47只债券私募五月正收益 公募PE唱多星石空仓八成待购

　　李域

　　 股强债弱的格局正在改变。

　　 2012年以来，由证券公司承销的企业债和公司债项目规模分别达到2893亿元和714亿元，同比分别增长133%和50%。这个变化已吸引众多投行人士眼球。今年前5个月，IPO募资总额为646亿元，同比降幅达55.90%。

　　 “IPO市场正在回落，受发行市盈率下降、企业排队成本等因素影响。”深圳某券商投行事业部负责人认为，债券和并购重组业务将是投行着力点，“公司现已加大债券项目的承揽力度”。

　　 记者了解到，各路机构包括公私募基金和PE，都对中小企业私募债表示极大兴趣。知情人士透露，金元惠理基金管理公司正筹备一只投资私募债的基金。PE机构也表示以前曾遇到企业主缺钱，但不愿立即增资扩股或老股出让，今后可通过买入私募债的方式曲线入资。

　　 空仓八成等待

　　 “早晚会参与中小企业私募债。”6月7日，阿尔法基金研究中心研究员庄正表示，部分低风险定位的私募投资债券多过股票。

　　 年初至今，债市继续经历一波明显回暖。股市“跌跌不休”和悲观预期，让债券型阳光私募产品高速发展。

　　 据私募排排网统计，截至5月30日，国内73只债券私募产品中运行满1个月且有净值披露的共47只，相比股市的震荡下挫，这些债券私募产品表现出独有的稳定性：5月份全部取得正收益。

　　 从历史业绩看，3年多来，近百只债券私募产品仅1只产品亏损，98%的债券私募基金获得正收益。

　　 众多债券私募产品中，表现最抢眼的是3月份发行的五矿信托-汇盛合赢1号，其5月份收益率高达12.9%，超过多数股票型私募，其发行两个月的累计收益率高达23.6%。另一由五矿信托发行的债券私募产品民晟盘马，成立近1年来收益率达19.77%。

　　 “多只产品空仓80%。”星石投资公司内部人士表示：“哪里有套利机会就做哪里，前期就买入了分级债。”

　　 庄正表示，高收益债、中小企业私募债推出后，后者已明确把基金纳入投资人范围，优秀的固定收益基金团队不会放弃对可能获取超额收益投资标的的研究。

　　 信托公告透露的零散消息显示，部分债券私募可能将成为首批私募债的投资者。

　　 2012年5月14日成立的北京信托-季享红利集合资金信托计划1号，信托计划期限3年，募集资金200万元。其投资方向包括投资于银行间债券市场的国债、金融债、企业(公司)债、私募债等。这意味着，一旦私募债券推出，这只产品可参与投资。

　　 数家基金公司的固定收益部门人士表示，现在没有成文规定说公募基金投资中小企业私募债“行不行”，但投资细则出台后允许公募基金参与的可能性较大。

　　 一家基金公司固定收益部门人士表示，若证监会放开公募基金投资高收益债，基金公司想必会比较踊跃，原因是前期推出的中小私募债，资质相对不错，赚钱概率较大，这种前期的机会要努力把握。

　　 集体唱多

　　 债市大发展也是郭树清施政的方向之一。

　　 “私募债是证监会为解决中小企业融资难问题专门推出的，这个政策性产品是为适应当前经济形势而推。”有业内人士分析，创业板10年磨一剑，股指期货准备4年，新三板至今准备6年，而私募债从酝酿到推出仅用半年，属衔枚疾进。

　　 就承销费而言，中小私募债对券商投行而言并不具备太大吸引力。不过，目前投行争抢首批试点企业项目承销的态度却异常积极，更深远的意图则是投行欲借此挖掘有首发潜力的客户，为开展更多综合性业务埋下伏笔。

　　 “新三板部全程投入私募债业务。”有券商人士透露，私募债像是为新三板配套,从发行制度而言新三板预计也是备案制,券商推荐,主管机构备案,跟私募债的程序一样,其次是新三板融资只能私募,这类企业有迫切资金需求,再者与新三板程序走完尽调资料一样，无非增加些担保或评级条款,融资成本较低，因此私募债最适合新三板企业。

　　 对于投行而言，承销首批试点私募债业务的意义不只为拿到承销费，而是有更深远意义。“首先是争取拿到牌照，虽然目前看起来该项业务利润贡献较小，但未来空间不好预测，有总比没有好。”金元证券相关人士称。