部或者部分地规避监管、牟取超额利益的行为。

　　 Rogers是在纽交所为庆祝全球注册金融分析师项目50周年时接受记者专访的。注册金融分析师协会是获得专业执业资格的注册金融分析师（CFA）的全球性民间组织，为金融行业的执业提供各种全球性规范，目前在139个国家和地区有超过11万名会员。

　　 两年前通过的多德-弗兰克法案被美国总统奥巴马称为“历史上最强大的消费者金融保护”，被认为是大萧条以来最全面、最严厉的金融改革法案。该法案中的部分条款至今没有得以实施，比如沃克尔规则（Volker Rule）。而今年5月中旬爆出的摩根大通20亿美元交易损失，使得尽快执行法案中“沃克尔规则”条款的呼声渐高。

　　 沃克尔规则倡导银行业限制利用自有资金买卖股票、债券、货币、商品及其衍生品等自营业务，防止过度投机。由于华尔街大银行反对，该规则延缓两年执行。

　　 事后，CFA协会针对会员进行了调查。Rogers透露，会员们的普遍意见是，沃克尔规则的原则基础是很好的，拥有政府担保存款的金融机构，不能将存款用作投机，但是规则必须修改才可能执行。

　　 “当年的格拉斯-斯蒂格尔法案（《1933年银行法》）只有38页，而目前沃克尔规则修订版本有近400页，几乎没有一个人能够完全明白。监管部门应致力于达成共识：如何通过一个更有执行力的方法，将这400页内容的规则尽数消化。”他说。

　　 Rogers强调，避免监管套利不仅需要政府机构内进行长期有效的合作，还需要推动双边跨国合作，其最关键作用，是可以最大化减少监管套利的发生。

　　 “作为一个全球性的注册金融分析师组织，我们是整个金融生态体系的一部分，正在致力于和中美两国的监管部门进行积极对话，希望提高两国资本市场的有效性和诚信体系。”他说。

　　 Rogers透露，中美双方正在致力于对监管套利行为的更严格的规则制定，并通过这种方式重塑市场信心。

　　 “此前，由于当时没有形成跨国监管合作，许多中国企业通过反向并购在美国上市的过程中，监管套利的窗口得以存在。”他表示。

　　 2009年开始，许多中国企业通过反向收购在美国买壳上市。由于美国方面对这些企业在中国的经营业务和成果并不熟悉，不能及时获得中方的财务信息，导致部分企业用财务造假等手段通过了美国证券交易委员会（SEC）的审查。

　　 此后发生的东南融通财务造假案等，使得美方不断敦促中方开放其金融监管市场。但双方的谈判在去年一度陷入僵局。今年5月9日，注册地在上海的德勤华永会计师事务所因为按照中国法律无法向SEC递交工作底稿而被起诉。

　　 美国上市公司会计监管委员会（PCAOB）主席日前透露，预计美方员工将会对中国出现的会计丑闻进行审计监管工作，并暗示美方能够进行跨境审查。但Rogers透露，目前中美合作只限于民间，通过业界标准制定规范市场行为。