不过分乐观，但更不要悲观!

　　总体来看，中国经济在短期内不存在显著的风险，但长期则存在经济是否可持续的问题。

　　中国经济所处的内外环境，现在处于空前复杂的状态。外部环境不用说了，美国、欧洲、日本、新兴市场国家，都出现了不同程度的经济问题，尤其是欧元区，已成为全球经济的风暴中心。在中国国内也存在不少负面的信号：出口需求疲弱、房价泡沫、经济增速放缓、地方债务问题恶化。内外因素交织之下，似乎没有对中国经济乐观的理由。

　　一些国际机构和投行纷纷调低了中国经济预期，如经济合作与发展组织(OECD)上个月将今年中国经济增速调低至8.2%，增幅为逾10年来最低;摩根士丹利则将今年中国经济增速预期由9.0%降至8.5%。尤其是在今年前4个月的经济数据公布之后，国内对中国经济的悲观气氛达到了今年以来的顶点，一时间，“硬着陆”、“4万亿”、“资本外逃”的呼声甚嚣尘上。

　　作为长期追踪中国经济和政策研究的智库，安邦研究团队认为，越是形势复杂，越要对中国经济保持冷静的观察。在我们看来，对今年的中国经济当然不宜过分乐观，但更不要盲目悲观!安邦对今年中国经济的基本看法，归纳起来有如下几点：

　　第一，中国经济不会出现什么“硬着陆”，更不会“崩盘”，但增速会放缓，如果不出现外部重大突发事件，中国经济的放缓仍在受控之中。第二，中国的宏观经济政策会以各种微调的方式适度放松，但不要期望出现大幅“放水”，重演“4万亿”刺激经济的一幕。因此，各种政策工具的出台也会采取适度、渐进的方式来放松。第三，在全球经济低迷之下，增速放缓的中国经济也将显出相对的优势，保持对国际资本的吸引力。短期流出中国市场的国际资金将会发现，现在的世界经济已经无从避险，在国际市场游荡了几圈之后，仍将回到中国市场。第四，人民币汇率双向波动会加大，但人民币不会显著地贬值，中国央行也不会允许人民币的较大贬值。因此，今年人民币汇率还可能出现上扬。第五，中国经济问题的解决，取决于中国政府是否真正想推动改革，譬如国企垄断改革、真正的市场放开。

　　总体来看，中国经济在短期内不存在显著的风险，但长期则存在经济是否可持续的问题。而中国经济的不可持续性，主要取决于各级政府的债务问题。中国目前政府债务所占的比重并不高，这一方面为政府举债发展留下了空间，另一方面也在提醒决策者，千万不要轻易挥霍掉政府负债发展的余地。这些，就是安邦对中国经济表示谨慎不悲观的重要原因。

　　总体来看，中国经济在短期内不存在显著的风险，但长期则存在经济是否可持续的问题。

　　我们注意到，当国内学者和企业还在争论不休时，一度逃离中国的国际资金开始用行动来表示他们的观察和选择。据《华尔街日报》报道，研究机构EPFR Global提供的数据显示，美国的基金经理今年到目前为止已经在中国股市投资了25亿美元，而2011年全年则撤资26亿美元。根据Lipper Inc.的数据显示，今年第一季度，国际和全球股票基金持有的中国内地和香港股票的平均比例增加到了4.4%，相比之下，去年同期的水平为4%。

　　为什么在中国经济悲观论盛行的时候，这些投资者仍要加大在中国的投资呢?在我们看来，这样的举动看起来出人意料，风险很大，但实际上是投资者精心思考后的选择。当欧洲经济的发动机逐渐熄火之后，全球只有两大经济体具有全局性的影响——美国和中国;从中长期来看，只有两种货币拥有世界性的影响——美元和人民币。

　　从国际市场基金经理的动向来看，他们似乎已经开始按照安邦所预测的趋势来操作了!近几个月来，看财经舆论的声音，一片唉声叹气，只有安邦在孤独地说中国经济不会硬着陆。我们还建议中国政府做好中国市场，保持对国际资本的吸引力。在热钱外流、人民币贬值之时，安邦坚信国际资本还会重回中国市场。

　　最终分析结论(Final Analysis Conclusion)：

　　现在，我们的观点开始被市场应验了。如果能看准这种趋势，才算是真正地对客户的财富负责、对政府的决策负责，这也是最能体现智库价值的地方!

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